USA: Sierpniowe payrolls sygnalizują początek soft landing zgodnie ze scenariuszem Fed. Większa podaż pracy, powoli spadający popyt. Podwyżka o 75pb we wrześniu wciąż możliwa. Potrzeba dalszych podobnych sygnałów, aby Fed stwierdził poprawę perspektyw inflacji.
W sierpniu powstało 315tys. nowych miejsc pracy w gospodarce poza rolnictwem w porównaniu z 526tys. (niewielka rewizja w dół z 528tys.) w lipcu i przy konsensusie niespełna 300tys. Dane o zatrudnieniu za poprzednie 2 miesiące zostały zrewidowane w dół o 115tys. netto, co dotyczyło głównie czerwca. Niemniej jednak od początku roku gospodarka amerykańska stworzyła 3,5mln nowych miejsc pracy pomimo technicznej recesji od początku 2022, a poziom zatrudnienia jest powyżej okresu sprzed pandemii.
Stopa bezrobocia wzrosła do 3,7% z 3,5% w poprzednim miesiącu, ale nastąpiło to przy wzroście wskaźnika aktywności zawodowej do 62,4% z 62,1% w lipcu. Wynagrodzenia godzinowe wzrosły o 5,2%r/r i 0,3%m/m przy konsensusie odpowiednio 5,2% i 0,4%.
Wzrost podaży pracy (prawie 800tys. ludzi), wynikający z wejścia na rynek pracy ludzi, szczególnie w grupach wiekowych tzw. prime age, którzy należeli do nieaktywnych zawodowo, będzie rozładowywać presję inflacyjną.
Jednocześnie mniejszy przyrost zatrudnienia i umiarkowany wzrost płac sugeruje osłabienie presji popytowej.
Mogą o tym świadczyć m.in. piątkowe dane o zamówieniach na dobra trwałe. Według finalnego odczytu spadły one o 0,1%m/m przy wstępnych szacunkach 0,0% i po wzroście o 2,0% w czerwcu. Wprawdzie inne dane o rosnących wakatach na rynku pracy JOLTS wskazują na wzrost presji na rynku pracy (wciąż 2 wakaty na 1 bezrobotnego), ale są obawy czy ten sygnał jest trwały.
Piątkowe dane nie zmieniły istotnie wycen rynkowych odnośnie zmiany stóp procentowych Fed. Rynek symetrycznie wycenia podwyżkę o 50pb i 75pb. O decyzji Fed może przesądzić odczyt inflacji CPI w następnym tygodniu. Ze względu na przyśpieszenie wzrostu PKB w 3kw22 oraz inflację CPI powyżej 8%r/r spodziewamy się podwyżki o 75pb na posiedzeniu Fed w dniu 13 września i mniejszych podwyżek na kolejnych posiedzeniach.
UE: KE sygnalizuje wprowadzenie limitu ceny na rosyjski gaz dostarczany gazociągami, Rosja wstrzymuje dostawy przez Nord Stream 1
Przewodnicząca KE U. von der Leyen stwierdziła podczas wizyty w Niemczech, że nadszedł czas, aby ustalić limit cenowy na rosyjski gaz dostarczany do Europy gazociągami. Według niej byłaby to reakcja na rosyjskie manipulacje ceną gazu.
W odpowiedzi Rosja całkowicie wstrzymały przesył gazu do Europy gazociągiem Nord Stream 1, który ostatnio był wykorzystywany zaledwie w około 20%. Jednocześnie rzecznik prasowy Kremla zapowiedział zaprzestanie sprzedaży ropy krajom, które nałożą limity cenowe na rosyjskie surowce energetyczne.
Eurostat: Inflacja PPI bliska 40%r/r
Eurostat poinformował, że w lipcu wskaźnik cen producenta PPI wzrósł o 4,0%m/m i 37,9%r/r, przy konsensusie odpowiednio 3,7% i 37,3%, oraz po wzroście o 1,3%m/m i 36,0%r/r w czerwcu. Na wzrost PPI istotny wpływ mają wzrosty cen energii, w tym rekordowe ceny gazu. Silny wzrost PPI wskazuje na nieuchronne przerzucanie rosnących kosztów produkcji na konsumenta. Według ostatniego odczytu, inflacja HICP wyniosła w strefie euro 9,1%r/r.
Niemcy: trzeci pakiet antyinflacyjny o wartości €65mld
Kanclerz Niemiec O. Scholz ogłosił porozumienie koalicji rządowej w spawie pakietu antyinflacyjnego o wartości €65mld (1,6%PKB). Poprzednie dwa pakiety miały łączną wartość €30mld i były skupione na pomocy finansowej dla biedniejszych gospodarstw domowych.
Przewidziana jest pomoc dla gorzej sytuowanych obywateli i przedsiębiorstw energochłonnych z powodu wysokich cen energii, w tym m.in. poprzez zniżki biletów w transporcie publicznym oraz obniżkę podatków dla firm. Pakiet przewiduje m.in. wypłatę jednorazowych dodatków €300 euro dla emerytów i €200 dla studentów, rozszerzenie dodatku mieszkaniowego z 700tys. do 2mln odbiorców, obniżki składek na ubezpieczenia społeczne dla osób zarabiających poniżej €2000 miesięcznie, wzrost dodatków rodzinnych, obniżki stawki VAT dla restauracji i barów, wsparcie kredytowe dla firm.
Pakiet ma zostać (częściowo) sfinansowany z podatku od ponadnormatywnych zysków firm energetycznych. Niemcy będą zachęcać do wprowadzenia takiego rozwiązania na poziomie UE. Jednocześnie rząd niemiecki ogłosił wprowadzenie pułapu cenowego na ceny energii elektrycznej oraz rozpoczęcie prac nad wprowadzeniem limitów na zużycie gazu ziemnego.
Skala ogłoszonego pakietu i możliwe opóźnienia we wprowadzeniu poszczególnych rozwiązań dot. limitów cenowych, sugerują, że w niewielkim stopniu może on uchronić gospodarkę niemiecka przed recesją w 2poł22.
Najbliższy tydzień na rynkach bazowych: nowy premier w Wielkiej Brytanii i posiedzenie EBC
Dziś kończy się procedura wyboru premiera w Partii Konserwatywnej. Faworytką jest była minister spraw zagranicznych Liz Truss, z którą rywalizował były minister skarbu Rishi Sunak. L. Truss zapowiedziała szeroki pakiet fiskalny w celu przeciwdziałania nadchodzącej recesji.
W centrum uwagi uczestników rynków finansowych będzie czwartkowe posiedzenie EBC. Spodziewamy się podwyżki stóp procentowych ECB o 50pb, ale niewiele mniej realna jest podwyżka o 75pb. Konsensus zakłada podwyżkę o 75pb po podwyżce o 50pb w lipcu. Prawdopodobieństwo zdecydowanej podwyżki sugerują ostatnie wypowiedzi I. Schnabel z zarządu EBC. Wskazała na wysoką inflację i ryzyko odkotwiczenia oczekiwań inflacyjnych i konieczność kontynuacji cyklu podwyżek stóp EBC, nawet gdyby strefa euro weszła w recesję. Wcześniej w jastrzębim tonie wypowiedział się Prezes Banku Francji F. Villeroy.
Z innych wydarzeń w tym tygodniu:
- Poniedziałek: Posiedzenie producentów ropy OPEC+ i najprawdopodobniej utrzymanie dotychczasowych kwot wydobycia lub ich niewielkie cięcie, które może wynikać z prawie 8% spadku ceny Brent w ubiegłym tygodniu do $93 za baryłkę.
- Wtorek: Zamówienia przemysłowe w Niemczech ze lipiec. Spodziewamy się spadku o 1%m/m po spadku o 0,4% w czerwcu.
- Środa: Produkcja przemysłowa w Niemczech w lipcu. Prognozujemy spadek o 1,0%m/m i spadek o 2,0%r/r po odpowiednio +0,4 i -0,4% w czerwcu. Na ten dzień zapowiedziane są wystąpienia przedstawicieli Fed.
- Czwartek: Posiedzenie i decyzja EBC. Wystąpienia prezesa Fed J. Powella.
- Piątek: Wystąpienia przedstawicieli Fed.
