Na zachowaniu krajowych aktywów w poniedziałek zaważyła seria słabych danych makro z kraju (więcej w wiadomościach krajowych) i ponowny wzrost oczekiwań na obniżki stóp NBP jeszcze w tym roku. Kurs €/PLN wzrósł z 4,31 do 4,32, a SPW umocniły się 7-10pb (więcej na długim końcu).
€/US$ na razie w trendzie bocznym, złoty może wrócić do umocnienia
- Do końca tygodnia spodziewamy się stabilizacji kursu €/US$ powyżej 1,06, lub umiarkowanego wzrostu €/US$. Pierwszy poziom docelowy to okolice 1,07, potem 1,0750. Do pozbywania się dolara / zakupów euro powinny zachęcać publikowane dziś PMI ze strefy euro (spodziewana jest lekka poprawa), a także uspokojenie napięć na Bliskim Wschodzie. Na większy wzrost kursu nie liczymy, gdyż spodziewamy się stosunkowo wysokiego wzrostu amerykańskiego PKB w 1kw24 (wstępny odczyt w czwartek) oraz relatywnie wysokiej inflacji PCE z USA (choć nie tak uporczywej jak ostatnie dane o CPI).
- Perspektywy dolara na 2poł24 się poprawiły. Oprócz jastrzębiego Fed, doszło ryzyko utrzymania wysokich cen ropy naftowej lub ich dalszego wzrostu. Fed może być bardziej wrażliwy na wpływ drogiej ropy i zaostrzać retorykę. Znacząco spadły więc szanse na wzrost €/US$ do 1,10.
- Naszym zdaniem, złoty będzie kontynuować umocnienie w dalszej części tygodnia. Uważamy, że publikowane dziś dane o sprzedaży detalicznej pokażą silny wzrost wydatków i w połączeniu z wczorajszymi o płacach utrzymanie ryzyk inflacyjnych mimo słabszej kondycji przemysłu. Spadek €/PLN zaczął się już w ubiegłym tygodniu, ale w tym powinien dotrzeć poniżej 4,30 (maksymalnie do około 4,26-27 w zależności od kursu €/US$).
- Uspokojenie (przynajmniej na razie) sytuacji geopolitycznej powinno pozwolić inwestorom skupić się na sytuacji makroekonomicznej. A ta pozostaje dla złotego pozytywna. Część środków z UE (np. ze Wspólnej Polityki Rolnej) musi być wymieniona na PLN, co prawdopodobnie częściowo odbędzie się na rynku. Złotego wspiera też nadwyżka w bilansie obrotów bieżących i wysokie stopy NBP. Dlatego w 2kw24 nadal oczekujemy spadku kursu €/PLN do około 4,20. W 2poł24 widzimy jednak ryzyko powrotu bliżej 4,30 z uwagi na potencjalnie mniej korzystną dla CEE sytuację geopolityczną po wyborach prezydenckich w USA.
Zobacz także: Kurs euro (EUR) liczy na wsparcie z indeksów PMI. Dane z USA mogą pokrzyżować plany złotego (PLN)
Uspokojenie na rynkach bazowych, spłaszczenie krzywej SPW
- W tym tygodniu spodziewamy się ograniczonego, wzrostu rentowności na rynkach bazowych. Oczekujemy poprawy europejskich PMI (w tym przemysłowych), a także solidnego PKB w USA w 1kw24. Powinno to wspierać wspierało jastrzębi zwrot Fed i mniejszą skalę wycenianych na 2024 obniżek stóp w USA. Na duży wzrost rentowności nie liczymy, bo ceny ropy naftowej spadły wyraźnie jeszcze przed weekendem, gdy Iran starał się obniżyć napięcia z Izraelem.
- W kraju liczymy na dalsze spłaszczenie krzywej. Uspokojenie sytuacji na złotym powinno sprzyjać dalszym spadkom rentowności długich SPW, po zeszłotygodniowej przecenie. Aktualne poziomy rentowności SPW pozostają zdecydowanie atrakcyjne, ostatni raz 10latka była podobnie wysoko w październiku ub.r. Na krótkim końcu spodziewamy się lekkiego wzrostu rentowności. Publikowana dziś sprzedaż detaliczna z kraju powinna nakreślić zdecydowanie bardziej optymistyczny i antyobniżkowy obraz niż wczorajsze dane z przemysłu.
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
