Początek nowego roku minął pod znakiem silniejszego dolara, ciążącego rynkowi metalu. Podczas sesji 18 stycznia notowania benchmarku LME 3M spadły do 8245 USD/t, poziomu najniższego od ponad miesiąca. Kolejne dni przyniosły odbicie w pobliże 8600 USD/t, nastroje inwestycyjne poprawiły m.in. deklaracja chińskich władz o stymulacji rynku kapitałowego oraz obniżka rezerw obowiązkowych dla tamtejszych banków. Ze wsparciem mogły też przyjść topniejące zapasy surowca na LME, które w przypadku dostępnego metalu (on warrant) obniżyły się do 121,8 tys. ton, poziomu z września.
Do dynamicznego wzrostu notowań miedzi podczas sesji 24 stycznia (intraday nawet +2,2%) mogło również się przyczynić zamykanie pozycji przez fundusze spekulacyjne. Money managers na giełdzie CME zbudowali ostatnio największe od lipca 2022 roku pozycje krótkie netto. U podstaw takiego ruchu może leżeć przekonanie o słabym popycie na metal w związku z globalnym spowolnieniem gospodarczym.
Rynek fizyczny surowca tymczasem staje się coraz bardziej napięty. Spotowy koszt przerobu koncentratu miedzi przez chińskie huty spadł poniżej 50 USD/t (poziom z lipca 2021 r.) z 80 USD/t ustalonych w listopadzie jako benchmark na 2024 rok. Redukcja premii TC/RC oznacza nasilenie się rywalizacji hut o surowiec, aczkolwiek poza obniżoną podażą jednym z powodów może być przyrost lokalnych mocy przerobowych. O kondycji strony popytowej więcej będzie można powiedzieć po sezonowo (najprawdopodobniej) słabym Q1’24.
Wzrost deficytu koncentratu miedzi oraz mniejsza nadwyżka metalu w 2024 roku skłoniła jednego z istotniejszych uczestników rynku do zrewidowania skali oczekiwanego spadku cen metalu w Q3’24 z 7600 USD/t do 8000 USD/t. Nie brakuje optymistycznych przewidywań – w horyzoncie 12M jeden z poważniejszych graczy celuje w 10 tys. USD/t, zakładając najbardziej napięty rynek metalu od 2021 roku (deficyt 430 tys. ton wobec 260 tys. ton jawnych zapasów). Prognozę cenową podniósł Cochilco – chilijski nadzorca branżowy (kraj jest globalnym liderem w wydobyciu miedzi). Organizacja zrewidowała oczekiwania względem średniorocznej ceny metalu z 3,75 USD/lb (ok. 8267 USD/t) do 3,85 USD/lb (ok. 8488 USD/t). Zdaniem Cochilco w latach 2024-25 globalny rynek miedzi zanotuje nadwyżkę rzędu 170-180 tys. ton. Rewizja prognozy cenowej wynika ze wzrostu popytu na metal w związku z transformacją energetyczną, wsparciem ma też służyć m.in. normalizacja polityki monetarnej w USA. W 2025 roku Cochilco spodziewa się średniej ceny metalu na poziomie 3,9 USD/lb (ok. 8598 USD/t).
