W obecnym, bardzo trudnym dla sektora budowlanego okresie, wyniki Grupy Unibep uważamy za dobre. W pierwszym półroczu 2022 Grupa osiągnęła przychody na 1 mld zł (wzrost o 47% r/r), które miały przełożenie na 62,2 mln zł EBITDA (wzrost 84% r/r) oraz 38 mln zł zysku netto (wzrost o 138% r/r).
Odnotowany został jednak spadek marż, będący wynikiem wielu czynników, z którymi zmaga się branża budowlana m.in. wzrost cen materiałów, energii, kosztów usług obcych. Uważamy, że w tych warunkach Grupa dobrze sobie radzi zarówno z posiadanym portfelem kontraktów, jak i zdobywaniem kolejnych, przy widocznym na rynku zahamowaniu inwestycji prywatnych.
Uważamy, że aktualny backlog przekraczający 3,5 mld zł zapewni Grupie stabilne przychody. W większości składa się on z nowych kontraktów, co w dużej mierze ogranicza ryzyko ich rentowności. Niestety, w naszej ocenie, w najbliższym okresie brakuje na horyzoncie szans, które mogłyby sprawić,że inwestorzy bardziej optymistycznie spojrzeliby na sektor budowlany.
Oddalająca się perspektywa środków z KPO oraz środowisko wysokich stóp procentowych, które Grupa najsilniej odczuła spadkiem zamówień w segmencie budownictwa modułowego oraz rewizji w górę premii za ryzyko dla naszego kraju, sprawiają, że, pozostając pozytywnie nastawieni do Grupy, a jednocześnie konserwatywni w wycenie, dokujemy niewielkiej zmiany założeń, obniżając cenę docelową z 11 do 10 zł na koniec 2022 roku.