- W rocznicę ostatniej podwyżki stóp procentowych Rada Polityki Pieniężnej (RPP) obniżyła stopy Narodowego Banku Polskiego (NBP) o 75pb. Sam kierunek zmian nie jest zaskoczeniem, ale jej skala już zdecydowanie tak (oczekiwaliśmy cięcia o 25pb, konsensus wahał się między cięciem a brakiem zmian stóp). Rada zaskoczyła rynek swoją decyzją. Wbrew wcześniejszym deklaracjom członków, RPP nie rozpoczęła cyklu stopniowo i ostrożnie, a mocno i gwałtownie.
- Główny przekaz z komunikatu po posiedzeniu jest taki, że w kontekście słabszej koniunktury gospodarczej na świecie i w Polsce, Rada spodziewa się szybszego powrotu inflacji do celu NBP niż oczekiwano wcześniej. Zwrócono uwagę na niższą presję popytową oraz spadek oczekiwań inflacyjnych. Dlatego też zdecydowano się na cięcie stóp procentowych.
- Naszym zdaniem komunikat pomija ważne ryzyka: ekspansywną politykę fiskalną, wysoką dynamikę płac, niepokojącą strukturę inflacji bazowej (rosnące szybko ceny usług). Dodatkowo, w komunikacie podtrzymano, że „szybszemu obniżaniu inflacji sprzyjałoby umocnienie złotego”, ale dzisiejsza decyzja oddziałuje w przeciwnym kierunku.
- Na dzisiejszej konferencji prasowej prezesa NBP A. Glapińskiego o 15:00 dowiemy się jaka strategia przyświecała decyzji o cięciu stóp aż o 75pb. Czy jest to skokowe dostosowanie stóp, ale zbliżone do wycen rynkowych (rynek wyceniał około 125pb cięcie do końca roku przed decyzją), po którym nastąpi pauza, czy jednak zdecydowane rozpoczęcie dłuższego cyklu obniżek stóp procentowych? Nie podejmujemy się dziś rozstrzygnięcia tego zagadnienia.
- Rynki finansowe przejęły decyzję z niepokojem. Złoty stracił 1,5% (ok. 8gr) względem € bezpośrednio po decyzji RPP, a krzywa dochodowości uległa wystromieniu (spadek 2-letnich rentowności, wzrost 10 letnich) sugerując obawy o długoterminową inflację.
- Teoretycznie NBP dołącza do grupy krajów wschodzących, które rozpoczynają cykl luzowania (Węgry, Brazylia, Chile), ale widzimy ważne różnice wobec nich, w Polsce inflacja bazowa spada wolniej niż w Środkowej Europie. W odróżnieniu od krajów LATAM w Polsce stopy realne nie wybiły się do wartości dodatnich.
- Krótkoterminowo inflacja będzie kontynuowała spadek. Ale średnioterminowe perspektywy są obarczone duża niepewnością. Obecny spadek inflacji zawdzięczamy w dużej mierze ustępowaniu wcześniejszego szoku energetycznego, ale hamowanie inflacji bazowej postępuje powoli. Rynek pracy pozostaje napięty, co skutkuje presją na wzrost płac. Polityka fiskalna także pozostaje ekspansywna.
- To czy pogłębi się negatywna reakcja rynkowa zależy m.in. od przekazu z dzisiejszej konferencji prezesa NBP.
PFR: Wrześniowa decyzja RPP wskazuje na obawy NBP o koniunkturę
- RPP prawdopodobnie założyła, że koniunktura będzie na dość niskim poziomie, co uzasadnia mocniejsze obniżki stóp procentowych niż oczekiwał rynek – powiedział prezes Polskiego Funduszu Rozwoju (PFR) P. Borys.
- Zwracamy uwagę, że skala złagodzenia polityki pieniężnej we wrześniu może wzbudzić u części obserwatorów wrażenie, że perspektywy gospodarcze pogorszyły się na tyle, że niezbędne są zdecydowane działania ze strony banku centralnego.
Wysokie wypełnienie magazynów gazem przed sezonem grzewczym
- Wypełnienie magazynów gazu w Polsce, według stanu na 6 września, wyniosło 97% - poinformował Gas Storage Poland.
Zobacz także: Polski złoty (PLN) pod presją do konferencji Glapińskiego. Czy dowiemy się co dalej planuje RPP?
