Ze względu na zapowiedzianą podaż akcji podtrzymujemy założenie, że spółka powinna być notowana z dyskontem w stosunku do porównywalnych firm do czasu rozwiązania spraw właścicielskich i uwzględniamy w wycenie to ryzyko specyficzne. Aktualizując wycenę widzimy 2 % potencjał wzrostowy dla wartości akcji w średnim okresie. Podtrzymujemy więc rekomendację TRZYMAJ podnosząc cenę docelową z 19,0 do 21,9 zł/akcję.
Dane operacyjne 2Q23/24 i szacunki 1H23/24
Raportowane przychody za 2Q23/24 są solidne (+13,9% r/r) i wypadają 4% powyżej naszych wcześniejszych prognoz. W konsekwencji lekko w górę (+1%) podnosimy prognozy sprzedaży w 2024 roku. Zwracamy jednak uwagę, że za dwucyfrowy wzrost odpowiada wyłącznie rozwój sieci. Słabo natomiast wypadają raportowane dane o sprzedaży porównywalnej (-2,9% na poziomie grupy). Uwzględniając w/w szacujemy EBITDA w 1H23/24 na 409 mln EUR (+16% r/r) i zysk netto na 80 mln EUR (-1% r/r).
Wyjście z Austrii
Grupa ogłosiła zaprzestanie działalności w Austrii (73 sklepy), z uwagi na wyniki analizy bieżących wyników, które nie przewidywały osiągnięcia przez ten rynek odpowiednich poziomów rentowności. Wyjście ma poprawić sytuację kapitałową i zyskowność w 2024 r., a także pozwolić skupić się na innych rynkach dających szansę wyższych zwrotów. Więcej informacji na ten temat ma zostać udostępnione przy publikacji wyników za I półrocze.
Zobacz także: Czterodniowy tydzień pracy w Polsce - to już najwyższy czas! 14-sta emerytura już we wrześniu
Incydent węgierski
Pepco stało się celem ataku phishingowego na swoją działalność na Węgrzech, co poskutkowało utratą kapitału w wysokości ok. 15,5 mln euro. Uwzględniamy negatywny wpływ na wyniki 1H23/24 z tego tytułu. Jak informowała spółka śledztwo węgierskiej policji trwa, co dotyczy również potencjalnego odzyskania pieniędzy.
Zmiany we władzach spółki
Stephan Borchert został powołany na stanowisko prezesa od 1 lipca 2024 r., kiedy ma rozpocząć 3-mies. okres wprowadzający. Andy Bond pozostanie prezesem wykonawczym w tym okresie, a 1 października 2024 r. powróci do roli przewodniczącego RN. Wcześniej, od 15 marca br. powołano Seana Mahoneya na stanowisko dyrektora niewykonawczego. który dołączył do komisji ds. audytu i nominacji. W tym przypadku istotne jest, w kontekście potwierdzonego planu sprzedaży aktywów Steinhoff, iż Sean pełni również funkcję dyrektora Ibex Group, największego akcjonariusza PG, a poprzednio przez ponad dwie dekady pracował w bankowości inwestycyjnej, głównie w Goldman Sachs.
Główne zagrożenia i ryzyka
Obecnie największym zagrożeniem dla ceny akcji Pepco w naszej opinii jest plan sprzedaży aktywów Steinhoff. Dodatkowo utrzymujące się czynniki zmniejszające siłę nabywczą ludności, a w konsekwencji skutkujące spadkiem popytu stanowią ryzyko.
Wartość akcji Pepco Group oszacowana została na podstawie wyceny metodami: DCF (4,6 EUR) oraz porównawczą (5,6 EUR), co po zważeniu wycen w wagach odpowiednio 90% i 10% dało 9-miesięczną cenę docelową równą 21,9 zł (5,1 EUR).
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
