Informacje na dziś
GE: Dziś o godz. 11:00 poznamy indeks instytutu ZEW obrazujący oczekiwania analityków i inwestorów dotyczące gospodarki Niemiec. Konsensus prognoz wskazuje na spadek w lipcu do 44,5 pkt z 47,5 pkt w czerwcu. Realizacja tej prognozy oznaczałaby zakończenie trwającego niemal rok trendu poprawy wskaźnika. Ostatnie dane (np. PMI i Ifo) pokazują, że spodziewane ożywienie gospodarki Niemiec w II poł. roku może okazać się wolniejsze niż wydawało wcześniej.
PL: O godz. 14:00 NBP przedstawi wyliczenia inflacji bazowej za czerwiec. Spośród czterech obliczanych miar najpopularniejszym wskaźnikiem inflacji bazowej jest indeks CPI po wyłączeniu cen żywności i energii. Szacujemy, że ta miara inflacji bazowej obniżyła się do 3,6-3,7% r/r z 3,8% r/r w maju. Inflację bazową napędza wzrost cen usług, który w czerwcu wyniósł 6,1% r/r wobec 6,2% r/r miesiąc wcześniej.
US: Godz. 14:30 to czas publikacji sprzedaży detalicznej w USA w czerwcu. Według konsensusu prognoz była ona stabilna (0,0% m/m) po wzroście o 0,1% m/m w maju. Wyhamowanie sprzedaży detalicznej wpisywałoby się w scenariusz „łagodnego lądowania” amerykańskiej gospodarki i utwierdzało oczekiwania na początek cyklu cięć stóp procentowych Fed we wrześniu br.
Wydarzenia i komentarze
PL: Saldo rachunku obrotów bieżących wyniosło w maju -63 mln EUR wobec -13 mln EUR w kwietniu. Dane okazały się bliskie konsensusowi prognoz i przewyższyły nasze oczekiwania. Stabilizacja wyniku na saldzie to głównie efekt dwóch przeciwstawnych zmian. Z jednej strony saldo obrotów towarowych pogorszyło się do -613 mln EUR z +124 mln EUR w kwietniu. Z drugiej strony odnotowano mniejszy deficyt na rachunku dochodów pierwotnych (w maju -2094 mln wobec -2808 mln EUR miesiąc wcześniej). Pogorszenie salda obrotów towarowych to wynik spadku eksportu o 7,6% r/r (licząc w EUR), przy spadku importu o 2,4% r/r. Według raportu Narodowego Banku Polskiego do danych zniżka eksportu to rezultat, oprócz spadków cen, słabego popytu z zagranicy, a w szczególności słabej sprzedaży branży motoryzacyjnej do Niemiec. Import nadal spada r/r, aczkolwiek, jak wskazuje raport, krajowy popyt na dobra konsumpcyjne i paliwa stabilizuje się. Z kolei mniejszy deficyt na rachunku dochodów pierwotnych, naszym zdaniem, można przypisać niższym transferom zysków firm za granicę. Licząc saldo obrotów bieżących jako suma 12 miesięczna (okres od czerwca 2023 do maja 2024), wyniosło ono po maju 1,8% PKB, podobnie jak po kwietniu. Sytuacja w obrotach bieżących sprzyja mocnemu złotemu. Sądzimy jednak, że saldo CA będzie się obniżało, za sprawą gorszenie salda handlu towarami, czego przykładem są właśnie dane za maj.
PL: Inflacja CPI w czerwcu wyniosła 2,6% r/r wobec 2,5% r/r w maju, co jest zgodne z szybkim szacunkiem Głównego Urzędu Statystycznego sprzed dwóch tygodni. Dane wskazują, że powolny wzrost cen towarów (1,2% r/r) ciągnie inflację w dół, a wciąż wysoki wzrost cen usług (6,1% r/r) – w górę. Niski wzrost cen towarów wynika m.in. z korzystnej sytuacji na rynku surowców i silnego złotego. Jednak rynek surowców zmienia się i w najbliższych miesiącach spodziewana jest wyższa dynamika cen, co przełoży się na ceny towarów. Czerwiec to ostatni miesiąc w tym roku z inflacją w celu NBP. W kolejnych miesiącach inflacja wzrośnie, w lipcu powyżej 4% r/r, a na koniec roku powinna wynieść ok. 5% r/r. W związku z tym RPP nie będzie skłonna do luzowania polityki pieniężnej w następnych miesiącach. Scenariusz stabilizacji stóp proc. przez cały 2024, z możliwością obniżki dopiero w 2025 r., jest najbardziej prawdopodobny.
Zobacz także: Akcje XTB przykuły uwagę inwestorów. Rynki przekonane o wygranej D. Trumpa snują już scenariusze
Rynki na dziś
Poziom 4,25 pozostaje dla kursu EUR/PLN silnym oporem technicznym, którego nie udaje się na trwale przełamać. Dzisiejsze kalendarium danych makroekonomicznych powinno sprzyjać konsolidacji złotego i utrzymaniu dotychczasowego obrazu notowań. Informacją dnia są dane o sprzedaży detalicznej w USA, jednak w naszej ocenie, o ile nie będą radykalnie odbiegały od konsensusu rynkowego, nie powinny istotnie wpłynąć na notowania eurodolara.
Rynek krajowy
Pierwsza sesja nowego tygodnia na krajowym rynku walutowym nie przyniosła zbyt wielu emocji. Kurs EUR/PLN utrzymuje się w okolicach minimów z początku 2020 r., jednak dzienne wahania kursu EUR/PLN nie przekroczyły wczoraj 0,5 grosza. Wpływu na rynek nie miały publikowane dane makroekonomiczne, a także sytuacja polityczna po nieudanym zamachu na D. Trampa. Jastrzębia retoryka polskiego banku centralnego, która kontrastuje z działaniami innych banków centralnych naszego regionu, sprzyja złotemu, który pozostaje pod presją na umocnienie. Dojście kursu EUR/PLN w okolice 4,25 w znacznej mierze ogranicza jednak przestrzeń do dalszego umocnienia krajowej waluty i dalszy wzrost wartości złotego wymagać będzie nowych impulsów. Kalendarium publikacji danych ekonomicznych w tym tygodniu jest dość bogate, niemniej w naszej ocenie nie dostarczy argumentów za istotnymi ruchami na krajowym rynku walutowym. Na krajowym rynku długu obligacje zyskały nieznacznie na wartości i w ciągu dnia ich rentowności obniżyły się o 4 pkt. baz. wzdłuż całej krzywej dochodowości.
Rynki zagraniczne
Wczorajsza sesja charakteryzowała się niewielką zmiennością eurodolara, nawet pomimo nieudanego zamachu na D. Trumpa. W porannej części sesji w Europie dolar nieznacznie zyskał na wartości, jednak dzienna zmienność notowań nie była duża i w skali całego dnia wyniosła ok. 0,5 centa. Kurs EUR/USD konsoliduje się w okolicach poziomu 1,09, który stanowi dla eurodolara silny opór techniczny. Względu spokuj utrzymywał się także na bazowych rynkach długu, gdzie rentowności utrzymywały się wokół poziomów z zamknięcia dnia poprzedniego.
