Akcje polskie
Zgodnie z naszymi obawami sprzed miesiąca, GPW wyglądała w kwietniu bardzo słabo nawet na tle spadków na niemal wszystkich aktywach inwestycyjnych. W obliczu deklaracji rządu z końca kwietnia sektor bankowy przestał być poduszką bezpieczeństwa przed wzrostem stóp dla WIG20 i mWIG40. Obecne wyceny dużych spółek są już bardzo niskie, co sprawia, że zmieniamy nastawienie do nich na neutralne. W stosunku do małych pozostajemy ostrożni.
Akcje rynków rozwiniętych
Rynki europejskie zachowywały się w kwietniu zaskakująco dobrze na tle USA. Za główną przyczynę takiej sytuacji uznajemy niezwykle słabe euro, tradycyjnie sprzyjające indeksom, ale ograniczające stopy zwrotu większości inwestorów. Przy obecnym poziomie wyprzedania zdecydowanie preferujemy rynek amerykański, także dlatego, że obawy o dalsze ruchy Fed wydają się nam przesadzone, EBC może tymczasem rozpocząć w marcu własny cykl zacieśnienia.
Akcje rynków wschodzących
Tak silny dolar ogranicza niestety atrakcyjność rynków wschodzących i sprawia, że należy w naszej opinii zachować co do nich ostrożność. W koszyku preferujemy zdecydowanie Chiny, skrajnie wyprzedane, a także Amerykę Łacińską, mającą największą ekspozycję na rynek surowców. Bylibyśmy ostrożni co do Indii, mających dużą ekspozycję na USD, a także z uwagi na ich pogarszające się relacje z USA i Europą. Większą wartość dodaną widzimy w regionie EMEA (Europa Wschodnia, Bliski Wschód, Afryka). Stawkę zamyka naszym zdaniem Turcja. Jej ostatniej relatywnej siły nie należy w żadnym wypadku traktować naszym zdaniem jako początku nowego trendu, a jako anomalię. Inflacja w kraju sięga 70%, przełamanie stabilności liry to kwestia czasu.
