POL:
Rada Polityki Pieniężnej zgodnie z oczekiwaniami pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie (stopa referencyjna: 6,75%). W komunikacie po posiedzeniu RPP zwróciła uwagę na fakt, iż zawirowania w sektorze bankowym w USA i Europie zwiększyły niepewność co do kształtowania się aktywności gospodarczej na świecie w kolejnych kwartałach. Wymowa komunikatu nie różni się w naszej ocenie od poprzedniego, co potwierdza kontynuację dotychczasowej strategii waitand-see. Wynik kwietniowego posiedzenia nie wpływa na nasze oczekiwania dotyczące krajowej polityki pieniężnej. Nadal zakładamy, że Rada zakończyła już cykl podwyżek stóp procentowych (choć oficjalnie cykl podwyżek został tylko zawieszony), a pierwsze obniżki możliwe są pod koniec bieżącego roku, pod warunkiem spadku inflacji CPI. Więcej w Makro Flashu: „RPP zachowuje spokój”.
GER:
Liczba nowych zamówień fabrycznych w lutym wzrosła trzeci miesiąc z rzędu i silniej od oczekiwań (o 4,8% m/m po wzroście o 0,5% m/m w styczniu). Dobry wynik to zasługa przede wszystkim sektora motoryzacyjnego – zamówienia w tej branży rosły czwarty miesiąc z rzędu, tym razem o 3,7% (por. wykres str. 1). Odzwierciedla to ożywienie w branży po istotnej poprawie w łańcuchach dostaw i jest widoczne także w wynikach sektora w Polsce. Pozwoliło to na ograniczenie spadku rocznej dynamiki do -5,7% r/r (z -12,0% r/r po styczniu). Według niemieckiego urzędu statystycznego, pozytywny wpływ na portfel niemieckiego przemysłu miały także zamówienia na sprzęt wojskowy. Dane napływające z niemieckiego przemysłu potwierdzają, że najgorszy moment spowolnienia ma on już za sobą.
EUR:
Ostateczne dane PMI z sektora usługowego potwierdziły, że w marcu odnotował on istotny wzrost aktywności. Wskaźnik PMI dla strefy euro wzrósł do 55,0 pkt. (z 52,7 pkt. w lutym). W Niemczech wzrost wskaźnika był nieco mniej spektakularny (do 53,7 pkt. wobec 50,9 pkt. poprzednio). Dane wskazują, że sektor usługowy może być istotnym buforem przeciwdziałającym osłabieniu wzrostu gospodarczego widocznego w wynikach przemysłu na początku roku. Z drugiej strony widać także, że ożywienie sektora usługowego postępuje nierównomiernie w krajach strefy: najmocniej odczuwane jest w Hiszpanii i we Włoszech, nieco słabiej we wspomnianych już Niemczech i we Francji. Ankietowane firmy wskazały na wzrost eksportu usług po raz pierwszy od maja 2022. W ankiecie PMI widać także spadek indeksu cen sprzedawanych usług, co może spotkać się z aprobatą gołębiego skrzydła w EBC.
USA:
Raport ADP za marzec potwierdził lekkie schłodzenie na amerykańskim rynku pracy. Wzrost zatrudnienia w sektorze prywatnym o 145 tys. rozczarował, po bardzo mocnym wyniku odnotowanym w lutym (261 tys.) wskazując, że podwyżki stóp procentowych w USA coraz mocniej oddziałują na popyt i schładzają gospodarkę. Choć dane nie są dobrym predykatorem dla piątkowej publikacji raportu NFP – głównego źródła informacji dla Fed o popycie na pracę w USA – to jednak w piątek fajerwerków raczej nie należy się spodziewać. Raport ADP pokazał spadek zatrudnienia w przemyśle, sektorze finansowym, usługach dla biznesu, a wzrost zatrudnienia odnotowano w sektorze HoReCa.
USA:
Bilans handlowy w lutym nieznacznie się pogorszył, a deficyt handlowy wzrósł do 70,5 mld USD (z 68,7 mld USD poprzednio). Dane wskazują, że słabszy wynik to efekt silnego spadku wartości eksportu towarów z USA. To sugerowałoby, że eksport netto może mieć negatywny wpływ na dynamikę PKB w 1q23 (AtlantaFed szacuje, że PKB w 1q23 wzrósł o 1,7% q/q saar). Z drugiej strony spadek eksportu towarów o 4,8% odzwierciedla także spadające ceny surowców energetycznych (odnotowano spadek wartości eksportowanego gazu ziemnego). Eksport usług lekko wzrósł dzięki turystyce. Spadek importu odzwierciedla natomiast słabnący popyt wewnętrzny, któremu nie sprzyja dokonane już zacieśnienie polityki pieniężnej przez Fed.
USA:
ISM w sektorze usługowym w marcu wyraźnie się obniżył, spadając do 51,9 pkt. z 55,1 pkt. Mocno spadł subindeks nowych zamówień (z 62,6 do 52,2), a także zatrudnienia (z 54,0 do 51,3). Z drugiej strony zapasy rosły coraz szybciej (52,8 wobec 50,6), a wskaźnik cen sprzedanych usług obniżył się (z 65,6 do 59,5). Dane wpisują się w rynkową narrację słabnącego popytu, co powinno wzmacniać oczekiwania na piwot Fedu.
