- Przychody w 4Q’22 wyniosły 233,7 mln PLN (+158% r/r), zgodnie z naszymi oczekiwaniami.
- Segment Instalacje na poziomie jednostkowym (tu ujmowany jest kontrakt na granicy z Białorusią) miał 157 mln PLN przychodów (vs 74 mln PLN w 3Q’22). W naszym prognozach zakładaliśmy 160 mln PLN przychodów z kontraktu na granicy w 4Q’22, wstępnie oceniamy, że musiało to być jednak kilkadziesiąt mln PLN mniej (spółka podała, że umowa odpowiadała za 44% przychodów jednostkowych w 2022 roku, co daje ok 188 mln PLN, po 1-3Q’22 przerób na kontrakcie szacowaliśmy na ok. 85 mln PLN).
- Rentowność brutto ze sprzedaży (17,3%) wyraźnie wyższa r/r i powyżej naszych założeń. • Koszty SG&A aż o 65% wyższe r/r (w tym koszty zarządu ok. 100% wyższe r/r, wpływ mogły mieć premie za wyniki oraz zmiany w zarządzie).
Zobacz także: Strategia spółki giełdowej Elektrotim S.A. na lata 2023-25 – opracowanie na zlecenie GPW
- Wpływ salda pozostałej działalności operacyjnej negatywny w 4Q’22 (-5,4 mln PLN) – głównie z tytułu ujęcia przewidywanych strat na kontraktach.
- EBITDA w 4Q’22 wyniosła 26,6 mln PLN (vs 4,4 mln PLN rok temu). Wynik lepszy od naszych założeń (spodziewaliśmy się 19,6 mln PLN).
- Saldo finansowe z lekko ujemnym wpływem na poziomie -0,7 mln PLN. Przed zyskiem brutto spółka ujęła także dodatkowo -2,6 mln PLN straty na utracie kontroli (transakcja sprzedaży udziałów w Procom).
- Zysk netto w 4Q’22 na poziomie 15,6 mln PLN (efektywna stopa podatku na poziomie 26%), zgodnie z naszymi prognozami.
- Przepływy z działalności operacyjnej wyniosły +17,6 mln PLN w 4Q’22. Zaliczki na dostawy na poziomie 42,8 mln PLN (wzrost vs 3Q’22).
- Na koniec okresu spółka miała 51 mln PLN gotówki netto. • Backlog: 558 mln PLN (vs 524 mln PLN po 3Q’22).
- Jednostkowy zysk netto za 2022 rok wyniósł 23,1 mln PLN. Przy polityce dywidendowej zakładającej wypłatę 50-75% zysku netto, przekłada się to na prognozowany DPS w zakresie 1,16-1,73 PLN.
- Spółka w 2023 roku „spodziewa się kolejnego bardzo dobrego roku”. Zarząd przewiduje, że spółka i grupa uzyskają „wyniki lepsze od lat poprzedzających rok 2022”. Spółka kontynuuje także proces przeglądu opcji strategicznych („kolejnym przedmiotem sprzedaży ma być Zeus”).
Wyniki spółki za 4Q’22 na poziomie przychodów i zysku netto były zgodne z naszymi prognozami. Rentowność brutto ze sprzedaży była wyraźnie powyżej naszych oczekiwań, jednak wyniki na niższych poziomach zostały obciążone przez różnego rodzaju zdarzenia, z których cześć można uznać za jednorazową. Na koniec roku spółka odnotowała bardzo dobrą pozycję gotówkową, przy czym wynika ona także z zaliczek. Kontrakt na barierze na granicy z Białorusią będzie miał wpływ jeszcze na wyniki co najmniej do 2Q’23, jednocześnie spółka ma znaczący portfel także w innych obszarach (zwracamy uwagę m.in. na wzrost w pionie kolejowym).
Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego
