Co wpływać będzie na kształtowanie się kursu złotego w okresie wakacyjnym?
Przysłuchując się ostatnim konferencjom prasowym po posiedzeniach RPP i patrząc na dane, możemy z dużą dozą pewności określić, że dyskusja nt. obniżek stóp procentowych w Polsce nie będzie miała miejsca w okresie letnim.
To przenosi zaś ciężar w kierunku bodźców globalnych, w szczególności polityki monetarnej dwóch najważniejszych dla polskiej waluty zagranicznych banków centralnych – Fedu oraz EBC. To, w jakim tonie będą wypowiadać się decydenci i jak kształtować się będą dane (szczególnie inflacyjne ze Stanów Zjednoczonych), powinno więc być dla złotego kluczowe.
Czy inflacja w Polsce ponownie stanie się problemem? W końcu od dłuższego czasu mieści się w celu inflacyjnym.
Kwiecień był pierwszym od lutego 2022 r. miesiącem, w którym odnotowaliśmy wzrost głównej miary inflacji, w czym duży udział miał powrót 5-procentowego VAT-u na żywność. W maju powinniśmy obserwować kontynuację tego procesu. Od połowy roku podbiją ceny energii. Stopniowo słabszy będzie również efekt bazy. Stopniowo ciężar będzie dalej przenosić się w kierunku bazowej dynamiki cen i sytuacji na rynku pracy, która to stanowi kluczowe ryzyko inflacyjne. Dużo zależeć będzie oczywiście od tego, w jakim stopniu dwucyfrowy wzrost płac przełoży się na bieżącą konsumpcję, w jakim zaś na oszczędności.
Biorąc pod uwagę powyższe, jesteśmy zdania, że inflacja niedługo ponownie znajdzie się powyżej celu inflacyjnego RPP. Najczarniejszy scenariusz rysowany przez NBP w pierwszych miesiącach roku – tj. powrót inflacji do okolic 8% na koniec roku – nie ma jednak jakkolwiek istotnych szans na materializację. Biorąc pod uwagę obecnie dostępne informacje, najbardziej prawdopodobny wydaje się powrót inflacji do okolic 4–5% na koniec roku.
Zobacz także: Co będzie wpływać na kurs złotego (PLN)? Inflacyjny problem i gołębia polityka monetarna w USA
Jak bardziej gołębia polityka monetarna w USA może przełożyć się na kurs złotego?
Ostatnie wypowiedzi prezesa Powella rzeczywiście kierowały się w gołębią stronę, minutki po ostatnim posiedzeniu Rezerwy Federalnej były jednak nacechowane jastrzębio – niektórzy z obradujących wyrazili gotowość do dalszego zacieśniania polityki monetarnej, jeśli ryzyka inflacyjne uległyby w istotnym stopniu materializacji. Biorąc pod uwagę ostatnie dane, zmiana poziomu stóp procentowych w najbliższych paru miesiącach nie wydaje się prawdopodobna.
Istotne będą dane z rynku pracy oraz te opisujące aktywność gospodarczą, w centrum uwagi znajdą się jednak odczyty inflacyjne. Obecnie rynkowy scenariusz bazowy zakłada cięcie stóp we wrześniu (implikowane prawdopodobieństwo takiego ruchu ledwie przekracza jednak 50%).
Wyższe od prognozowanych odczyty dynamiki cen, sygnalizujące, że presja inflacyjna pozostaje wysoka, będą oczywiście oddalały oczekiwania dotyczące cięć stóp w USA, zwiększając niechęć inwestorów wobec walut ryzyka. Niższe odczyty inflacyjne – sprzyjające rzeczonej gołębiej polityce monetarnej – będą zaś te oczekiwania przybliżały, osłabiając dolara i poprawiając sentyment wobec ryzyka, co byłoby dla polskiej waluty sprzyjające.
