- Wczorajsze odczyty danych w USA za marzec (indeks Conference Board, sprzedaż domów) i kwiecień (indeks Philadelphia Fed i tygodniówki z rynku pracy) dostarczają negatywnych sygnałów o stanie koniunktury w gospodarce. Na fazę spowolnienia w cyklu koniunkturalnym w marcu nałożyły się zawirowania na rynku finansowym, co wpływa na wyniki, nastroje i oczekiwania w gospodarce.
- Indeks koniunktury Conference Board, który sygnalizuje koniunkturę gospodarczą 3-6 miesięcy naprzód, spadł w marcu o 1,2%m/m przy konsensusie -0,7% oraz po spadku o 0,5% w lutym.
- Sprzedaż domów na rynku wtórnym spadła w marcu do 4,44mln (ujęcie zanualizowane) przy konsensusie 4,50mln oraz po 4,55mln w lutym.
- Indeks aktywności w przemyśle Philadelphia Fed obniżył się w kwietniu do -31,3pkt przy konsensusie -19,3pkt. oraz po -23,2pkt. w marcu.
- Wreszcie dane tygodniowe o rynku pracy przyniosły informację o 245tys. ubiegających się o zasiłek dla bezrobotnych po raz pierwszy w ostatnim tygodniu przy konsensusie i poprzednim odczycie na poziomie 240tys.
- Pogorszenie sytuacji gospodarczej w ostatnich miesiącach/tygodniach będzie istotnym czynnikiem przy podejmowaniu decyzji o stopach procentowych przez Fed na posiedzeniu 2-3 maja. Spodziewamy się, że FOMC zdecyduje się na podwyżkę o 25pb, ale będzie to ostatnia podwyżka w obecnym cyklu zacieśnienia.
- Wczorajsze wystąpienia przedstawicieli Fed (Rafael Bostic, prezes Fed z Atlanty i Loretta Mester, prezes Fed z Cleveland) generalnie potwierdzili to czego oczekują obecnie analitycy i odzwierciedlają wyceny rynkowe, czyli jeszcze jedną podwyżkę stóp procentowych i przerwa w cyklu zacieśniania.
Strefa euro: Wystąpienia przedstawicieli EBC i minutes z ostatniego posiedzenia sugerują podział w Radzie Prezesów
- Isabel Schnabel, należąca do liderów grupy jastrzębi w ECB, podkreśliła wczoraj uporczywość inflacji bazowej nawet przy spadku ogólnego wskaźnika inflacji. Natomiast Prezes EBC Christine Lagarde stwierdziła, że w walce z inflacją bank centralny ma jeszcze trochę drogi do przejścia.
- Opublikowany wczoraj protokół z marcowego posiedzenia EBC, które przyniosło 50pb podwyżkę stóp procentowych, wskazuje na rozbieżność w opiniach członków Rady Prezesów. Ma to znaczenie w formowaniu oczekiwań rynkowych na majową decyzję EBC i dylemat czy bank ponownie podniesie stopy o 50pb czy raczej złagodzi tempo podwyżek do 25pb. Za zdecydowanym zacieśnieniem przemawia uporczywie wysoka inflacja bazowa, która odzwierciedla presję na ceny ze strony czynników popytowych.
- Za łagodniejszym podejściem przemawiają skutki zawirowań na rynkach finansowych w marcu. Minutes EBC potwierdza przekaz z komunikatu po posiedzeniu Rady o odporności i mocnej pozycji kapitałowej i płynnościowej sektora bankowego. Dodatkowo w protokole stwierdzono, że transmisja impulsów polityki pieniężnej w czasach napięć rynkowych jest prawdopodobnie mocniejsza niż w czasach spokojniejszych. To może sugerować, że skala wymaganego zacieśnienia jest nieco mniejsza. Już w marcu pojawiły się głosy kilku członków EBC o potrzebie przerwy w cyklu podwyżek.
- W naszej ocenie na majowym posiedzeniu EBC za dwa tygodnie możliwe jest zarówno podwyżka o 50pb lub 25pb. O jej skali przesądzą ostatnie dane, które poznamy przed majowym posiedzeniem: wstępny odczyt inflacji za kwiecień oraz ankieta o kredytach bankowych (Bank Lending Survey). Dane te przechylą szalę na rzecz zwolenników bardziej lub mniej agresywnych ruchów po stronie EBC.
Dziś PMI ze strefy euro i USA za kwiecień
- Dzisiejsze odczyty PMI za kwiecień w strefie euro również będą ważnym źródłem informacji o sytuacji gospodarczej w kontekście zawirowań finansowych. Spodziewamy się wzrostu indeksu z 47,3pkt. do 48,0pkt. (zgodnie z konsensusem) w przypadku przemysłu oraz spadku w usługach z 55,0pkt. do 54,0pkt. (konsensus 54,6pkt.). Badania koniunktury na początku roku przedstawiły niejednoznaczny obraz – wyniki PMI były bardzo optymistyczne, podczas gdy np. badania Komisji Europejskiej sugerowały umiarkowane ożywienie. Dla Niemiec również oczekujemy poprawy ocen w przemyśle z 44,7pkt. do 45,1pkt., ale spadku w usługach z wysokich 53,7pkt. do z 51,0pkt.
