Założenia do prognoz wyników dla znanej spółki z GPW [GPWPA 4.0]

W 2023 r. prognozujemy zbliżony poziom przychodów co w 2022 r., (oczekujemy wyższej sprzedaży w 3Q’23 r/r, ale niższej w 4Q’23 r/r – w grudniu 2022 r. sprzedaż skokowo wzrosła w efekcie upustów cenowych udzielonych przez Toyę klientom, nie zakładamy podobnego ruchu pod koniec 2023 r.). Uważamy, że spowolnienie gospodarcze (w efekcie wysokich stóp procentowych) przeciągnie się na 2024 r., ale zakładamy że Toya nieznacznie zwiększy sprzedaż (+4% r/r), m.in. dzięki posiadaniu nowego magazynu w Chinach. W kolejnych latach prognozujemy wzrosty sprzedaży na poziomie ok +8% r/r, czyli nieco niższe od osiągniętych w ostatnich 15 latach (+10%), ale wyższe od prognoz dla całego rynku elektronarzędzi (+4% r/r).

W 2022 r. negatywny wpływ na marżę brutto Toyi miały umocnienie dolara i juana względem złotego oraz zaostrzenie konkurencji cenowej między producentami narzędzi. W pierwszej połowie 2023 r. wpływ tych czynników ustępuje, spodziewamy się stopniowej poprawy marży brutto na sprzedaży w drugiej połowie 2023 r. (wysoki stan zapasów powoduje, że efekty walutowe na marży brutto na sprzedaży widoczne są po około 7 miesiącach). W kolejnych latach zakładamy powrót marży do średniego poziomu z ostatnich 15 lat – ok. 34%. Pozytywnie na rentowność powinien wpływać zwiększający się udział sprzedaży kanałem internetowym (zakładamy wzrost udziału e-commerce w strukturze sprzedaży z obecnych 8% do 10% w 2026 r.), gdzie marżowość jest najwyższa. Z drugiej strony oczekujemy jednak obniżania marżowości w kanale sieci handlowych.

Zobacz także: Czynniki ryzyka i szanse dla spółki giełdowej TOYA. Raport na zlecenie GPW

W związku z uruchomieniem centralnego magazynu w Chinach, w 2023 r spodziewamy się obniżenia kosztów usług obcych z tytułu wynajmu magazynów zewnętrznych – oszczędności w 2023 r. w stosunku do 2022 r. szacujemy na ok. 3,3 mln zł (w 2022 r. koszty wynajmu magazynów wyniosły 3,6 mln zł, w 2021 r. – 0,2 mln zł). Zakładamy, że nie będzie potrzeby wynajmowania magazynów zewnętrznych do momentu osiągnięcia przez grupę ok. 1 mld zł skonsolidowanej sprzedaży.

W 2022 r. negatywny wpływ na rentowność operacyjną miał wzrost kosztów mediów (prądu i gazu) a rok wcześniej wzrost kosztów transportu. W 2023 r. sytuacja w tym zakresie wróciła do normalności, nie spodziewamy się wyraźnego wzrostu tej grupy kosztów w kolejnych 2 latach.

Przewidujemy relatywnie niskie zadłużenie w najbliższych 2 latach, spółka dodatkowo ma dosyć niskie oprocentowanie kredytów – marża bankowa ponad WIBOR nie przekracza 1 pkt proc. Spodziewamy się spadku stóp procentowych i w konsekwencji prognozujemy niższe koszty finansowe w kolejnych 2 latach.

✕

Tabele z wynikami finansowymi i prognozami

✕