10Y PL (%)
W naszej ocenie dochodowość polskiej 10-latki sięgając poziomu 5,80% prawdopodobnie osiągnęła już szczyt wynikający z 1) niemal całkowitego wykasowania oczekiwań co do cięć stóp procentowych w Polsce w tym roku i 2) wyraźnego ograniczania prawdopodobieństwa obniżek kosztu pieniądza w USA. Wsparciem w trendzie wzrostu dochodowości były czynniki krajowe, ale też zewnętrzne. Ich miks wydaje się być jednak naszym zdaniem wyczerpany, co sugeruje, że trudno będzie obecnie o paliwo dla dalszych wzrostów rentowności. Ryzykiem pozostaje ponowny wzrost awersji do ryzyka związany z eskalacją konfliktów zbrojnych na świecie. W tym tygodniu lokalnym argumentem za zwyżką dochodowości jest jutrzejszy przetarg sprzedaży długu skarbowego. Ministerstwo Finansów zaoferuje do sprzedaży obligacje o łącznej wartości 6 – 10 mld PLN w seriach OK0426, PS0729, WZ1129, DS0432, DS1034 i WS0437. Przetarg zwiększy stopień finansowania potrzeb pożyczkowych z obecnych – jak donosi Bloomberg powołując się na resort finansów - 63%, co zważywszy na chociażby wysoką poduszkę płynnościową resortu finansów, odblokowanie środków z Krajowego Planu Odbudowy itd. w średnim terminie powinno decydować o spadkowym charakterze ruchów dochodowości polskiego długu.
10Y DE (%)
Mimo, iż dochodowość niemieckiego długu w ostatnich dwóch tygodniach pozostawała w trendzie wzrostowym, to warto zauważyć, iż ruch jest skromniejszy niż w przypadku obligacji USA. Wynika to z odmiennych krótkoterminowych perspektyw polityki pieniężnej pomiędzy strefą euro a Stanami Zjednoczonymi. W tym tygodniu brak jest istotnych publikacji z unii monetarnej a komentarze części członków EBC sugerują scenariusz cięcia stóp procentowych w czerwcu. W efekcie uważamy, iż rentowność Bunda powinna przejść w trend horyzontalny.
Zobacz także: Kurs euro (EUR) odrabia starty - dolar (USD) znowu zostanie w tyle. Sytuacja na rynkach chwilowo opanowana?
10Y US (%)
Miks publikacji amerykańskiego PKB za 1Q i inflacji PCE za marzec będzie kluczowy dla kierunku notowań amerykańskiego długu w najbliższych dniach. Uważamy, iż mimo trwającego trendu dochodowości i wyznaczenia przez 10-latkę USA najwyższego poziomu rentowności od listopada ubiegłego roku rentowność ma jeszcze przestrzeń do kontynuacji wzrostów. Tym bardziej, jeśli dane z USA – po raz kolejny – zaskoczoną rynek in plus. Co więcej w tym tygodniu USA zaoferuje do sprzedaży 2-, 5- i 7-letni dług, przy czym dwie krótsze serie (2 i 5 lat) oferowane będą na historycznie rekordowe kwoty, co sprzyjać powinno utrzymaniu trendu wzrostu rentowności. Podobnie jak ubiegłotygodniowe słowa prezesa J.Powella o możliwej potrzebie utrzymywanie stóp procentowych na dotychczasowym poziomie przez dłuższy czas.
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
