Kluczowym pytaniem gospodarczym na 2023 rok jest to, czy banki centralne będą w stanie obniżyć inflację do bardziej akceptowalnych poziomów bez recesji, lub przynajmniej bez głębokiej recesji. Jesteśmy dość optymistycznie, ale istnieją znaczne ryzyka dla naszej opinii.
Jednym z ryzyk jest to, że naciski inflacyjne po prostu pozostaną powszechne i banki centralne nie będą miały innego wyjścia, jak tylko kontynuować surowość. W takim przypadku recesja mogłaby stać się nieunikniona, nie tylko w Europie, ale także w USA.
Głównym ryzykiem jest to, że inflacja bazowa spada, ale banki centralne są spóźnione, aby zauważyć poprawę - są zbyt skupione na opóźnionych wskaźnikach inflacji, takich jak inflacja mieszkaniowa CPI. W Stanach Zjednoczonych nieco mniej obawiamy się o to ryzyko.
Przedstawiciele Fedu jasno określili, że nie skupiają się wyłącznie na wskaźniku CPI, ale również na bardziej prowadzących wskaźnikach. Co więcej, wiele banków centralnych albo już zwolniło tempo podwyżek, albo sygnalizuje, że zrobi to niedługo.
Oprócz kluczowego wpływu inflacji, nadal obawiamy się szoków politycznych i geostrategicznych, które mogą wpłynąć na gospodarkę światową poprzez wyższy poziom niepewności, bardziej zaciskające się warunki finansowe lub negatywne skutki dla dostaw surwoców. Niektóre z tych ryzyk zmniejszyły się nieco. Włoskie, brazylijskie i amerykańskie wybory pośrednie już się odbyły, nie powodując większych zakłóceń na rynkach.
Wciąż istnieje ryzyko, które może sprawić, że wrócimy do wyjątkowo zmiennych warunków jak w pierwszej połowie 2022 roku. Na razie zakończenie wojny na wschodzie Ukrainy wydaje się być dalekie, a wpływ limitu cenowego na rosyjską ropę naftową jest niepewny.
Polityczna niestabilność w Bliskim Wschodzie, chociaż daleka od bycia nowym elementem w geopolitycznym porządku, również ma potencjał, aby zaszkodzić rynkom energii w momencie, gdy równowaga podaży i popytu jest już niepewna. Dlatego nasze ostrożnie optymistyczne globalne prognozy gospodarcze nadal są obciążone wieloma znaczącymi ryzykami.
***Materiał pochodzi z raportu Goldman Sachs: "Global Economics Analyst. Macro Outlook 2023: This Cycle Is Different", którego pełną zawartość możesz zobaczyć i pobrać klikając w poniższy przycisk:
