Dzieje się na rynku walutowym FOREX: kurs juana (CNY) wraca do gry, dolar (USD) w odwrocie [Dziennik Rynkowy - 5.12.]

Koniec tygodnia przyniósł niewielkie umocnienie złotego wobec walut bazowych, dzięki czemu kurs EUR/PLN zszedł w okolice poziomu 4,67, natomiast para USD/PLN kończyła tydzień w okolicach 4,43, a ruch ten został pogłębiony podczas sesji azjatyckiej w okolice poziomu 4,41.

Krajowe wydarzenia w piątek w niewielkim stopniu wpływały na notowania złotego w związku z relatywnie pustym kalendarzem publikacji makroekonomicznych. Więcej uwagi może przyciągać decyzja o stopach procentowych w przyszłym tygodniu. Naszym zdaniem wydźwięk posiedzenia powinien sprzyjać utrzymaniu notowań EUR/PLN w pobliżu poziomu 4,70.

✕

Dużo więcej uwagi przyciągały zmiany na głównej parze walutowej. Notowania EUR/USD charakteryzowały się podwyższoną zmiennością, gdyż, mimo że para notowała otwarcie i zakmnięcie sesji w okolicach poziomu 1,0540, to w trakcie dnia obserwowany był spadek poniżej poziomu 1,0430. Po tym jak we wcześniejszej części tygodnia gołębich sygnałów dostarczyły dane o inflacji PCE oraz wystąpienie prezesa Fed, tak piątkowy raport z rynku pracy przemawiał za dalszym zacieśnieniem polityki pieniężnej. Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym wzrosło o 263 tys. w listopadzie (konsensus: 200 tys.), oraz przyspieszył wzrost wynagrodzeń, które rosły o 0,6% m/m (konsensus: 0,3%). Rynek kontraktów pochodnych wskazuje, że w grudniu dojdzie do spowolnienia podwyżek stóp procentowych, jednak docelowy poziom, do którego będzie dążył Fed to wciąż 5%. Impuls wzrostowy na parze EUR/USD okazał się jednak ograniczony wraz z odbudowującymi się pozytywnym nastrojami wobec aktywów ryzykownych. Poluzowanie obostrzeń pandemicznych w Chinach wspierało notowania juana (kurs USD/CNY spadł poniżej granicy 7,0).

✕

Na krajowym rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł spadek krzywych dochodowości. Chociaż można mieć obawy czy rynek nie przereagował, na razie brakuje impulsów do korekty.

✕ ✕

Wydarzeniem tygodnia będzie środowe posiedzenie RPP. Z wypowiedzi większości członków Rady wynika, że nie zamierzają oni w grudniu zmieniać polityki pieniężnej. Za takim scenariuszem przemawia też listopadowy mocniejszy od oczekiwań spadek inflacji w Europie, sygnały wskazujące na mocniejsze spowolnienie gospodarcze na kontynencie, aprecjacja PLN i złagodzenie retoryki głównych banków centralnych. Zmiany w otoczeniu gospodarczym utwierdzą większość Rady w tym, że nie należy zmieniać stóp na najbliższych posiedzeniach. Ten scenariusz wzmacnia fakt braku ich zmiany w listopadzie, kiedy Rada otrzymała nową projekcję inflacyjną NBP potencjalnie uzasadniającą taką decyzję. Kolejna projekcja zostanie przygotowana w marcu, a do tego czasu nie pojawią się nowe argumenty przemawiające za zmianą stóp. Notowania instrumentów przestały wyceniać podwyżki stóp w Polsce, a inwestorzy agresywnie zaczęli stawiać na scenariusz luzowania polityki pieniężnej od połowy 2023 r. W kontekście ostatnich zmian warto wspomnieć, że notowania FRA21x24 spadły w piątek poniżej 5%. Dotychczas umiarkowany głos NBP hamował wzrosty krzywych dochodowości. Tym razem pojawia się raczej pytanie, czy rynek nie przereagował wyceniając ryzyko obniżki stóp już w czerwcu 2023 r. i spadek stopy referencyjnej w okolice 5,75% na koniec przyszłego roku. W tym kontekście sygnalizacja przez NBP braku zmian stóp mogłaby wręcz doprowadzić do wzrostu krzywych dochodowości. Ostatecznie oczekujemy, że w najbliższych tygodniach rentowności obligacji 2-letnich będą wracać w kierunku 7%, a 10-letnich powyżej 6,50%. 

✕