Wyniki przemysłu spożywczego w 2q22 uległy kolejnej wyraźnej poprawie. Branża radziła sobie dobrze w warunkach szybko rosnących kosztów. Wzrost przychodów ukształtował się na poziomie 50,3% r/r (vs +24,9% r/r w 1q22), nieznacznie powyżej (+0,3pp) prognozowanej przez nas górnej granicy przedziału. Wzrostowi przychodów sprzyjała przyspieszająca dynamika cen żywności. Popyt na produkty spożywcze był wciąż wyższy niż przed rokiem, m.in. z uwagi na lepszą sytuację pandemiczną. Wzrostowi sprzedaży mógł sprzyjać również napływ uchodźców z Ukrainy oraz prawdopodobnie zwiększone zakupy produktów spożywczych, związane z wybuchem wojny. Mimo wzrostu kosztów (+49,2% r/r vs +24,3% r/r w 1q22), zysk firm wzrósł w relacji rocznej o 69,3%.
Przyspieszenie wzrostu zysków to przede wszystkim zasługa ponadprzeciętnej poprawy wyników w branży przetwórstwa mięsnego oraz w przetwórstwie mleka. Branże te korzystają na zwiększonym popycie eksportowym, wynikającym z ograniczeń podażowych na najważniejszych rynkach zagranicznych. Wzrost rentowności branży mięsnej wynikał również z obudowywania się produkcji w przetwórstwie drobiu po stratach, które wywołała grypa ptaków w 2q21. Drugi kwartał z rzędu odnotowano za to stratę branży przetwórstwa ryb, na które złożyły się istotne podwyżki cen, m.in. łososi oraz niekorzystny dla importu kurs EURPLN.
Oczekujemy, że z uwagi na dalsze wzrosty cen artykułów spożywczych tempo wzrostu przychodów branży w 3q22 przyspieszy do +50-60%, niemniej kolejne kwartały mogą przynieść wyhamowanie dynamiki wzrostu.
Najbliższe kwartały będą charakteryzować się również podwyższoną dynamiką kosztów, głównie w zakresie kosztów energii (odczuwalny najbardziej w branży piekarniczej, produkcji mrożonek oraz w produkcji skrobi) i wynagrodzeń (podwyżki płacy minimalnej w 2023). Tempo wzrostów cen surowców rolnych prawdopodobnie wyhamuje, choć pozostanie na podwyższonym poziomie z uwagi na ograniczenia podażowe, także wynikające ze wzrostu kosztów w rolnictwie. Schłodzenie koniunktury gospodarczej (zwiększające się prawdopodobieństwo recesji i wysoka inflacja), a także trwająca niepewność związana z wojną, mogą wpływać na dalsze pogorszenie nastrojów konsumentów. Firmom coraz trudniej będzie przenosić wzrost kosztów na odbiorców końcowych. Popyt na rynkach zagranicznych może utrzymać się jednak wciąż na wysokim poziomie z uwagi na spadki produkcji na niektórych rynkach UE.
***Materiał pochodzi z raportu PKO BP: “Kwartalnik Branżowy 3q22. Analizy Sektorowe”, którego pełną zawartość możesz zobaczyć i pobrać klikając w poniższy przycisk:
