Wczoraj GUS rozpoczął publikację lipcowych danych makro. Te miały dwa oblicza. Z jednej strony rozczarowały w kontekście koniunktury gospodarczej, z drugiej wpisały się w scenariusz dalszego chłodzenia inflacji. Zaczynając od najważniejszej pozycji - produkcja przemysłowa spadła o 2,7% r/r, a więc wyraźnie poniżej oczekiwań, zarówno naszych (-1,1% r/r) jak i konsensusu (za PAP: -0,8% r/r).
Na niewielki plus należy zapisać, że lekko w górę zostały skorygowane dane czerwcowe (z -1,4% r/r do -1,1% r/r). Po wyrównaniu sezonowym m/m produkcja obniżyła się o 1%. Tym samym pozytywny wydźwięk czerwcowego odbicia w przemyśle został anulowany, a scenariusz wyraźniejszego odbicia gospodarki po dołku w 2Q’23 ma mniejszą szansę na realizację. Wiele wskazuje na to, że przemysł pozostanie w najbliższych miesiącach hamulcowym krajowej koniunktury. Jest jednak też pozytywny aspekt takiego stanu rzeczy – dalsze szybkie obniżanie presji cenowej. Wskaźnik PPI w lipcu spadł do -1,7% r/r, a więc nieco mocniej od oczekiwań naszych (-1,3% r/r) i konsensusu (za PAP: -1,2% r/r). Nieco w dół zrewidowany został odczyt czerwcowy, z 0,5% r/r do 0,3% r/r. Spadające ceny producentów powinny wspierać proces obniżania inflacji konsumenckiej w kolejnych miesiącach. Więcej na temat powyższych tematów pisaliśmy tutaj.
Rynek pracy wykazuje symptomy chłodzenia
Wczoraj GUS publikował także lipcowe dane o zatrudnieniu i wynagrodzeniach w sektorze przedsiębiorstw. Te w ogólnym wymiarze też wpisywały się raczej w scenariusz chłodzenia inflacji. Dynamika płac obniżyła się z 11,9% r/r do 10,4% r/r, a zatrudnienia z 0,2% r/r do 0,1% r/r. Per saldo można zatem mówić o hamowaniu na rynku pracy, aczkolwiek tu spadamy z wysokiego konia –koniunktura wciąż jest mocna w relacji do spowolnienia/dekoniunktury obserwowanych w sferze realnej. Oczywiście w danych o płacach jest więcej niuansów i wyraźne obniżenie lipcowej dynamiki płac, w ujęciu realnym wracającej na minusy, jest lekko zaburzone przez różne efekty statystyczne. Ale szersze tendencje są dość jednoznaczne – wzrost płac w sektorze przedsiębiorstw hamuje, podobnie jak zatrudnienie. To element, który może opóźniać ożywienie w konsumpcji i pośrednio powinien wspierać obniżanie inflacji. Więcej na temat danych z sektora przedsiębiorstw pisaliśmy tutaj.
Zobacz także: Spełnia się marzenie NBP - znów mamy jednocyfrową inflację w Polsce! Jest tylko jedno ale…
