Do wyceny Unibepu wykorzystaliśmy dwie metody: zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) oraz metodę porównawczą na podstawie wskaźników: P/E, P/BV i EV/EBIDTA dla polskich spółek z branży budowlanej i deweloperskiej. Średnia wycena na dzień 9.05 oszacowana została na poziomie 12,7 zł na akcję. Na podstawie wyceny metodą DCF szacujemy cenę 1 akcji Unibep na 13,2 zł, a na podstawie wyceny porównawczej na 12,2 zł. Metodzie porównawczej oraz DCF przyznaliśmy równą wagę 50%.
Zobacz także: Unibep SA (UNIBEP): jak wojna w Ukrainie oraz stopy procentowe wpływają na działalność spółki? Czy zabraknie rąk do pracy?
Wycena porównawcza
W analizie porównawczej wycenę akcji Unibep odnieśliśmy do sześciu polskich spółek z branży budowlanej i deweloperskiej. W wycenie porównawczej spółek budowlanych naszym zdaniem najistotniejszy jest wskaźnik EV/EBITDA, który neutralizuje wpływ różnic w strukturze kapitałowej i podatkach, uwzględnia różnice w poziomie zadłużenia i koncentruje się na generowaniu gotówki przez spółki. Według tego mnożnika, Unibep jest notowany ze znacznym dyskontem w stosunku do grupy porównawczej.
Wycena DCF
Do wyceny DCF przyjęto następujące założenia:
- Stopa wolna od ryzyka w pierwszym roku prognozy: 5,79% (rentowność 10-letnich obligacji skarbowych), spadek o 0,5 pp r/r począwszy od 2024 roku (poprzednio 6,115%)
- podstawie WIBOR6M w pierwszym roku prognozy, spadek o 0,5 pp r/r począwszy od 2024 roku
- Współczynnik beta stały w całym okresie i równy: 0,538 (obliczony na podstawie dwuletniego okresu stóp zwrotu akcji UNIBEP i indeksu WIG, dzienne szeregi czasowe, poprzednio: 0,645)
- Premia za ryzyko stała w całym okresie i równa: 7,4% (Damodaran)
- Nominalna stopa wzrostu po okresie szczegółowej prognozy: 0,5% (bez zmian)
- Przyszłe przepływy pieniężne dyskontowane na dzień wyceny
- Dług netto na dzień wyceny
