Produkcja przemysłowa spadła w listopadzie o 0,7%r/r (ING: +1,4%; konsensus: +0,8%), po wzroście o 1,9%r/r w październiku (po rewizji). Polska produkcja przypomina dane z Eurolandu, gdzie jest poprawa w miękkich wskaźnikach, ale słabiej to wygląda w twardych danych.
W przetwórstwie odnotowano spadek o 2,0%r/r (w październiku +0,7%), produkcja w górnictwie zwiększyła się o 1,6%r/r (+5,7%), a wytwarzaniu energii o 11,9%r/r (14,6%). Dane odsezonowane wskazują na spadek produkcji o 0,3%m/m. Niezmiennie rośnie produkcja dóbr inwestycyjnych (+7,0%r/r) i związanych z energią (+4,5%r/r), co sugeruje, że inwestycje w dużych firmach nadal rosną. Spada z kolei produkcja dóbr zaopatrzeniowych (-7,6%r/r), co może być związane z redukcją zapasów przedsiębiorstw. Obniża się także produkcja dóbr konsumpcyjnych trwałych (-7,7%r/r).
W ujęciu rocznym wysokie wzrosty odnotowano w produkcji pozostałego sprzętu transportowego (+25,7%r/r) oraz produkcji pojazdów samochodowych, przyczep i naczep (+12,2%r/r). Rosła także wyraźnie produkcja energii. Z kolei wyraźne spadki miały miejsce w produkcji urządzeń elektrycznych (-10,1%r/r) i wyrobów z gumy i tworzyw sztucznych (-5,9%r/r).
PPI
Po sygnałach względnej stabilizacji pod koniec 3kw23, poziom cen producentów wrócił do spadków w 4kw23. W listopadzie indeks PPI obniżył się o 0,8%m/m, po spadku o 0,6%m/m w październiku. W efekcie roczna deflacja pogłębiła się do 4,7%r/r (ING: -3,7%; konsensus: -3,9%) z 4,2%r/r w październiku (po rewizji). Za spadek cen w ujęciu m/m w największym stopniu odpowiadało wytwarzanie i zaopatrywanie w energię, gdzie ceny obniżyły się o 3,6%m/m. Najbliższe miesiące upłyną pod znakiem dalszej deflacji cen producentów, co może sprzyjać kontynuacji dezinflacji cen konsumpcyjnych w najbliższych miesiącach.
Podsumowanie
Po wzroście produkcji w ujęciu r/r w październiku, listopad przyniósł ponowny spadek, a aktywność mozolnie odbija się od dna. Silne odbicie PMI w przetwórstwie w listopadzie sugeruje, że nadchodzące miesiące przyniosą poprawę kondycji przetwórstwa przemysłowego jednak jak dotychczas jej tempo jest rozczarowujące. Szacujemy, że w 4kw23 kontynuowane było ożywienie gospodarcze, a wzrost PKB powinien być zbliżony do 2%r/r. Dalszej poprawy spodziewamy się w 2024, przy czym wzrost PKB o ok. 3% będzie się w głównej mierze opierał na wyraźnej poprawie konsumpcji.
