Treasuries umocniły się wczoraj 6-7pb. Bund zyskał około 4pb, ale już niemiecka 10latk bliżej 10pb. Tu jednak duże znaczenie miały m.in. kolejne słabe dane z Niemiec. POLGBs zyskały 6-8pb, wsparte nie tylko sytuacją międzynarodową ale i rozczarowującymi danymi o krajowym PKB z 2023.
Złoty może kontynuować umocnienie mimo silniejszego dolara
- €/US$ oparł się o krótkoterminowe wsparcie. Jego przełamanie dałoby pole do zejścia kursu w okolice 1,05. Teraz kluczowe znaczenie powinny mieć jutrzejsze payrolls. Liczymy na wyniki zbliżone do oczekiwań, więc nadal jest szansa, że obecne wsparcie się wybroni. Nawet jeżeli jego przełamanie nie uda się już teraz, to nadal widzimy istotne ryzyko spadku €/US$ w okolic 1,05 w tym kwartale. To poziomy spójne z obecną różnicą w oczekiwaniach na stopy procentowe Fed i EBC (€/US$ podniósł się pod koniec 2023, wbrew fundamentom).
- W końcówce tego roku nadal widzimy jednak przestrzeń na dalszy wzrost €/US$. W roku kiedy Fed zaczyna luzowanie dolar zwykle jest słaby, bo oczekiwana skala cięć w USA będzie dużo większa niż w Europie, co sugeruje powrót pary do 1,12-1,15.
- Złoty kontynuuje umocnienie mimo spadku €/US$ i rozczarowujących danych z kraju. Na ogół zapowiada to kontynuację umocnienia złotego. Dlatego nadal podtrzymujemy opinię, że horyzoncie około 2 tygodni para €/PLN powinna kontynuować zejście nawet do 4,30. Wczoraj poznaliśmy też konsensus na krajowe dane za styczeń. in. spodziewane odbicie płac to argument przeciw obniżce stóp NBP już w marcu, którą rynek wycenia.
- Wciąż też widzimy mocne fundamenty stojące za złotym (nadwyżka C/A, napływy funduszy z UE, czy bezpośrednich inwestycji zagranicznych). Dlatego w średniej perspektywie wciąż jest potencjał do umocnienia PLN w kierunku 4,20-4,25/€.
Zobacz także: Kurs dolara (USD) rośnie wraz z malejącymi nadziejami na marcowe obniżki stóp w USA
Dalsze umocnienie SPW
- Umocnienie bazowych rynków długu po wczorajszym Fed może nie utrzymać się przez przełom tygodnia. Reakcja walut pokazuje, że Fed wypadł bardziej wiarygodnie niż EBC sugerując, że cięcia stóp nastąpią później niż rynek zakładał. Liczymy też na solidne, choć zbliżone oczekiwań payrolls. W horyzoncie dwóch tygodni dominują jednak ryzyka spadku rentowności, gdyż główne gospodarki pozostają w trendzie dezinflacji, a główne banki centralne przygotowują się do luzowania swoich polityk.
- W naszej cenie SPW będą kontynuować umocnienie na przełomie tygodnia. Krajowy dług umocnił się, ale nadal jego rentowności są atrakcyjne względem np. stawek IRS wyceniających agresywne cięcia stóp w najbliższych 2 latach. Naszym zdaniem inwestorzy na razie nie powinni zmienić tych oczekiwań, np. widząc kolejną dużą obniżkę stóp na Węgrzech. Widzimy jednak ryzyko dalszej przeceny SPW bliżej posiedzenia NBP w marcu kiedy wyceniane jest wznowienie cyklu obniżek stóp.
