Akcje polskie
Działania polityczne i regulacyjne, w szczególności wobec sektora bankowego, wciąż szkodzą GPW. Czerwiec okazał się na krajowym rynku kolejnym słabym miesiącem, przy obecnym poziomie wycen dalszy spadek mogą wywołać naszym zdaniem głównie: windfall tax (podatek od nadzwyczajnych zysków), gwałtowna recesja lub drastyczne podwyżki stóp procentowych. W żaden z tych scenariuszy nie wierzymy, a polskie akcje wydają nam się już bardzo tanie. Polska może być „czarnym koniem” 3Q2022.
Akcje rynków rozwiniętych
W obliczu szantażu gazowego Rosji zalecamy daleko idącą ostrożność w stosunku do akcji europejskich. Realizacja najbardziej pesymistycznego scenariusza może spowodować ich dwucyfrowe przeceny na tle „reszty świata”. W kontekście taniejących surowców zdecydowanie preferujemy USA. Japonia wyróżnia się globalnie ostatnimi wynikami i bardzo łagodną polityką pieniężną, ale słabnący jen i rosnąca inflacja niosą zagrożenie zwrotu ze strony BoJ. Z tego powodu nasze nastawienie do akcji japońskich jest neutralne.
Akcje rynków wschodzących
Czerwiec przyniósł olbrzymi zwrot w układzie sił na rynkach wschodzących w sposób zgodny z naszymi oczekiwaniami. Najsłabsze w tym roku i bardzo przecenione akcje chińskie drożały pomimo trudnego otoczenia zewnętrznego, gwałtowną przecenę ma za sobą natomiast rewelacyjna do tej pory Ameryka Łacińska. W obliczu spadków cen surowców do naszych preferowanych rynków EM dołączamy Indie, akcje azjatyckie wydają nam się najlepszym obecnie wyborem.
Co do całego koszyka pozostajemy ostrożni, 3Q2022 może być słabszy dla tzw. rynków granicznych, Afryki, Bliskiego Wschodu czy Ameryki Łacińskiej. Turcja pozostaje naszym zdaniem ciekawostką inwestycyjną, a wraz z ponownym osłabianiem się liry wyniki funduszy będą pod presją.
