Na początku kwietnia 2023 zarząd przedstawił strategię (Elektrotim S.A.) i politykę dywidendową na lata 2023-25.
- Założenia liczbowe (dotyczą poziomu jednostkowego) w strategii to wypracowanie rocznie minimum 350 mln PLN przychodów, 15 mln PLN EBIT i 10 mln PLN zysku netto w latach 2023-25. Dla przychodów oprócz celu minimum wyznaczono także cel przedziałowy: 350-450 mln PLN.
- Spółka chce wypłacać 50-75% zysku jednostkowego w postaci dywidendy.
- Uważamy, że główne kierunki wyznaczone przez zarząd (głębsza integracja procesów, PSE, wykorzystanie szans w wojsko/OZE/atom/transport) to naturalna ścieżka rozwoju spółki.
- Założenia przychodowe postrzegamy lekko pozytywnie (wg wypowiedzi zarządu z poprzednich konferencji wynikowych celowano w utrzymanie 400-450 mln PLN na poziomie skonsolidowanym po zakończeniu kontraktu na granicy z Białorusią, zwracamy uwagę, że w końcówce 4Q’22 sprzedano Procom System, który miał roczny potencjał na ok. 40-50 mln PLN przychodów, w grupie pozostają nadal Zeus i Ostoya, które w sumie dodają obecnie ok 35-40 mln PLN przychodów). Zakładane marże, nieco ponad 4% dla EBIT i prawie 3% netto nie wyróżniają się pozytywnie na tle branży (historycznie spółka także była w dobrych latach generować znaczenie wyższe poziomy). Ważniejsza jednak z punktu widzenia akcjonariuszy może być ich stabilizacja (ostatnie lata przynosiły ich bardzo dużą zmienność).
- Spółka (w horyzoncie obowiązywania strategii) dopuszcza realizację skupu akcji własnych, wdrożenie programu motywacyjnego, zakończenie, rozszerzenie lub kontynuację procesu przeglądu opcji strategicznych.
- Jako główne ryzyka realizacji strategii zarząd postrzega: niestabilność otoczenia makro i politycznego, niedobór wykwalifikowanych pracowników, negatywne zjawiska cenowe oraz rosnące uzależnienie wielkości przychodów od pojedynczych kontraktów.
Zobacz także: Procom System a sprzedaż udziałów spółki Elektrotim. Jak transakcja wpłynęła na wyniki finansowe?
Główne założenie dla segmentów:
- Pion dystrybucji. Spółka planuje m.in. ekspansje na rynku rozwiązań „Smart Grid” oraz w obszarze wysokich (110 kV dla spółek dystrybucyjnych) i najwyższych napięć (PSE), pozyskanie certyfikatów do budowy infrastruktury PSE dla elektrowni jądrowej, a także obecność w projektach powiązanych z OZE.
- Pion utrzymania. Elektrotim planuje rozwój usług komunalnych na Dolnym Śląsku oraz rozszerzenie oferty o magazyny energii i infrastrukturę elektromobilności.
- Pion specjalny. Spółka zakłada udział w dużych kontraktach wojskowych oraz rozwój produktów informatycznych
- Pion przemysłu i wytwarzania. Zarząd planuje rozszerzenie działalności o usługi projektowania w zakresie rozdzielnic, świadczenie usług optymalizacji kosztów inżynieryjnych oraz audytorskich. A także rozszerzenie działalności o funkcje integratora rozwiązań systemów teletechnicznych, systemów bezpieczeństwa w budynkach oraz produkcję zespołów prostownikowych (dla pionu trakcji). W tym segmencie także zakłada się pozyskanie certyfikatów do budowy infrastruktury dla elektrowni jądrowej
- Pion trakcji. Spółka zakłada udział w kontraktach na budowę oraz modernizację podstacji w ramach programu „ MUZa” (PKP Energetyka) oraz podstacji w ramach inwestycji JST w obszarze infrastruktury transportu miejskiego. Spółka zakłada także realizacja inwestycji związanych z instalacją magazynów energii w ramach infrastruktury kolejowej oraz transportu miejskiego. Zarząd spółki zorganizował także telekonferencję dotyczącą strategii i politykę dywidendową na lata 2023- 25. Poniżej przedstawiamy główne wątki.
- Strategia podsumowanie: spółka chce być transparentna i przewidywalna, z przejrzystą polityką dywidendową; spółka ma działać w formule EPCM, spółka preferuje generalne wykonawstwo, chce być mocna w projektowaniu; spółka jest zainteresowana zarówno małymi pakietami prac (
- Pion przemysłu i wytwarzania (instalacje); rynek przemysłowy i wytwarzania energii -serwisy, modernizacje i nowe inwestycje; spółka skupia się na Dolnym Śląsku (zagłębie przemysłu)
- Pion utrzymania: rynek komunalny z regionu Dolnego Śląska i Opolszczyzny; najwięcej pracowników fizycznych, krótki horyzont realizacji zadań, duża powtarzalność
- Pion specjalny: MON, SG, resorty siłowe -systemy bezpieczeństwa, monitoringu, lotnicze; współpraca ze spółką zależną Ostoya; spółka widzi potencjał do powstania kolejnych odcinków perymetrii (Białoruś i Ukraina); spółka nie przewiduje udziału w projekcie na granicy z Kaliningradem
- Pion Dystrybucji: linie i stacje elektroenergetyczne, spółka planuje wejść na rynek najwyższych napięć; spółka widzi potencjał w sytuacji zmiany mix energetycznego; duży i rosnąc popyt
- Pion Trakcji: systemy zasilania sieci trakcyjnej -kolej, tramwaje, trolejbusy, metro; obecnie największa dynamika wzrostu, działalności na terytorium całego kraju
- Granica z Białorusią: finalne rozliczenie przeszło na rok 2023 (2Q’23); marża nie odbiega w górę od przeciętnej dla dużych kontraktów; są wykonywane finalne etapy (kończony ostatni odcinek, szkolenia); szkolenia warunkują finalizację (15% rozliczenia kontraktu); zarząd nie widzi na ten moment ryzyka kar (przedłużenie kontraktu jest uzgodnione ze SG – m.in. kwestia dodatkowych wymagań)
- Prognozy: założenia są jednostkowe, spółka pokazuje minimalne cele jakie chce osiągać, celuje powyżej tych wielkości; spółka chce rozwijać się organicznie (nie są zakładane akwizycje), nie jest zakładane wyjście zagranicę (ewentualne możliwe jest wejście w projekty dotyczące odbudowy Ukrainy)
- Polityka dywidendowa: 50-75% zysku netto jednostkowego, spółka nie planuje przekraczać górnych widełek, polityka uwzględnia podzielenie się zyskiem za 2022 rok
- Spółki zależne: cenny zasób, ale coraz większy udział w przerobie na potrzeby wewnętrzne; przegląd opcji względem spółek zależnych nie jest zamknięty
- Warianty działań: pozostawienie uchylonych furtek dla skupu akcji, programu motywacyjnego, dalsze działania względem opcji strategicznych
Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego
