- Rynki zaskoczyły wczoraj bardzo mocne dane o koniunkturze w amerykańskich branżach przetwórczych. Inwestorzy znów mocniej wierzą w jeszcze jedną podwyżkę stóp Fed w tym cyklu. W efekcie kurs €/US$ wyłamał się poniżej 1,05 i osiągnął nowe tegoroczne minima. Osłabiły się również rynki długu, ale mimo zaskoczeń bieżącymi danymi, nadal pod większą presją był długi koniec. Amerykańska 10latka straciła 7pb, 2latka około 3pb. 10-letnie rentowności osiągnęły nowe maksimum w tym cyklu i poziom nie widziany od 2007 roku. Na niemieckim rynku zachowanie krzywej było podobne, ale w nieco mniejszej skali (2-6pb).
- Złoty rozpoczął tydzień umocnieniem, ale wraz ze spadającym €/US$ ruch w większości się cofnął. Obecnie €/PLN waha się przy 4,62. Część inwestorów prawdopodobnie liczy na mniejsze cięcie stóp niż we wrześniu, tj. 25pb na jutrzejszym posiedzeniu RPP. Nie widać tego jednak na SPW. Wczoraj krzywa przesunęła się mniej więcej o 2pb niżej.
Solidne dane z USA wsparciem dla dolara. Decyzja RPP kluczowa dla PLN
- Kurs €/US$ spadł poniżej 1,05 szybciej niż zakładaliśmy. W kolejnych dniach liczymy na dalsze dobre dane z USA, m.in. z rynku pracy (payrolls). Dlatego spodziewamy się dalszego spadku kursu, do około 1,035-1,040 pod koniec tygodnia. Technicznie przełamanie wsparcia na 1,05 otworzyło też drogę do zejścia kursu do 1,02, ale to raczej nastąpi nie wcześniej jak pod koniec miesiąca.
- Zachowanie złotego w tym tygodniu będzie silnie zależeć od jutrzejszej decyzji RPP i retoryki Prezesa Glapińskiego. Większość rynku zakłada raczej 25pb cięcia ale część inwestorów liczy, że Rada wstrzyma się z obniżką, aby nie osłabiać dalej PLN. Widzimy jednak duże ryzyko, że Rada obniży stopy o 25pb. Gdyby również Prezes Glapiński wrócił do nadmiernie optymistycznej retoryki dezinflacyjnej, to wzrost €/PLN na koniec tygodnia do 4,67-68 jest poważnym ryzykiem.
- Nadal też widzimy duże ryzyko, że trend osłabienia złotego może być bardziej długofalowy i w 4kw23 €/PLN może testować poziom 4,70 lub nieco powyżej. Dolar pozostaje mocny, a policy-mix w Polsce, ze swoim łagodnym nastawieniem (szczególnie w obszarze polityki fiskalnej, a ostatnio także pieniężnej), kontrastuje z sytuacją w głównych gospodarkach, zwłaszcza w USA. Ryzykiem są też wyniki wyborów parlamentarnych w kraju.
Bazowe rynki długu nadal pod presją. SPW czekają na decyzję RPP
- Globalne rynki długu, szczególnie w USA, nadal pozostają pod presją. Spodziewamy się, że wzrosty dochodowości będą kontynuowane przez większość tygodnia. Liczymy na kolejne solidne dane z USA i ugruntowanie oczekiwań zakładających, że stopy szybko nie spadną po ostatniej podwyżce stóp Fed. Na długi koniec dodatkowo oddziałuje perspektywa wysokich podaży długu A i ryzyko kolejnych obniżek ratingu USA, m.in. w związku z ciągłymi problemami z porozumieniami budżetowymi.
- Nadal też uważamy, że na krajowym rynku dominuje ryzyko dalszego stromienia krzywej. Po zaskakująco niskim odczycie CPI, spodziewamy się obniżki stóp NBP o 25pb, zgodnie z konsensusem. Oczekiwania na kolejne cięcia prawdopodobnie pozostaną jednak mocne. Z kolei długim SPW powinny nadal ciążyć duże podaże długu wynikające z planów budżetowych na przyszły rok i dalszy wzrost rentowności długoterminowych papierów na rynkach bazowych. Ryzyko to potwierdziły m.in. plany szeregu przetargów zapowiedzianych przez MF i BGK na 4kw23.
Zobacz także: Kurs eurodolara (EUR/USD) osiadł na tegorocznych minimach. Decyzja RPP podbuduje złotego (PLN)?
