Znaczące wydarzenia ubiegłego miesiąca bledną wobec wydarzeń ostatniego tygodnia. 24 lutego wojska rosyjskie przekroczyły granicę Ukrainy i rozpoczęły inwazję, trwającą do dziś. Ku zaskoczeniu Rosjan, Ukraińcy bronią się zaciekle. W czasie pisania tego komentarza Kijów jest wciąż niezdobyty. W reakcji na to wydarzenie, kolejne kraje tzw. „świata zachodniego” zaczęły nie tylko potępiać zachowanie agresora, ale również wprowadzać coraz ostrzejsze sankcje i wysyłać zaopatrzenie bojowe dla wojska ukraińskiego.
Sytuacja jest wyjątkowo groźna, sankcje nałożone na Federację Rosyjską sięgnęły nawet odłączenia kilku banków tego kraju od systemu SWIFT – paraliżując lokalny system finansowy. Efekty tych działań, nie tylko dla Rosji, ale również krajów aktywnie handlujących z tym krajem, poznamy dopiero w kolejnych tygodniach,
a nawet miesiącach.
Przechodząc do perspektywy rynkowej, światowe giełdy
– przede wszystkim koszyk spółek o profilu wzrostowym – nie były w najlepszej kondycji już od grudnia ubiegłego roku. Strach przed inflacją i perspektywa dynamicznych podwyżek stóp procentowych sprowadziła wycenę spółek innowacyjnych do poziomów z 2019 roku. Sentyment inwestorów już w lutym br. był relatywnie słaby. W tym kontekście, warto zwrócić uwagę na zachowanie się kilku globalnych rynków od początku roku oraz, jak na tym tle, kształtują się zagregowane oczekiwania wobec zysków.
Źródło danych: Bloomberg
Pomimo pojawienia się zjawiska tzw. Czarnego Łabędzia,w postaci konfliktu zbrojnego w Europie Wschodniej, kluczowe indeksy zdołały obronić poziomy ostatnio widziane pod koniec stycznia tego roku
W tym samym czasie oczekiwania wobec tegorocznych zysków wciąż rosły na rynkach rozwiniętych (np. z +4,9% r/r dla STOXX Europe 600 na początku roku - na +8,9% wg aktualnych oczekiwań). Zgodnie z przewidywaniami, konflikt na Ukrainie dotyka przede wszystkim przedsiębiorstw z rynków wschodzących. Jeszcze 23 lutego, oczekiwany, tegoroczny wzrost zysków spółek z indeksu MSCI Emerging Markets wynosił +5,4%, aby w ciągu zaledwie paru dni zejść do +3,5% (a minęło dopiero kilka dni!).
Spodziewamy się, że oczekiwania wobec wyników spółek z rynków wschodzących będą dalej spadać. Przyczyny są, relatywnie, oczywiste. Patrząc na zachód, z ostrożnością podchodzimy też do spółek z Europy, ponieważ nieznana jest jeszcze skala wpływu sankcji nałożonych na Rosję - na gospodarki krajów Unii Europejskiej (w szczególności Niemiec), które utrzymywały strategiczne relacje z Federacją Rosyjską. Z tej perspektywy, gospodarka USA zdaje się najbardziej odizolowana od tych wydarzeń. Kończący się sezon wyników (średnio ponad 6% lepszych od oczekiwań), w połączeniu ze schłodzeniem wycen na rynku amerykańskim w grudniu i styczniu, stworzył bardzo atrakcyjny moment do doważania akcji amerykańskich, w szczególności o wyższym profilu wzrostu oraz ze zdecydowaną większością zysków generowaną lokalnie w USA.
Czy złoto jako bezpieczna przystań, spełniło swoją funkcję?
Ostatni tydzień lutego br. bez wątpienia przejdzie do historii. 24 lutego br. informacja o wojnie szybko obiegła świat i uderzyła, w pierwszej kolejności, w rynki europejskie. WIG20 w tym dniu zamknął się ze stratą ponad 10%.
W tym samym dniu cena jednej uncji trojańskiej złota wyrażonej w dolarze amerykańskim, w trakcie sesji osiągnęła swój szczyt w okolicach 1974 USD,
co było najwyższym odczytem od września 2020 roku. Inwestorzy nie musieli długo czekać na reakcję państw tzw. zachodu. W przeciwieństwie do wydarzeń z 2014 roku podczas aneksji Krymu przez Rosję, w stosunku do agresora zostały wyciągnięte wnioski i natychmiast uruchomione pakiety szerokich sankcji gospodarczych. Sytuacja jest bardzo dynamiczna i faktyczny efekt sankcji oraz dalszej eskalacji konfliktu utrudnia oszacowanie realnego wpływu na rynki, w tym także na ceny metali szlachetnych. Analitycy banku inwestycyjnego JP Morgan szacują, że PKB Rosji w drugim kwartale 2022 roku może spaść o 20%kw/kw. Warto także zwrócić uwagę, że Rosja jest drugim największym producentem złota na świecie oraz największym producentem palladu, odpowiadającym za 40%całkowitej produkcji tego metalu, co niewątpliwie będzie miało wpływ na wycenę.
O ile cena złota, w dniu rozpoczęcia wojny Rosji z Ukrainą, zakończyła się z ujemnym wynikiem, o tyle, podczas kolejnych dwóch sesji, wyszła na plus- utrzymując poziom ok. 1909 USD za uncję (wzrost o ok. 1,9%). Indeksy rynków europejskich w ostatnich trzech dniach odnotowały średni spadek o -4%. Dodatkowo, skala sankcji gospodarczych nałożonych na Rosję będzie oddziaływała przez wiele miesięcy. Napięcie na linii zachód-Rosja nie zniknie w najbliższym czasie. Dlatego inwestycje w metale szlachetne, w dłuższym okresie, mogą okazać się dobrym zabezpieczeniem portfela inwestora na wypadek nagłych i nieprzewidywalnych wydarzeń.
Autor: Michał Ficenes, Zarządzający Funduszami, IPOPEMA TFI, Piotr Humiński, Zarządzający Funduszami, IPOPEMA TFI
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję