- Indeks ISM w usługach w lutym (55,1pkt.) utrzymał się blisko styczniowego poziomu (55,2pkt.), choć analitycy spodziewali wyraźniejszego spadku do 54,5pkt.
- Natomiast „konkurencyjny” wskaźnik PMI w usługach (finalnie 50,6pkt. w lutym) również wskazuje na fazę ożywienia w sektorze po zaledwie 46,8pkt. w styczniu.
Strefa euro: wyraźny spadek inflacji producenta PPI w styczniu
- Wskaźnik inflacji producenckiej spadł w styczniu do 15,0%r/r z 24,5% w grudniu, wyraźnie poniżej konsensusu (17,8%). W ujęciu miesięcznym ceny producenta spadły o 2,8% wyraźnie poniżej konsensusu -0,4%, po wzroście o 1,1% grudniu, za którym stał m.in. skokowy jednorazowy wzrost cen energii elektrycznej w Irlandii. Na niższy PPI w styczniu wpłynął m.in. spadek gazowego benchmarku cenowego o około połowę w stosunku do grudnia. Spadek energetycznego komponentu inflacji jest dobrze znanym fenomenem, jednak w Eurolandzie punktem uwagi jest uporczywie rosnąca inflacja bazowa, szczególnie usług wspieranych przez wysoką dynamikę płac.
Strefa euro: koniunktura w usługach w lutym wg PMI bez zaskoczeń
- Finalny odczyt PMI w usługach w strefie euro (52,7pkt.) był bliski wartości flash (53,0pkt) i wskazuje na fazę ożywienia w cyklu po 50,8pkt. w styczniu. W ujęciu krajowym, ostateczne dane okazały się nieco słabsze w Niemczech (50,9pkt. vs 51,3pkt.), lecz nieco lepsze we Francji (53,1pkt. vs 52,8pkt.).
- W danych wysokiej częstotliwości z tych dwóch gospodarek, rozczarowała produkcja przemysłowa we Francji (-1,9%m/m w styczniu przy konsensusie -0,2% i po +1,5%m/m w grudniu).
- W styczniu odbił natomiast eksport Niemiec (wzrost o 2,1%m/m przy konsensusie 1,5% oraz po głębokim spadku o 6,3% w grudniu).
EBC: wysyp komentarzy w jastrzębim tonie
- Prezes EBC C.Lagarde powiedziała w wywiadzie opublikowanym w niedzielę, że w marcu stopy procentowe EBC prawdopodobnie wzrosną o 50pb (posiedzenie EBC 15-16 marca). Prezes spodziewa się spadku inflacji HICP ogółem w 2023, ale obawia się bardziej uporczywej inflacji bazowej w krótkim okresie. Dodała, że projekcje ekonomistów EBC nie przewidują recesji w strefie euro w 2023, choć jest obarczone olbrzymią niepewnością.
- Natomiast wiceprezes EBC Luis de Guindos stwierdził, że projekcje inflacji bazowej będą ważne dla decyzji w polityce pieniężnej. Spodziewa się, że inflacja ogółem może zwolnić z 8,5% obecnie do 6%r/r do połowy 2023, natomiast inflacja bazowa będzie bardziej stabilna. De Guindos uchylił się od komentarza o docelowy poziom stóp EBC.
- Natomiast członek Rady Prezesów EBC P.Wunsch (Narodowy Bank Belgii) stwierdził, że stopy EBC mogą osiągnąć poziom 4% (obecnie 3%), jeśli presja cenowa pozostanie podwyższona. Stwierdził, że rekordowy poziom inflacji bazowej 5,6%r/r w lutym był niespodziewany.
Chiny: stosunkowo skromny cel polityczny zakładający wzrost PKB o 5% w 2023
- Na sesji otwierającej obrady chińskiego parlamentu, władze Chin przyjęły 5% cel wzrostu gospodarczego w 2023, po wzroście o 3% w 2022, w którym obowiązywały surowe restrykcje zero-covid prawie przez cały rok, a kraj borykał się z kryzysem w sektorze nieruchomości. Przywódca Chin Xi Jinping powiedział wcześniej, że priorytetem władz będzie ożywienie gospodarki oparte na wydatkach konsumpcyjnych. Spodziewamy się, że Chiny będą dążyć także do ożywienia inwestycji infrastrukturalnych, szczególnie w transporcie, oraz inwestycji w technologie. Nowe cele nie wskazują, aby chińskie władze planowały agresywne pobudzanie koniunktury jakie znamy z przeszłości i dużą wagę przywiązują do jakości wzrostu gospodarczego, wciąż jednak władzę obejmuje nowy rząd i będzie on chciał pokazać efekty swej pracy z dobrej strony, co podtrzymuje oczekiwania na mocne odbicie.
Najbliższy tydzień na rynkach bazowych: Payrolls za luty w USA w centrum uwagi
- Wydarzeniem tygodnia na rynkach bazowych będzie piątkowa publikacja raportu o amerykańskim rynku pracy za luty. Po zaskakująco dobrych danych za styczeń, w którym powstało ponad 500tys. nowych miejsc pracy, prognozujemy wzrost o 200tys. w lutym, lekko poniżej konsensusu 220tys.
- Dane obarczone są dużą niepewnością bo bardzo wysoki styczniowy wzrost zatrudnienia był m.in. efektem statystycznego odsezonowywania Wciąż jednak inne sygnały z gospodarki wskazują, że rynek pracy jest mocny i scenariusz recesji o wiele mniej realny niż rynek oceniał na początku stycznia.
- Taki wynik wpisze się w dominująco ostatnio narrację „wyższe stopy procentowe na dłużej”, ale powrót Fed do podwyżki stóp o 50bp w marcu nie jest naszym zdaniem konieczny. Wyceny rynkowe sugerują raczej podwyżkę o 25pb, tak jak na początku lutego.
- W tym tygodniu Prezes Fed Jerome Powell będzie zeznawał przed Kongresem we wtorek i środę. Na ten tydzień przypadają również posiedzenia Banku Kanady oraz Banku Japonii.
Z innych wydarzeń w tym tygodniu:
- Poniedziałek: zamówienia w przemyśle w USA za styczeń (nasza prognoza -1,8%m/m po wzroście o 1,8% w grudniu); sprzedaż detaliczna w strefie euro za styczeń, wystąpienie głównego ekonomisty EBC,
- Wtorek: zamówienia w przemyśle za styczeń w Niemczech; wystąpienie Prezesa Fed przed Kongresem,
- Środa: zatrudnienie według badania ADP za luty w USA (nasza prognoza wzrost zatrudnienia wg ADP o 240tys., konsensus 190tys., w poprzednim miesiącu 106tys.) i nowe etaty wg JOLTS za styczeń; w Niemczech: sprzedaż detaliczna w styczniu (nasza prognoza 2,8%m/m, konsensus 2,4%, w grudniu -5,3%m/m) i produkcja przemysłowa (nasza prognoza 1,0%m/m po -3,1%m/m w grudniu); wystąpienie Prezes EBC; posiedzenie Banku Kanady (podobnie jak konsensus zakładamy utrzymanie stóp procentowych na poziomie 4,5%), wystąpienie Prezesa Fed przed Kongresem;
- Czwartek: wystąpienia przedstawicieli Fed i ECB,
- Piątek: decyzja Banku Japonii w sprawie stóp procentowych; raport o rynku pracy payrolls za luty w USA (nasza prognoza: wzrost zatrudnienia poza rolnictwem o 200tys., konsensus 220tys., w styczniu wzrost o 517tys.).