Sytuacja na rynku pozostaje niezwykle zmienna i w historii publikacji Barometru Inwestycyjnego nie było chyba miesiąca, w którym nie istniałoby tak silne ryzyko całkowitej pomyłki w prognozach dalszego zachowania głównych aktywów.
W horyzoncie najbliższych tygodni chcielibyśmy się podzielić natomiast kilkoma obserwacjami. Przede wszystkim, nawet w scenariuszu deeskalacji, zastosowane przez kraje rozwinięte sankcje przeciągną się zapewne na co najmniej kilka miesięcy, przynosząc poważne koszty ekonomiczne. Oznacza to, że najprawdopodobniej powstrzymana została rotacja inwestorów z akcji amerykańskich do europejskich i z taktycznego punktu widzenia to te pierwsze wydają się rozsądniejszym wyborem, by podejmować rynkowe ryzyko.
Wpływ wojny np. na wyprzedany sektor technologiczny będzie marginalny,
związki amerykańskiego sektora finansowego z Rosją od 2014 r. systematycznie malały, a jakiekolwiek koszty poniesione przez amerykańskie firmy poprzez odpisy aktywów rosyjskich i wyjście z tamtejszego rynku będą znacznie mniejsze niż w Europie. Jesteśmy zmuszeni także, by zmienić nastawienie do polskich akcji na neutralne dla dużych spółek i umiarkowanie negatywne dla małych i średnich. Nakładają się na to zarówno oczekiwania co do sezonu wynikowego, jak i obawy o dalszą, niezwykle silną presję kosztową, która dotknie bardziej mniejsze przedsiębiorstwa.
WIG20 wydaje się mieć większy potencjał do odbicia,
szczególnie, że w obliczu niezwykle wysokiej inflacji RPP raczej nie będzie mogła sobie pozwolić na przerwanie cyklu, co oznacza, że przecena banków może okazać się tymczasowa. Zachowanie sWIG80 i spółek poniżej niego jest też znacznie bardziej uzależnione od popytu krajowego, ujemne salda napływów na rynek mogą tymczasem trwać miesiącami. Małe spółki nie będą również korzystać z widocznego w ostatnich dniach efektu zniknięcia Rosji z mapy inwestycyjnej regionu.
Oczekujemy, że znajdujemy się blisko wyznaczenia szczytu siły dolara,
później, ponownie pod wpływem inflacji, euro powróci do aprecjacji, ponieważ EBC stanie przed tym samym wyborem co RPP, Fed natomiast może ograniczyć liczbę podwyżek w tym roku do 4-5. Surowce powinny pozostać preferowaną klasą aktywów pomimo ostatnich silnych wzrostów. Zarówno kruszce, jak i szeroki rynek surowcowy (energia, żywność) udowodniły, że stanowią naturalne zabezpieczenie portfela w scenariuszu dalszego wzrostu ryzyk geopolitycznych. Na rynku długu implozja wycen obligacji ważnego emitenta (Rosji) stanie się naszym zdaniem punktem zwrotnym dla obligacji rynków wschodzących, notujących obecnie dwucyfrowe przeceny YTD. Zakładamy, że także w tym przypadku znaleźliśmy się blisko zarysowania dołka. W koszyku akcji EM wciąż ciekawie wyglądają Ameryka Łacińska, Chiny i Indie.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję