Dane te są zbliżone do średniej wartości indeksu dla 4Q 2023, co, naszym zdaniem, wskazuje, że sektor przemysłowy na początku roku znajduje się w stagnacji. Oczekiwania dla sektora natomiast uległy poprawie. Nadal wydaje nam się zatem, że sektor najgorsze ma już za sobą (według naszych szacunków wartość dodana w tym sektorze wzrosła w 4Q 2023 o ok. 1,0% kw/kw).
Raport do danych wskazuje, że za spadek całościowego wskaźnika PMI odpowiadają głębsze spadki nowych zamówień, w tym eksportowych zwłaszcza do Niemiec, ale także do Francji, Austrii, Czech i Węgier. Słabsze zamówienia przełożyły się na niższą produkcję. Skalę negatywnego wpływu nowych zamówień i bieżącej produkcji, częściowo kompensował lepszy komponent zamówień i wydłużenia czasu dostaw. Firmy wskazują, że sytuacja na Morzu Czerwonym wpływa na dłuższy czas realizacji zamówień, aczkolwiek jak na razie nie przekłada się to na wzrost cen materiałów i półproduktów. W takich warunkach i wobec słabego popytu ceny produktów gotowych nadal obniżały się w styczniu, aczkolwiek już w niewielkiej skali.
Spadek wskaźnika PMI w styczniu naszym zdaniem przypomina, że o ożywienie w tym sektorze w najbliższych miesiącach może być trudno pomimo niższej inflacji. Przemysł w skali globalnej odczuwa wpływ wysokich stóp procentowych, ograniczenia wydatków na towary oraz słabszej koniunktury w Chinach, które posiadając silne powiązania handlowe z Niemcami. Ponadto wczorajsze dane o rachunkach narodowych, wskazujące na konsumpcję gospodarstw domowych w 4Q 2023 słabszą od oczekiwań, przypominają o ryzykach dla popytu krajowego w najbliższych miesiącach.
Spadek ineksu PMI w styczniu nasila nieco ryzyko niższego wzrostu wartości dodanej w przemyśle w 1Q 2024 niż przyjęliśmy. Należy jednak zauważyć, że ankietowane w badaniu PMI firmy wskazują na najlepsze oczekiwania co do przyszłości od wybuchu wojny na Ukrainie. Podtrzymujemy zatem naszą prognozę, zgodnie z którą przemysł będzie miał dodatni wkład do wzrostu PKB w 2024. Na poprawę koniunktury w polskim przemyśle zapewne będziemy musieli jednak jeszcze jakiś czas poczekać. Naszym zdaniem informacje płynące z badania PMI są neutralne z punktu widzenia prognoz co do polityki pieniężnej w Polsce. Inflacja stopniowo obniża się, aczkolwiek powróci do wzrostów w tym roku, wraz z wygaśnięciem działań osłonowych w zakresie m.in. cen energii. Przestrzeń do obniżek stóp procentowych powinna się w 2024 r. pojawić. Nie będzie jednak duża (naszym zdaniem ok. 50-75 pkt baz).
