Spółka ujęła w 4Q23 na poziomie pozostałych przychodów operacyjnych odpis w wysokości 12,2 mln zł na aktywa trwałe w budowie (projekt Mabion II) – po skorygowaniu o ten element EBIT wyniósłby 20,9 mln zł, EBITDA 22,6 mln zł, a zysk netto 10,9 mln zł – wszystko są to poziomy powyżej naszych oczekiwań. Spółka wskazuje, że odpis w przyszłości może być odwrócony. Przepływy z działalności operacyjnej wyniosły w 2023 roku –2,3 mln zł (vs +38,8 mln zł w 2022 roku), spadek wynika głównie z zaangażowania środków w kapitał obrotowy (spadek zobowiązań, wzrost należności), a przepływy z działalności inwestycyjnej wyniosły -38 mln zł. Warto dodać, że , po dniu bilansowym Spółka otrzymała od Novavax płatności w kwocie 13,2 mln USD. Poziom środków pieniężnych na koniec 2023 roku wyniósł 47,8 mln zł. Główna istotna informacja z telekonferencji w naszej ocenie to istotny wzrost kontraktowania, który powinien w przyszłości przełożyć się na pozyskanie nowych zleceń. Dlatego wydźwięk konferencji oceniamy lekko pozytywnie.
Zobacz także: Kurs spółki z GPW w górę o 22% po świetnych wynikach. W tle rzeź na WIG
Podsumowanie telekonferencji:
- Modernizacja zakładu i transformacja w kierunku CDMO: kadra została przeszkolona, obecnie spółka realizuje inwestycje w IT; zakład został zmodernizowany (główne korzyści to dywersyfikacja technologiczna, wzrost elastyczności produkcji i większa sprawność prowadzenia procesów),
- Business development:
- Zespół w 2023 roku został rozwinięty do 8 osób, w tym jedna w USA (Marty Henehan) i jedna w Europie (dr Nigel Stapleton objął funkcję Business Development Director na Europę 15 kwietnia br.);
- Spółka istotnie rozbudowała marketing internetowy celem pozyskania nowych klientów,
- Mabion głównie targetuje średnie i małe firmy farmaceutyczne, a oferowane usługi to głównie usługi w obszarze wytwarzania, rozwoju produktu i analityki,
- Spółka pozyskała już mniejsze zlecenia, ale był to poziom nieznaczący i spółka w dalszym ciągu zabiega o większe zlecenia (wg sprawozdania 99,93% w 2023 roku przychodów pochodzi od Novavax),
- Liczba wysłanych ofert na koniec 1Q24 wyniosła 34, a ich wartość 199,5 mln USD – dla porównania na koniec 2023 roku było to odpowiednio 19 i 96,1 mln USD, co pokazuje, jak intensywnie spółka ofertuje; jednostkowa wartość oferty 0,1-50 mln USD, a czas realizacji od kilku tygodni do kilku lat, procesy pozyskania kontraktu trwają około 12 miesięcy,
- Przygotowanie oferty zostało skrócone do 2 tygodni,
- Spółka jest już po kilku wizytach od potencjalnych klientów, co w ocenie zarządu oznacza, że spółka jest u nich na tzw. short liście,
- W ocenie zarządu, feedback, który spółka uzyskuje od potencjalnych klientów, którym składa oferty to „światowa jakość za rozsądną cenę”, która i tak daje spółce wysoką rentowność. - Współpraca z Novavax: Mabion będzie realizować mniejsze zlecenia dla Novavax po okresie gwarantowanym, czyli od II połowy 2024 roku,
- Perspektyw na 2024 rok: w ocenie zarządu 2024 rok na pewno będzie inny niż 2023, gdyż zmianie ulega tryb współpracy z Novavax (obecny to take or pay), co oznacza, że perspektywa na II połowę 2024 roku jest znacznie mniej przewidywalna niż do tej pory – ostatecznie wynik uzależniony będzie od pozyskanych kontraktów, CAPEX utrzymaniowy to ok. 15 mln zł, marża 20-30% w ocenie zarządu w branży CDMO jest konserwatywna,
- CD20: W dalszym ciągu prowadzone są rozmowy na temat pozyskania licencjonobiorcy dla projektu CD20, ale jest to projekt wyjątkowo trudny i jest to mały priorytet dla spółki.
Ostatnia wycena: 23,6 zł/akcję z dnia 02.10.2023 r. Cena w dniu wydania 17,0 zł
