- Sprzedaż detaliczna w USA spadła w marcu o 1%m/m, więcej od oczekiwań (-0,5%m/m). Tendencja z ostatnich miesięcy sugeruje hamowanie popytu - w ciągu ostatnich pięciu miesięcy odnotowano cztery spadki m/m. Dane oczyszczone z najbardziej zmiennych kategorii okazały się jednak lepsze od oczekiwań (spadek o 0,3%, a nie 0,5%), w górę zrewidowano też sprzedaż za luty. Sugeruje to, że popyt pozostaje na tyle silny, że o szybki spadek inflacji bazowej będzie trudno. To naszym zdaniem kluczowy argument za dokonaniem jeszcze jednej podwyżki stóp przez Fed w maju (25pb).
- Z kolei lepiej od oczekiwań wypadły dane o produkcji przemysłowej w marcu, rosnąc o 0,4%m/m, przy konsensusie 0,2%. W górę (z 0,0 do 0,2%m/m) zrewidowane także odczyt produkcji za luty. To jednak w większości zasługa usług publicznych, gdzie zanotowano wzrost o 8,4%m/m. To efekty nietypowej pogody na początku roku, w kolejnych miesiącach wyhamowanie tej kategorii wydaje się nieuniknione. Produkcja przemysłowa jest obecnie o 1,1% niższa niż w marcu 2022, a koniunktura wg badania ISM sugeruje dalsze spadki.
USA: Dobre nastroje konsumentów w raporcie Uniwersytetu Michigan potwierdzają ogólnie solidną kondycję konsumpcji i PKB w 1kw23, skok 1-rocznych oczekiwań inflacyjnych oraz stabilizacja 5-10 letnich
- Indeks nastrojów Uniwersytetu Michigan był wyższy od oczekiwań tj. 63,5 wobec oczekiwanych 62,1 oraz 62 przed miesiącem. Poprawiły się oba komponenty tj. bieżącej sytuacji i oczekiwań na przyszłość, co razem z danymi o sprzedaży detalicznej wskazuje na brak istotnego pogorszenia konsumpcji w USA.
- Biorąc pod uwagę ostatnie dane z USA widzimy ryzyko po wyższej stronie dla prognozy ING dla PKB za 1kw23 na poziomie 1,5%kw/kw zannaulizowane.
- Zaskoczeniem może być mocny wzrost 1-rocznych oczekiwań inflacyjnych, na razie trudny powiedzieć czy to co więcej niż miesięczna zmienność tych danych, możliwe że miała związek z cenami paliw i kryzysem bankowym. Bez zmian pozostała miara 5-10 letnich oczekiwań inflacyjnych na poziomie 2.9%r/r.
USA: Przedstawiciele Fed sygnalizują kolejną podwyżkę stóp procentowych
- Jeszcze jedna podwyżka stóp procentowych o 25pb pozwoli Fed zakończyć cykl zacieśniania polityki pieniężnej z pewną dozą pewności, że inflacja wróci do celu 2% - powiedział prezes Fed z Atlanty R. Bostic.
- Polityka pieniężna w USA powinna zostać ponownie zacieśniona – uważa członek zarządu Fed C. Waller. W jego ocenie warunki finansowe nie zacieśniły się znacząco, rynek pracy jest nadal mocny i dość ciasny, a inflacja znajduje się znacząco powyżej celu. Zdaniem Wallera polityka pieniężna będzie musiała pozostać restrykcyjna przez znaczący czas, dłużej niż obecnie oczekuje rynek.
- Rynek w pełni wycenia podwyżkę stóp Fed o 25pb na majowym posiedzeniu i taki jest też nasz scenariusz bazowy. Jednocześnie nie można wykluczyć, że pod koniec 2023 Fed będzie obniżał stopy – być może nawet o 100pb.
Ten tydzień: W USA ostanie komentarze Fed przed blackoutem poprzedzającym majowe posiedzenie Fed. W Eurolandzie oczekiwana jest dalsza poprawa koniunktury w przemyśle wg PMI i lekki pogorszenie sytuacji w usługach
- W tym tygodniu nie zaplanowano publikacji istotnych danych z USA, punkte uwagi będą ostanie komentarze Fed przed blackoutem poprzedzającym majowe posiedzenie Fed.
- W Fed obecnie trwa debata nad ścieżką stóp. Sygnały jakie dobiegają w ostatnim czasie wskazują na wątpliwości czy po maju potrzebna jest kolejna podwyżka. Takie jest też nasze zdanie, uważamy, że nastąpi jeszcze jedna podwyżka i koniec cyklu. Kryzys bankowy przyniesie zacieśnienia warunków kredytowych które może być ekwiwalentem 1-2 podwyżek, takie m.in. zdanie wypowiedział ostatnio prezes Powell. Zwracamy uwagę, że ostatnie dane pokazują wciąż mocną gospodarkę przed załamaniem bankowym, ale ważniejsze będą nowe dane obejmujące sytucję z zacieśnieniem kredytowym.
- W piątek poznamy wstępne wyniki badania koniunktury PMI w strefie euro. Spodziewamy się wzrostu indeksu z 47,3pkt. do 48,0pkt. (zgodnie z konsensusem) w przypadku przemysłu oraz spadku w usługach z 55,0pkt. do 54,0pkt. (konsensus 54,6pkt.). Badania koniunktury na początku roku przedstawiły niejednoznaczny obraz – wyniki PMI były bardzo optymistyczne, podczas gdy np. badania Komisji Europejskiej sugerowały umiarkowane ożywienie. W kluczowych z punktu widzenia Polski Niemczech również oczekujemy poprawy ocen w przemyśle z 44,7pkt. do 45,1pkt., ale spadku w usługach z wysokich 53,7pkt. do z 51,0pkt.
