Prognozy finansowe na IV kw. 2023 roku
Sprzedaż Grupy w Polsce/ Czechach/ Słowacji/ Rumunii/ na Węgrzech/ w pozostałych krajach zmieniła się o -30%/ -6%/ -7%/ -5%/ -31%/ -10% r/r w I kw., -33%/ -5%/ -11%/ -5%/ -26%/ -2% r/r w II kw. i -7%/ -5%/ -15%/ -6%/ +8%/ -2% r/r w III kw. 2023. W IV kw. spodziewamy się nieznacznego spowolnienia spadków, głównie z uwagi na niską bazę poprzedniego roku. Zakładamy sprzedaż w wysokości 85/ 34/ 12/ 36/ 10/ 20 mln zł, -5%/ -5%/ -15%/ -6%/ -2%/ -2% r/r, w Polsce/ Czechach/ Słowacji/ Rumunii/ na Węgrzech/ w pozostałych krajach.
W segmencie armatura sanitarna/ armatura instalacyjna/ źródła ciepła sprzedaż zmieniła się -16%/ -11%/ -36% r/r w I kw., -11%/ -13%/ -51% r/r w II kw. i -9%/ -4%/ -4% r/r w III kw. 2023; zakładamy -9%/ -4%/ 0% r/r w IV kw. 23.
Zobacz także: Wielka firma zwolni 17% załogi, choć wyniki finansowe są świetne
W sumie, oczekujemy 5% spadku r/r przychodów Grupy w IV kw. Zakładamy, że z uwagi na ceny surowców i kursy walut marża operacyjna ma szanse nieznacznie urosnąć: do 9,6% w IV kw. 23 z 9,2% w IV kw. 22.
Zważywszy na poziom kursów walut, zakładamy dodatnie różnice kursowe w wysokości ok. 1 mln zł i koszty finansowe netto wynoszące 3 mln zł w IV Ferro kw. 2023, wobec niemal 6 mln zł w IV kw. 2022. Ostatecznie prognozujemy 13 mln zł zysku netto w IV kw. 2023 (+11% r/r).
Prognozy finansowe
Biorąc pod uwagę nasze prognozy na IV kwartał jedynie nieznacznie modyfikujemy roczne założenia finansowe dla Spółki. Wydaje się, że słaba koniunktura stabilizuje się, co daje szanse na poprawę popytu w kolejnych kwartałach. Ceny surowców utrzymują się na korzystnych dla rentowności Spółki poziomach.
Zobacz także: Spółka zniknie z GPW? Jest reakcja akcjonariuszy - To nieśmieszny żart!
Wycena
Na wycenę wpływają (i) rewizja stopy wolnej od ryzyka (do 5,4% z 5,5% w okresie szczegółowej prognozy), (ii) rewizja premii za ryzyko na rynku akcji (do 5,9% z 6,3%), (iii) przesunięcie wyceny w czasie, (iv) aktualizacja wyceny spółek w grupie porównywalnej, a w końcu (v) nieznaczna modyfikacja naszych prognoz finansowych. Nasza 12-miesięczna wycena akcji Spółki będąca złożeniem (50%-50%) wyceny metodą DCF FCFF i porównawczej rośnie o 6% do 36,6 zł (poprzednio 34,7 zł) na akcję. Wycena metodą DCF FCFF/ metodą porównawczą implikuje wartość akcji Spółki w wysokości 42 zł/ 31 zł (poprzednio 40 zł/ 29 zł) na akcję.
Czynniki ryzyka
- Spowolnienie gospodarcze w Europie
- Spadek popytu na nowe mieszkania
- Obniżenie częstotliwości przeprowadzania remontów
- Niedobór odpowiedniej siły roboczej
- Presja na wynagrodzenia
- Wahające się ceny surowców, głównie miedzi i cynku
- Niekorzystne/ zmienne kursy walut (ryzyko kursowe materializujące się przy słabnących PLN i CZK wobec US$ i EUR)
- Niestabilność w regionie
- Przejściowo wyższe zapasy
- Wysokie stopy procentowe
Katalizatory
- Wzrost popytu w Polsce i na rynkach ościennych
- Ekspansja na rynkach europejskich
- Wzmocnienie udziału na istniejących rynkach
- Nowe centrum logistycznego na południu Europy
- Wprowadzanie nowych produktów (poszerzanie oferty asortymentowej)
- Korzystne kursy walut i ceny surowców
- Przejęcia w atrakcyjnych segmentach
- Realizacja przyjętej strategii F1R2
