Wyniki skonsolidowane. Kwartalny raportowany wynik EBITDA Spółki według naszych wyliczeń wyniósł 114,6 milionów zł. Z tej liczby wyjmujemy elementy jednorazowe (w kwocie 9,7 milionów zł) oraz saldo pozostałych przychodów operacyjnych (w kwocie -1,9 milionów zł). Na wspomnianą kwotę elementów jednorazowych składa się: (i) 10,5 milionów zł wpływu wycen i przesunięć kosztów w segmencie ON+Bio oraz (ii) -0,8 milionów zł efektów w segmencie detalicznym. Ostatecznie kwartalna skorygowana EBITDA (według naszych wyliczeń) wyniosła 106,8 milionów zł wobec 90,0 milionów zł naszych wstępnych oczekiwań wstępnych na kwartał (i wobec 104,9 miliona zł skorygowanej EBITDA podanych przez Spółkę w szacunkach wstępnych i 104,9 miliona zł finalnej skorygowanej EBITDA wyliczonej przez Spółkę).
Różnica między naszą kwartalną skorygowaną EBITDA a finalną skorygowaną EBITDA Spółki to saldo pozostałych przychodów operacyjnych. Raportowany wynik netto Spółki wyniósł 81,8 milionów zł a skorygowany wynik netto (według naszych obliczeń) osiągnął poziom 78,1 milionów zł.
Wyniki segmentów. Segment diesel/bio wygenerował skorygowaną EBITDA w wysokości 86 milionów zł w stosunku do naszych wstępnych oczekiwań 86,4 miliona zł. Segment LPG wygenerował skorygowaną EBITDA w wysokości 18 milionów zł w stosunku do naszych wstępnych oczekiwań 8,8 milionów zł. Segment gazu ziemnego wygenerował skorygowaną EBITDA w wysokości 5,3 miliona zł w stosunku do naszych oczekiwań 3,2 milionów zł. Segment energii elektrycznej wygenerował skorygowaną EBITDA w wysokości 8 miliona zł w stosunku do naszych oczekiwań 4,2 miliona zł. EBITDA segmentu fotowoltaicznego wyniosła -0,7 miliona zł (wobec +0,5 miliona zł wstępnych oczekiwań).
Według Spółki główny wpływ na skonsolidowaną EBITDA skorygowaną w I kw. 2023 r. miał utrzymujący się wysoki poziom marż w segmencie oleju napędowego. Spółka zaobserwowała wysoki poziom premii lądowych wspierany przez obawy o niedobory produktu po wprowadzeniu sankcji. Dodatkowo Spółka efektywnie wykorzystywała nowo pozyskane aktywa logistyczne. Spółka wspomina także o skutecznej realizacji polityki handlowej, w tym w zakresie obrotu energią elektryczną.
Przepływy pieniężne. Operacyjne przepływy pieniężne w 1 kw. 23 wyniosły -101 milionów zł wobec 52 milionów zaraportowanych rok temu. Dług netto. Dług netto Spółki wyniósł 126 miliony zł wobec 302 milionów zł długu rozpoznanego rok temu.
Komentarz: Neutralnie: wyniki za ten kwartał to już historia i kurs je dawno dyskontował. Jednocześnie przypominamy o pewnych ryzykach: (i) rok wyborczy może doprowadzić do tymczasowego obniżenia marż paliwowych, (ii) wyniki w kolejnych kwartałach będą raczej słabs ze niż w pierwszym oraz (iii) duże wydatki inwestycyjne i powrót konieczności utrzymywania zapasów obowiązkowych może doprowadzić do skokowego wzrostu zadłużenia, nawet do poziomu 0,5 miliarda zł w tym roku.
