W pierwszej połowie czerwca obserwowaliśmy znaczące umocnienie się amerykańskiej waluty, po tym jak od kwietnia do czerwca dolar znajdował się w trendzie spadkowym. Powyższe przełożyło się na spadek notowań pary EUR/USD z okolic poziomu 1,22 do 1,19.
Sam indeks dolara obrazujący wartość amerykańskiej waluty w stosunku do koszyka innych walut wzrósł z okolic poziomu 90 pkt. na początku czerwca do 91,9 pkt. w połowie miesiąca. Za umocnienie dolara odpowiadają najnowsze projekcje Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych.
Chociaż Fed na czerwcowym posiedzeniu nie zmienił swojej bieżącej polityki monetarnej w zakresie stóp procentowych jak i programu skupu aktywów to jak na każdym ostatnim posiedzeniu w kwartale przedstawił prognozy ekonomiczne, a także opublikował tzw. dot-chart, czyli wykres obrazujący prognozy poszczególnych członków FOMC względem ścieżki stóp procentowych w kolejnych latach.
Marcowy dot-chart wskazywał,
iż 7 członków FOMC oczekuje przynajmniej jednej podwyżki stóp procentowych w 2023 roku. Obecnie aż 13 członków oczekuje podwyżek w analogicznym okresie. Ponadto dwóch członków oczekuje, iż stopa procentowa w 2023 roku będzie aż o 125 pb. wyższa od stanu obecnego, co wskazywałoby na bardzo agresywną ścieżkę podwyżek. Powyższe traktowane jest przez inwestorów jako sygnał o zaostrzeniu polityki monetarnej, co jest korzystne z punktu widzenia notowań dolara.
Ekonomiści BNP Paribas zwracają jednakże uwagę,
że amerykański rynek akcji może odnotować znaczące odpływy inwestorów zagranicznych w związku z poprawą wskaźników ekonomicznych na Starym Kontynencie, który stanie się relatywnie bardziej atrakcyjny. Tym samym ekonomiści Grupy BNP prognozują kurs EUR/USD w okolicy poziomu 1,25 w perspektywie 12 miesięcy
Argumenty za spadkiem kursu EURUSD
- Utrzymujący się wysoki popyt na dolara w okresach awersji do ryzyka.
- Rozszerzenie luźnej polityki monetarnej Europejskiego Banku Centralnego o dodatkowe programy ilościowe.
- Zatrzymanie rozprzestrzeniania się pandemii w Stanach Zjednoczonych i relatywnie lepsze wyniki gospodarcze względem Europy.
- Wcześniejsze działania Fed zacieśniające politykę monetarną
Argumenty za wzrostem kursu EURUSD
- Szybkie wprowadzenie Funduszu Odbudowy w UE.
- Zwiększenie skali luzowania polityki monetarnej i fiskalnej przez Fed i amerykański Kongres.
- Zatrzymanie rozprzestrzeniania się pandemii w strefie euro.
- Wzmożony popyt na obligacje państw strefy euro vs. USA.
- Niedowartościowanie euro w długoterminowym horyzoncie czasowym.
- Utrzymanie trendu przepływu kapitału do sektorów cyklicznych oraz spółek typu value, których udział jest relatywnie wyższy w Europie
