Ubiegły tydzień przyniósł wysoką zmienność i na rynkach długu i na rynku FX. Najpierw zarówno Fed, jak i EBC nie były w stanie przekonać inwestorów, że pozostają zdeterminowane do walki z inflacją mimo słabnącej koniunktury. Efektem był wzrost oczekiwań na obniżki stóp w 2pol23 i znaczący spadek rentowności po obu stronach oceanu oraz dalsza poprawa nastrojów na rynkach, skutkująca osłabieniem dolara. Inwestorów zaskoczyły jednak piątkowe dane z amerykańskiego rynku pracy.
Zgodnie z payrolls, w styczniu w gospodarce amerykańskiej powstało aż 517tys. nowych miejsc pracy. To znacznie więcej od konsensusu na poziomie 189tys. i dwukrotnie więcej niż w grudniu, kiedy zatrudnienie w sektorach pozarolniczych wzrosło o 260tys. (korekta w górę z 223tys.). Stopa bezrobocia spadła do 3,4% w styczniu (najniżej od ponad 50 lat), przy konsensusie 3,6% i 3,5%miesiąc wcześniej. Stawki godzinowe (płace) wzrosły o 0,3%m/m i 4,4%r/r, blisko konsensusu. Wskaźnik aktywności zawodowej wzrósł do 62,4% z 62,3% w grudniu.
Na ponad pół miliona nowych miejsc pracy w największym stopniu wpłynęły wzrosty w następujących sektorach: rekreacja i hotelarstwo (128tys.), usługi profesjonalne i biznesowe (82tys.), sektor rządowy (74tys.), opieka zdrowotna (58tys.), handel detaliczny(30tys.), budownictwo (25tys.).
Zaskakująco silny odczyt payrolls wywołał dyskusję nt. metodologii. W ujęciu nieodsezonowanym zatrudnienie/payrolls spadły 2,6 mln w sty-23. Dane które śledzimy to zmiana zatrudnienie/payrolls odsezonowana, co oznacza że skok o 516tys w sty-23 to zasługa statystycznego od sezonowywania, które mogło być zaburzone przez pandemiczne wahania danych.
Piątkowe dane obniżają prawdopodobieństwo recesji w 2023 oraz wydają się przesądzać o kolejnych podwyżkach stóp procentowych Fed w 1poł23, w tym o 25pb w połowie marca. Bardziej wątpliwe są cięcia stóp w 4kw23, co ostatnio mocno wycenia rynek.
W opinii Prezesa Fed J. Powella mamy do czynienia z rzadką sytuacją: spadek inflacji konsumenckiej, spowolnienie wzrostu płac, ale wciąż solidna gospodarka i rynek pracy – co jest dobrą informacją.
