Rynki walutowe
€/PLN stopniowe umocnienie złotego:
Uspokojenie nastrojów na rynkach, mimo trwającej wojny na Ukrainie, pozwoliło na dość wyraźne umocnienie złotego w ubiegłym tygodniu. Po kilku próbach wyłamania się ponad 5,0 kurs €/PLN cofnął się do 4,80. Złotemu pomógł też dalszy wzrost oczekiwań na podwyżki NBP po konferencji prezesa NBP oraz stopniowe zbliżenie stanowisk Rosji i Ukrainy.
Sytuacja geopolityczna prawdopodobnie pozostanie kluczowa dla zachowania złotego w tym tygodniu. Umocnienie PLN do forinta okazuje jednak, że oczekiwania na podwyżki stóp w coraz większym stopniu wspierają krajową walutę. W tym tygodniu spodziewamy się dalszego spadku pary €/PLN do około 4,70. Komentarze analityków sugerują pewne złagodzenie stanowiska negocjacyjnego Rosji i Ukrainy, wzmacniając nadzieje na nieodległy kompromis. Publikowane w tym tygodniu dane z kraju powinny też wspierać oczekiwania na podwyżki stóp NBP. Czynnikiem ryzyka jest sytuacja przy wschodniej granicy Polski gdzie nastąpił atak rakietowy oraz przypadająca na ten tydzień płatność rosyjskiego długu, która może potwierdzić czy kraj wchodzi w techniczny default, co mogłoby osłabić rubla i powstrzymać umocnienie PLN.
Zobacz także: Kursy walut 14.03.: potężny wzrost na dolarze; mocne spadki na euro!
Oczekujemy, że w 2kw22 dojdzie do umocnienia złotego. Spadek napięć geopolitycznych pokazuje, że polityka NBP jest wsparciem dla PLN już obecnie. Co więcej, pojawiają się komentarze mówiące o odblokowaniu KPO dla Polski, a rząd zabiega o pomoc finansową z USA i EU na przejęcie uchodźców. Zgodnie z zapowiedziami MF i NBP te środki zostaną wymienione na rynku (sprzedaż walut, kupno złotego). Dlatego powrót €/PLN nawet w pobliże 4,50 w kolejnym kwartale nie jest wykluczony.
€/US$ w trendzie bocznym
W ubiegłym tygodniu doszło do stabilizacji na rynkach po okresie paniki wywołanej agresją Rosji na Ukrainę, sankcjami, czy wysokimi cenami surowców energetycznych. Optymizm budowały też informacje o pewnym łagodzeniu stanowiska negocjacyjnego zarówno Rosji, jak i Ukrainy, co dało nadzieje na nieodległy koniec wojny. W efekcie kurs €/US$ z 1,0850 przejściowo dotarł do 1,11, ale w piątek wrócił do 1,09.
Zobacz także: EUR-USD, USD-PLN, EUR-PLN - FOREX tygodniowy. Finalna inflacje w Polsce znów zaskoczy?
Rynki na razie zaadaptowały się do niepewności związanej z wojną na Ukrainie. Dlatego w większym stopniu uwagę inwestorów w tym tygodniu powinny skupić dane i wydarzenia z głównych gospodarek.Podwyżka stóp Fed w tym tygodniu została w zasadzie zapowiedziana, więc o ile będzie to 25pb to raczej nie wpłynie mocno na wyceny aktywów. Większe znaczenie mogą mieć natomiast nowe projekcje, prawdopodobnie wzmacniające scenariusz dalszych podwyżek stóp. Oczekujemy raczej rozczarowania danymi z USA w tym tygodniu. Rozkład ryzyk sugeruje stabilizację pary €/US$ w okolicach 1,09 w tym tygodniu.
Nadal uważamy jednak, że kurs wróci do 1,12 gdy konflikt na Ukrainie będzie zbliżał się do końca. Według naszych szacunków dolar pozostaje istotnie mocniejszy niż sugeruje to sama różnica oczekiwanej ścieżki stóp między Fed i EBC. Zadziałał tu popyt na bezpieczne aktywa, tradycyjnie premiujący US$ w czasach kryzysu. Od strony fundamentalnej podwyżki stóp w USA są już praktycznie w cenach. Jednocześnie rosnące oczekiwania na duży impuls fiskalny w UE wzmacniają też euro w długim okresie, wspierając oczekiwania na większą skalę podwyżek stóp EBC w przyszłości. Na razie nie zakładamy jednak, aby kurs €/US$ miał w tym roku dotrzeć istotnie wyżej niż 1,12.
