Informacje na dziś
EZ: Dziś o godz. 13:30 opublikowany zostanie protokół z wrześniowego posiedzenia Europejskiego Banku Centralnego. Po decyzji o podwyżce stóp procentowych o 0,75 pkt proc. i ostatnich komentarzach m.in. przewodniczącej Banku Ch.Lagarde oczekuje się nadal jastrzębiego nastawienia bankierów centralnych. Opis dyskusji może być jednak ciekawy w kontekście oceny wpływu kryzysu energetycznego na perspektywy inflacji i aktywności gospodarczej.
PL: Na godz. 15:00 zaplanowana jest konferencja prezesa NBP A.Glapińskiego po wczorajszym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej, na której zaskakująco nie zmieniono stóp procentowych Narodowego Banku Polskiego. Konferencja może rzucić więcej światła przyczyny tej decyzji, aczkolwiek nie spodziewamy się sprecyzowania docelowego poziomu stóp w tym cyklu zacieśniania monetarnego.
Wydarzenia i komentarze
PL: Rada Polityki Pieniężnej na wczorajszym posiedzeniu utrzymała stopy procentowe NBP. Stopa referencyjna pozostała zatem na poziomie 6,75%. Stabilizacja ma miejsce równo rok od rozpoczęcia cyklu podwyżek stóp procentowych. Główne wnioski wynikające z komunikatu po decyzji to ocena Rady, że dotychczasowe podwyżki stóp procentowych i spadająca aktywność gospodarza będą sprzyjać zbieganiu wskaźnika CPI do celu inflacyjnego. Rada nie precyzuje natomiast, czy jest to koniec cyklu, zaznaczając, że kolejne decyzje będą zależne od napływających danych i informacji. W naszej ocenie utrzymanie stóp w październiku nie musi oznaczać zakończenia cyklu podwyżek, a tylko przerwę dla oceny skutków dotychczasowych działań. Zaskakujące jest jednak, iż zrobiona jest ona w momencie, kiedy inflacja bazowa osiąga nowe historycznie wysokie wartości, dane o aktywności ekonomicznej (indeks PMI) nieco poprawiły się, złoty pozostaje słaby, a oczekiwania inflacyjne gospodarstw domowych utrzymują się na wysokim poziomie. W naszej ocenie uzasadnione są obawy, iż obecny poziom stóp procentowych NBP może okazać się niewystarczający do sprowadzenia inflacji co celu inflacyjnego. Szczególnie, że polityka fiskalna, a także inne działania rządu (np. wakacje kredytowe) ograniczają częściowo antyinflacyjne skutki działań banku centralnego. Ważna z punktu widzenia kolejnych decyzji RPP może być dzisiejsza konferencja prezesa NBP, niemniej w naszej ocenie prawdopodobne jest wstrzymanie się RPP z kolejnymi podwyżkami co najmniej do końca tego roku. Wysokie ryzyko wzrostu inflacji na początku 2023 r., przy utrzymaniu słabego złotego i utrzymanie stymulacji fiskalnej może natomiast wymusić korektę w górę stóp procentowych w 1Q 2023. Materializuje się ryzyko, iż inflacja utrzyma się na podwyższonych poziomach przez dłużej, przez co oddala się perspektywa obniżek oprocentowania.
Rynki na dziś
Kurs EUR/PLN koncentruje się wokół poziomu 4,82 oczekując na dzisiejszą konferencję prezesa Narodowego Banku Polskiego oraz jutrzejsze dane z amerykańskiego rynku pracy. Nie uważamy, by dzisiejsze wypowiedzi A.Glapińskiego miały wiele wnieść do oczekiwań dotyczących docelowego poziomu stopy procentowej w tym cyklu zacieśniania. W naszej ocenie prezes NBP nie sprecyzuje kolejnych ruchów Rady Polityki Pieniężnej, czym pozwoli utrzymać bieżące rynkowe oczekiwania zakładające powrót do podwyżek stóp procentowych w kolejnych miesiącach. Efektem będzie neutralny wpływ konferencji prezesa NBP na wycenę polskich aktywów i wydłużenie tworzącego się trendu bocznego w wykonaniu EUR/PLN. Czynnikiem studzącym potencjalną przecenę złotego będzie utrzymywanie się eurodolara nieco poniżej parytetu. Rynki dość spokojnie przyjęły natomiast wczorajszą informację, iż kartel OPEC+ w reakcji na słabnącą koniunkturę światową zdecydował o obniżeniu wydobycia aż o 2 mln baryłek dziennie począwszy od listopada.
