EBIT w 1Q24 wyniósł 13,5 mln zł (vs 19 mln zł nasza prognoza), a EBITDA 15,5 mln zł (vs 21 mln zł nasza prognoza), zysk netto dzięki wysokim przychodom finansowym (zrealizowane dodatnie różnice kursowe netto 5,2 mln zł) wyniósł 17,5 mln zł (vs 14,3 mln zł nasza prognoza). Gotówka netto na koniec 1Q24 wyniosła 29 mln zł, przepływy z działalności operacyjnej w 1Q24 wyniosły +24 mln zł (vs +17,6 mln zł w 1Q23), CAPEX wyniósł 8,6 mln zł. Ponadto po dniu bilansowym do dnia publikacji raportu spółka otrzymała od Novavax kolejne płatności w kwocie 3,5 mln USD, co w ocenie zarządu zabezpiecza planowane działania związane z realizacją Strategii w 2024 roku.
Spółka kontynuuje wzmożoną działalność w obszarze Business Development z bezpośrednim przełożeniem na rosnącą wartość aktywnych ofert, które na dzień publikacji sprawozdania wynoszą 298 mln USD, uwzględniając cześć usługową (230 mln USD) oraz część materiałową (68 mln USD). Podano, że spółka ma obecnie otwarte 34 procesy sprzedażowe. Wyniki oceniamy neutralnie/lekko negatywnie. Prawdopodobnie 1Q24 to był najlepszy wynikowo w tym roku kwartał spółki, gdyż w maju kończy się okres gwarantowanych przychodów od Novavax, a wyniki w II połowie roku zależeć będą od pozyskanych nowych zleceń. Na chwilę obecną ze złożonych przez spółkę zleceń w przypadku ich zdobycia na 2024 rok przypada 18 mln USD, natomiast w naszych prognozach konserwatywnie zakładamy, że przychody w II półroczu br. wyniosą 10 mln zł.
Podsumowanie telekonferencji:
- Zakład produkcyjny: w spółce trwają prace nad wdrożeniem systemów IT; zakład i laboratorium Mabionu uzyskały przedłużenie ważności certyfikatów GLP, GMP na kolejne dwa lata,
- Business development:
- Sumaryczna wartość wszystkich złożonych ofert w trakcie rozstrzygania na dzień raportu wynosi 298 mln USD, spółka ma obecnie otwarte 34 procesy sprzedażowe,
- Mabion realizuje już cztery małe zlecenia dla innych podmiotów niż Novavax, ale są to wartości nieznaczne,
- Spółka podała rozbicie potencjalnych przychodów wynikających ze złożonych ofert na lata 2024-2028+, z którego wynika, że ok. 18 mln USD przypada na bieżący rok;
- Współpraca z Novavax:
- Zarząd poinformował, że po zakończeniu okresu gwarantowanego (koniec maja), prace dla Novavax będą realizowane jeszcze przez kilka miesiący, ale w znacznie mniejszej skali; jednocześnie umowa z Novavax w dalszym ciągu obowiązuje i jeżeli Novavax będzie zainteresowana współpracą, to Mabion może się podjąć kolejnych zleceń,
- Umowa Novavax z Sanofi – zarząd ogólnikowo wypowiedział się na temat tej umowy oraz jej potencjalnego wpływu na dalszą współpracę Mabionu z Novavax.
Komentarz Noble Securities dotyczący potencjalnego wpływu umowy Novavax z Sanofi na dalszą współpracę Mabionu z Novavax po okresie gwarantowanym:
- 10 maja 2024 roku Novavax i Sanofi poinformowały o podpisaniu umowy licencyjnej w celu wspólnej komercjalizacji szczepionki przeciwko COVID-19, opracowania nowych szczepionek skojarzonych przeciwko COVID-19 i grypie oraz opracowania wielu nowych szczepionek wykorzystujących adiuwant Matrix-MTM firmy Novavax. Na mocy umowy Novavax otrzyma 500 mln USD płatności upfront, ok. 70 mln USD w postaci wpływów z emisji nowych akcji, które obejmie Sanofi oraz do 700 mln USD w płatnościach związanych z osiągnięciem bliskich dalszych kamieni milowych.
- W naszej ocenie współpraca Novavax z Sanofi jest bardzo istotnym kamieniem milowym w dalszym rozwoju Novavax z uwagi na fakt, iż Sanofi jest globalnym liderem w obszarze sprzedaży szczepionek (7,5 mld EUR w 2023 roku, w tym 2,7 mld USD przypada na grypę) – ewolucja szczepionki covidowej w kierunku szczepionki kombinowanej przeciw grypie i covid jest w naszej ocenie naturalnym kierunkiem, w jakim będzie zmierzał rynek, a Sanofi będące liderem globalnym w obszarze szczepionek przeciwgrypowych jest naturalnym kandydatem do zbudowania swojej pozycji w tym obszarze,
- Paradoksalnie jednak w naszym odczuciu dla Mabionu informacja o współpracy wspomnianych powyżej podmiotów oznacza, że przyszła współpraca Mabionu z Novavax będzie raczej marginalna, co wynika z faktu, iż Sanofi posiada własne zakłady produkcyjne, a nade wszystko poinformowało 13 maja 2024 roku o planowanym zwiększeniu kwoty inwestycji w rozbudowę mocy produkcyjnych na terenie Francji z obecnych 2,5 mld EUR o dodatkowy 1 mld EUR celem zapewnienia bezpieczeństwa zdrowotnego. W obszarze szczepionek w czasie pandemii covid Sanofi rozpoczęło w Neuville-sur-Saône budowę pierwszego na świecie ewolucyjnego obiektu do produkcji leków biologicznych i szczepionek, w tym mRNA za 500 mln EUR. Po uruchomieniu w 2025 r. obiekt będzie niskoemisyjny i będzie spełniał standardy certyfikacji LEED. Tym samym można oczekiwać, że moce produkcyjne Sanofi w obszarze szczepionek będą w pełni zaspokojone.
Ostatnia wycena: 19 zł/akcję z dnia 29.04.2024 r. Cena w dniu wydania 16,2 zł.
