Dług taniał w ujęciu globalnym w piątek. Na czele peletonu znajdowały się węgierskie papiery, których długi koniec krzywej (10Y) podniósł się aż o 38 pb., pozostając pod wpływem czwartkowych danych o inflacji nad Dunajem oraz informacji o uwolnieniu cen paliw tamże.
Wzrost dochodowości był przede wszystkim wspierany przez listopadowe dane o inflacji PPI oraz o nastrojach gosp. dom. w USA, które komentujemy wyżej. W ich wyniku tego dnia krzywa UST podniosła się w ruchu wystramiającym, w tym na głównych węzłach o 2, 7 i 9 pb. do odpowiednio 4,33% (2Y), 3,57% (10Y) i 3,55% (30Y).
W tę samą stronę podążyły papiery w Europie. Po publikacji danych o PPI przyspieszyły zwyżki dochodowości z wcześniejszej części sesji. Na koniec dnia krzywa przesunęła się w niemal równoległym ruchu o śr. 10 pb przy większości krajów członkowskich unii walutowej zbliżonej do tej skali ruchu. Niemiecka krzywa na głównych węzłach zamknęła dzień na 2,15% (2Y), 1,93% (10Y) i 1,66% (30Y).
Sądzimy, że w swoich decyzjach podwyżek stóp o 50 pb. Fed i EBC pozostaną „behind the curve” i będą podkreślały konieczność sprowadzenia inflacji do celu. W związku z tym dług może przejściowo tracić. Natomiast nie odwróci do trwającej presji na dalsze zniżki dochodowości obligacji.
Spokojne zamknięcie tygodnia na krajowym FI
Wzdłuż większości krajowych rynkowych SPW zmienność pozostawała ograniczona w piątek. Mocno aprecjonowały papiery z krótkiego końca krzywej, pozostała jej część pozostała praktycznie bez zmian. Wiążemy to z pozycjonowaniem inwestorów przed nadchodzącą aukcją zamiany. Finalnie krzywa SPW zamknęła tydzień na głównych węzłach na odpowiednio 6,79% (2Y), 6,60% (5Y) i 6,48% (10Y). Zmiany na krzywej PLN IRS były wyraźniejsze i wyniosły śr. -2 pb., wypadkowo podnosząc marżę ASW 10Y do najwyższego poziomu od 2012 r. (1,07 p.p.).
W tle wypowiadał się jastrzębi członek RPP Ludwik Kotecki. Mówił, że jest zdecydowanie przedwcześnie na dyskusję o ewentualnych obniżkach stóp pod koniec 2023 roku. Wtórował mu Przemysław Litwiniuk. Mówił, że istnieje wiele argumentów za zacieśnieniem polityki pieniężnej. W międzyczasie kontrakt PLN FRA 21x24 spadł poniżej 5,0%.
W nadchodzącym tygodniu wycena SPW będzie pod silnym wpływem decyzji banków centralnych na zachodzie. Krajowe publikacje o bilansie płatniczym i inflacji bazowej nie powinny przynieść sporego zaskoczenia. Uważamy, że większe prawdopodobieństwo należy w tym tygodniu wiązać z dalszym umocnieniem SPW.