W badaniu koniunktury przedsiębiorstw niefinansowych Narodowego Banku Polskiego pt. Szybki Monitoring NBP ankietowane firmy sygnalizują wyhamowanie tempa poprawy popytu w krótkim okresie i stabilizację w horyzoncie rocznym. Ponadto firmy zgłaszają silny popyt na pracę (w 4Q 2021 liczba nieobsadzonych miejsc pracy wzrosła do najwyższej wartości w historii). Według raportu rosnący popyt na pracę napędza presję płacową, która w sektorze firm niefinansowych jest powszechnie odczuwana.
W 4Q 2021 udział przedsiębiorstw, które spodziewają się podwyżek w kolejnym kwartale również osiągnął niedotowane dotąd wysokie wartości, wspierane głównie przez firmy małe i średnie, a więc o relatywnie niższej produktywności. W 4Q 2021 wzrosła również przeciętna wysokość planowej podwyżki. Warto zauważyć, że w ocenie 60% firm planujących podwyżki najważniejszą ich przyczyną są żądania płacowe pracowników wywołane wysoką inflacją. Naszym zdaniem informacje te potwierdzają efekty drugiej rundy w polskiej gospodarce, tj. presji płacowej wywołanej dynamicznym wzrostem cen. Wpisuje się to w scenariusz kontynuacji w 2022 r. zgłaszanego już w 4Q 2021 pogorszenia relacji wzrost płac – wydajność, tym bardziej, że słabsze są nastroje inwestycyjne firm, m.in. z powodu wzrostu niepewności instytucjonalno-prawnej. Wyniki tego badania firm w dużym stopniu są zgodne z naszą wcześniejszą oceną rozgrzanego rynku pracy, spadającego tempa ożywienia i prognoz wysokiej dynamiki wynagrodzeń. Sądzimy, że sprowadzenie gospodarki do równowagi i stabilizacji oczekiwań inflacyjnych będzie wymagało dalszego zacieśniania warunków monetarnych.
Początek roku z ożywieniem w przemyśle, które nie było jednak tak mocne jak w grudniu
Indeks PMI dla Polski, tj. wskaźnik obrazujący koniunkturę w przemyśle przetwórczym obniżył się w styczniu do 54,5 pkt z 56,1 pkt miesiąc wcześniej, a więc silniej od oczekiwań. Pomimo niespodzianki w dół dane te są w dużym stopniu zgodne z naszym scenariuszem, gdzie ożywienie w polskim sektorze wytwórczym utrzymuje się, choć jest wolniejsze niż w grudniu ub. roku. Spodziewamy się, że dynamika r/r produkcji w 1Q 2022 pozostanie wysoka (choć wynika to także z efektu niskiej bazy odniesienia z 1Q 2021). Sektor wytwórczy powinien być zatem solidnym wsparciem wzrostu gospodarczego w 1Q 2022, który według naszej prognozy wyniesie 5,7% r/r. W dłuższym horyzoncie zakładamy stabilizowanie się zapotrzebowania na dobra przemysłowe większości subsektorów w warunkach wysokiej inflacji ich cen i dużym stopniem zaspokojenia wzmożonego w warunkach pandemii popytu. Inne sektory, np. motoryzacyjny i elektroniczny najpewniej będą zmagać się z niewystarczającym zaopatrzeniem przez dłuższy czas.
