Prognozy wyników finansowych dla spółki Selena FM – najważniejsze wskaźniki i dane [opracowanie na zlecenie GPW]

Aktualna sytuacja na rynku surowców

Największą pozycję w strukturze kosztów spółki stanowią koszty zużycia materiałów i energii (około 3/5 – z tego energia to kilka % a reszta surowce). Koszty wynagrodzeń i usług obcych to ok. 1/4 kosztów. Podstawowymi surowcami w grupie poliuretanów są MDI (najważniejszy surowiec; powstaje na bazie benzenu) oraz poliole (na bazie propylenu), a w kategorii uszczelniaczy: silikon, polimer silikonowy, octan winylu. Wśród innych surowców można wymienić np. asfalty, kwas akrylowy, TCPP, DME, kauczuk. Ceny opakowań zależą od kosztu tworzyw sztucznych (m.in. polietylen). Większość surowców zużywanych przez spółkę w mniejszym lub większym stopniu powiązana jest z cenami ropy naftowej.

Zobacz także: Jakie były wyniki spółki giełdowej Selena FM w ostatnich okresach? – podsumowanie konferencji wynikowej

Rok 2021 i 1H’22 był okresem bardzo trudnego otoczenia surowcowego dla Seleny FM. Cenę podwoił m.in. podstawowy surowiec do produkcji pian (najpopularniejsza grupa produktów spółki), czyli MDI (przebijając także wcześniejsze rekordowe poziomy z 2017/18 roku). Szacujemy, że koszt MDI może stanowić ok 1/3 w koszcie wytworzenia pian, które z kolei mogą generować ok. 1/4 sprzedaży spółki. Zwracamy uwagę, że o ile presja ze strony cen surowców do produkcji pian zaczęła się pod koniec 2020 roku, a od końcówki 2021 sytuacja się ustabilizowała, to w przypadku surowców z innych grup produktowych (np. uszczelniacze, bitumeny) dynamiczne wzrosty zaczęły się dopiero w 2H’21. Wzrost cen surowców przełożył się na wyraźny spadek marży brutto ze sprzedaży z 35-36% w połowie 2020 roku do <28% średnio w 2021 roku. W 2022 roku marża wróciła na poziomu 30%, poszczególne kwartały były bardzo zróżnicowane - najlepszy 3Q’22, najsłabszy 4Q’22 – ale każdy był lepszy r/r. Poprawę marż w 2022 można wiązać z wprowadzonymi podwyżkami cen przez producentów chemii budowlanej. Indeks cen publikowany przez PSB wskazał na 20% wzrost cen pomiędzy grudniem 2021 a grudniem 2022. Obecnie zwracamy uwagę, że wyraźnie od szczytu z 1Q’22 spadły już cen nafty (benzyny surowej), czyli bazy do produktów petrochemicznych (ceny benzenu czy propylenu w EUR są obecnie niższe niż w 2022 i 2021 w tym samym momencie). Powinno to przełożyć się na spadek presji kosztowej, ale w sytuacji spadającego popytu rosnąć będzie presja na walkę o udziały rynkowe.

✕

✕

✕

✕

✕

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego