Komentarz dzienny – Pogłębiają się nierównowagi krajowej gospodarki. Notowania walutowe FX [EURPLN, USDPLN, CHFPLN, EURUSD]

Informacje na dziś

PL: Dziś o godz. 14:00 Narodowy Bank Polski opublikuje wyliczenia za kwiecień miar inflacji bazowej. Spodziewamy się, że najszerzej analizowany wskaźnik – inflacja CPI po wyłączeniu cen żywności i energii wzrósł do 7,6-7,7% r/r, a więc był najwyższy co najmniej od 2001 r. Wskaźniki inflacji bazowej potwierdzają, że do inflacji w Polsce przyczynia się silna presja popytowa, która będzie argumentem dla RPP do dalszego zacieśniania polityki pieniężnej.

✕

Wydarzenia i komentarze

PL: Według końcowych danych inflacja CPI wyniosła w kwietniu 12,4% r/r, co oznacza rewizję w górę o 0,1 pkt proc. względem wstępnego szacunku. To najwyższy odczyt inflacji od maja 1998 roku. W samym kwietniu ceny wzrosły o 2,0% m/m, a więc wolniej wobec marca, kiedy wyniósł 3,2% m/m. Dynamika procesów cenowych pozostaje jednak nadal wysoka. Nośniki energii oraz żywność były głównymi czynnikami napędzającymi wzrost cen w kwietniu. Niemniej, inflacja ma szeroki zakres i dynamicznie rosną też ceny w koszyku dóbr i usług bazowych. Inflacja CPI po wyłączeniu cen żywności i energii wzrosła według naszych szacunków do 7,6-7,7% r/r z 6,9% r/r w marcu. W ujęciu miesiąc do miesiąca inflacja bazowa wzrosła o 1,1-1,2% wobec 1,0% w marcu. Wskazuje to, że wysoka inflacja ma charakter popytowy, czemu sprzyja wysoki wzrost gospodarczy, ciasny rynek pracy i ekspansywna polityka fiskalna. Perspektywy inflacyjne pozostają niekorzystne, co będzie argumentem dla większości członków Rady Polityki Pieniężnej do zacieśniania polityki pieniężnej.

PL: Saldo obrotów bieżących wyniosło w marcu -2972 mln EUR wobec -2663 mln EUR miesiąc wcześniej. Dane te okazały niższe od naszej prognozy, jak i konsensusu, aczkolwiek w niezbyt znacznie. Struktura danych potwierdza negatywny wpływ wybuchu wojny na Ukrainie na transakcje polskich podmiotów z zagranicą. Saldo obrotów towarowych pogorszyło się w marcu do -3253 mln EUR z -1559 mln EUR w lutym. Jest to m.in. efekt załamania eksportu do Ukrainy, Rosji i Białorusi przy silnym wzroście wartości importu. Udział Rosji i Białorusi w całości eksportu Polski obniżył się do najniższych wartości co najmniej od 2000 r. Wartość importu natomiast silnie wzrosła, w wyniku wyższych cen sprowadzanych surowców oraz deprecjacji w marcu złotego. Pogorszenie salda obrotów towarowych częściowo kompensował napływ netto środków unijnych w ramach Wspólnej Polityki Rolnej. Wybuch wojny na Ukrainie pogłębia nierównowagę w obrotach bieżących z zagranicą. Pomimo rosyjskiej agresji nie zakładamy recesji w krajowym eksporcie w najbliższych kwartałach. Nominalna wartość importu powinna natomiast nadal pozostawać bardzo wysoka.

✕

Rynki na dziś

Dzisiejsza sesja rozpoczyna tydzień obfitujący w publikacje danych makroekonomicznych z polskiej gospodarki, wśród których wymienić można PKB w 1Q br, produkcję przemysłową i indeks PPI w kwietniu. Doniesienia z krajowej gospodarki wskazujące na utrzymanie się dobrej koniunktury stanowić będą potencjalny czynnik wspierający notowania złotego, jednak to nastroje na rynkach globalnych będą ich głównym wyznacznikiem. Te natomiast determinowane są z jednej strony przez oczekiwania na dalsze zacieśnianie polityki pieniężnej w USA, a z drugiej przez nasilające się obawy o spowolnienie koniunktury gospodarczej. Zyskujący w takich uwarunkowaniach dolar negatywnie wpływa na wycenę złotego. Z tego też powodu utrzymywać się będzie presja na osłabienie polskiej waluty, choć nie widzimy dużej przestrzeni do osłabienia złotego. Ewentualnie doniesienia potwierdzające zbliżania się perspektywy akceptacji KPO przez Komisję Europejską będą czynnikami wspierającymi złotego. Z tego też powodu uważamy, że poziom 4,72 będący górnym ograniczeniem kanału, w którym poruszał się w ostatnich dniach kurs EUR/PLN nie powinien być w tym tygodniu naruszony.

✕