RPP: Umiarkowana kolejna podwyżka stóp procentowych o 25pb
RPP podniosła stopy procentowe o 25pb (główna do 6,75%). To decyzja zgodna z naszymi oczekiwaniami i konsensusem, chociaż cześć obserwatorów spodziewała się podwyżki o 50pb. Rynki finansowe liczyły na więcej, ale mnogość opinii z RPP przygotowała na różne scenariusze. Niekorzystny wpływ tej podwyżki na PLN skompensowały jednoczesny wzrost €/US$ i umocnienie HUF.
Sekwencja podwyżek charakteryzuje się malejącą skalą, co odzwierciedla narastające obawy decydentów o perspektywy wzrostu gospodarczego. Jednocześnie jednak presja inflacyjna utrzymuje się. W sierpniu inflacja ustanowiła nowy tegoroczny szczyt na poziomie 16,1%r/r. Co więcej, widzimy duże szanse na dalszy wzrost inflacji, gdyż gospodarka jeszcze nie dostosowała się do nowego szoku energetycznego. Ten proces już się rozpoczął, wskazuje na to m.in. wzrost inflacji bazowej w okolice 10%r/r w sierpniu, sugerujący dalsze przenoszenie przez firmy rosnących kosztów na ceny ich wyrobów i usług. Naszym zdaniem inflacja wciąż jest przed szczytem w lutym, naszym zdaniem na poziomie bliskim 20%. Dużo zależy od skali podwyżek cen w nowych taryfach na gaz i prąd.
Najważniejsze zmiany w komunikacie sugerują, iż Rada mocno liczy iż spowolnienie gospodarcze obniży inflację. Obawiamy się jednak, że samo spowolnienie PKB nie ograniczy istotnie inflacji. Szok energetyczny jest tak potężny, że firmy nadal będą przerzucać koszty na ceny produktów, nawet w warunkach słabszej koniunktury. Spodziewamy się także dużej ekspansji budżetowej w 2023 roku. Rządy europejskie będą chciały pokazać, że wojna gazowa nie wykolei ich gospodarek. To rozsądne podejście, tylko że w Polsce już dzisiaj mamy bardzo ekspansywne policy mix i koszty uboczne w postaci uporczywie wysokiej inflacji mogą być wyższe niż w innych krajach.
W takim otoczeniu Rada będzie unikała jednoznacznych deklaracji o zbliżającym się końcu cyklu podwyżek, pozostawiając sobie furtkę do dalszego zacieśnienia polityki pieniężnej. W naszej ocenie stopy procentowe mogą docelowo wzrosnąć w obecnym cyklu do 7,5%, a w 2023 nie będzie warunków do łagodzenia polityki pieniężnej. Zwłaszcza jeżeli dojdzie do dalszej ekspansji fiskalnej w związku z ochroną gospodarstw domowych i wrażliwych gałęzi gospodarki przed konsekwencjami wzrostu cen nośników energii w roku wyborczym.
Kluczowy dla kształtowania się oczekiwań rynkowych na pespektywy polityki pieniężnej będzie wydźwięk dzisiejszej konferencji prasowej Prezesa NBP A. Glapińskiego. Obawiamy się, że prezes będzie ponownie uderzał w gołębie tony, chociaż w świetle niepewności co do dalszego przebiegu ścieżki inflacji najprawdopodobniej nie będzie jednoznacznie deklarował gotowości do zakończenia cyklu podwyżek stóp. Nie można wykluczyć jednak ponownych zapowiedzi, że pod koniec 2023 mogą pojawić się warunki do obniżek stóp procentowych.
Gołębi wydźwięk dzisiejszego wystąpienia prezesa Glapińskiego czyni złotego wrażliwym na spadającego €/US$. Także podejście NBP na tle regionu sugeruje, że PLN zostanie słaby. Węgierski Bank Centralny podnosi stopy i komunikuje, że dalej będzie zacieśniać. Czeski Bank Centralny przestał podnosić, ale interweniuje w celu obrony korony. NBP komunikuje, że wkrótce zakończy cykl podwyżek, a może nawet od przyszłego roku zacznie je obniżać. Nie interweniuje. Trudno więc być optymistą, jeśli chodzi o kurs złotego.
RPP: Senat powołał J. Tyrowicz do Rady Polityki Pieniężnej
Senat powołał J. Tyrowicz do RPP. Za wnioskiem głosowało 51 senatorów, a 43 było przeciw. Nikt się nie wstrzymał. J. Tyrowicz złożyła przysięgę przed Senatem.
Polska gospodarka jest przestymulowana, a znalezienie rozsądnego policy mix ułatwi wyjście z obecnej sytuacji ekonomicznej kraju – powiedziała J. Tyrowicz w pierwszej publicznej wypowiedzi po powołaniu do RPP. Dodała, że w pierwszej kolejności należy obniżyć inflację, a zacieśnianie polityki pieniężnej przy jednoczesnym luzowaniu polityki fiskalnej obniża skuteczność obu tych działań.
RPP: Kotecki jako jedyny za podwyżką stóp procentowych o 100pb w czerwcu
Kotecki był jedynym członkiem RPP, który poparł wniosek o podwyżkę stóp procentowych o 100pb na czerwcowym posiedzeniu Rady – poinformował NBP. Ostatecznie RPP podniosła stopy o 75pb, do 6,00%, a jedynym członkiem Rady głosującym przeciwko tej decyzji był właśnie L. Kotecki. W maju RPP także odrzuciła wniosek Koteckiego o podwyżkę stóp o 100pb.
Pracownicy oczekują wzrostów wynagrodzeń
W przeprowadzonym w sierpniu przez ARC Rynek i Opinia badaniu blisko połowa pracujących Polaków informowała o wzroście wynagrodzenia w ciągu ostatniego kwartału. Było to ponad dwukrotnie więcej niż w badaniu przeprowadzonym w styczniu tego roku. Co więcej, 42% badanych liczyło na dalszy wzrost pensji. Do wzrostu oczekiwań płacowych przyczynia się utrzymujący się wysoki popyt na pracowników w warunkach niskiego bezrobocia oraz wysokie tempo wzrostu cen konsumpcyjnych.
GFK: Dalsze pogorszenie nastrojów konsumenckich
Sierpień był kolejnym miesiącem, w którym doszło do znaczącego pogorszenia nastrojów konsumenckich w Polsce – wynika z barometru GfK. Wskaźnik obniżył się o 3,7 pkt. proc. do -19,2. Wskaźnik przyjmuje wartości o -100 do +100. Po raz ostatni słabsze nastroje zanotowano w marcu 2020, kiedy wybuchła pandemia COVID-19.
