W ubiegłym tygodniu kurs €/US kontynuował spadek, przejściowo docierając poniżej 1,04. Wsparciem dla amerykańskiej waluty pozostały oczekiwania na 75pb podwyżki Fed na najbliższym posiedzeniu, podczas gdy w Europie oczekiwania na podwyżki przesłaniają obawy o dostawy rosyjskiego gazu i ewentualną recesją jaką może wywołać ich brak. Jeszcze w piątek para wróciła jednak ponad ten poziom. Zaważyło na tym połączenie słabszych danych z USA (ISM) i wyższej inflacji ze strefy euro.
Zobacz także: Totalny odpływ z PLN postępuje, a kursy euro i dolara łamią kolejne granice
W tym tygodniu para €/US$ najprawdopodobniej znów przetestuje ostatnie dołki poniżej 1,04 lub nawet je pogłębi. Oczekujemy, że publikowane w tym tygodniu dane z rynku pracy w USA (payrolls) będą wystarczająco mocne aby wspierać scenariusz 75pb podwyżki stóp Fed pod koniec miesiąca. W tym samym kierunku powinny oddziaływać też minutes z ostatniego posiedzenia FOMC.
W drugiej połowie miesiąca spodziewamy się jednak powrotu pary do 1,05 lub wyżej. Pojawia się coraz więcej głosów, że EBC w lipcu podniesie swoje stopy nawet o 50pb, a nie tylko 25pb. Wprowadzane narzędzia ograniczające wpływ podwyżek stóp na spready kredytowe państw peryferyjnych strefy teoretycznie euro dają też więcej miejsca na wzrost stóp w Europie w skali całego cyklu. Jednocześnie przybliża się wyceniany przez rynek moment obniżek stóp Fed. Dlatego pod koniec kwartału kurs €/US$ powinien wrócić do 1,07 lub wyżej.
Zobacz także: Sprawdź, po ile dziś jeden frank, rubel, funt, dolar, korona, forint, jen, euro
Modele relative value
Modele relative value oceniają bieżące odchylenie zmiennych rynkowych od ich teoretycznych wartości wyliczonych na podstawie innych zmiennych rynkowych.
Niedowartościowanie złotego wobec euro według naszych szacunków pozostaje wysokie. Rosnące oczekiwania na wzrost stóp procentowych w Polsce uzasadniają dalsze umocnienie złotego wobec wspólnej waluty. Problemem jest niepewność geopolityczna oraz przedłużający się konflikt wokół KPO. Dodatkowo problemem jest niespójna polityka fiskalna i monetarna w kraju. Modele sugerują też pole do zawężenia asset swapów, choć same rentowności obligacji mają ciągle przestrzeń do wzrostu.
Zobacz także: Kurs euro (EUR) do franka (CHF) tąpnął
