Rozpoczynamy wydawanie rekomendacji na spółkę, rekomendując TRZYMAJ z 12 miesięczną ceną docelową na poziomie PLN 245.4.
- Spółka prowadzi działalność w czterech głównych segmentach biznesowych: 1) kosmicznym (projektowanie, produkcja i sprzedaż podsystemów i systemów wykorzystywanych w przemyśle kosmicznym - w tym platformy satelitarnej HyperSat), 2) danych satelitarnych i technologii UAV, 3) produkcji i sprzedaży aparatury naukowo-pomiarowej, 4) produkcji elektroniki.
- Opieramy nasze założenia modelowe na komercjalizacji projektu platformy HyperSat, który naszym zdaniem jest najważniejszym elementem strategii rozwoju Spółki w nadchodzących latach. Pierwszym planowanym wykorzystaniem platformy HyperSat będzie wyniesienie na niską orbitę okołoziemską satelity obserwacyjnego EagleEye w 2024 roku. Podniesie to poziom gotowości technologii (TRL 9), co umożliwi sprzedaż produktu na rynku. Powodzenie tego projektu jest najistotniejszym elementem naszej prognozy, co jednak wiąże się z dużym ryzykiem, że zakładane parametry nie zostaną osiągnięte, a późniejsza komercjalizacja stanie się ograniczona lub niemożliwa.
- Przeprowadziliśmy analizę scenariuszy (bazowy, optymistyczny, pesymistyczny) w zależności od liczby sprzedanych platform w latach 2025-29e. W scenariuszu bazowym zakładamy łączną sprzedaż segmentu kosmicznego w latach '25-29e na poziomie PLN 963.3mn. Powinno się to przełożyć na dynamiczny wzrost przychodów w kolejnych latach i uzyskanie rentowności na poziomie operacyjnym – w ‘25e zakładamy marżę EBIT na poziomie 12.3% (vs. ujemna w latach '22-‘24e).
Zobacz także: Kontrowersyjna rekomendacja dla spółki z GPW - prognozy mocno w dół, ale cena docelowa akcji zaskakuje!
