Dziś dane o podaży pieniądza (M3) w maju
Dziś o 14:00 NBP poda dane o podaży pieniądza za maj. Szacujemy, że podaż pieniądza (M3) wzrosła w ubiegłym miesiącu o 8,2%r/r (konsensus: 8,1%r/r), tj. w takim samym rocznym tempie jak w kwietniu. Po stronie czynników kreacji pieniądza spodziewamy się kontynuacji wzrostu wartości kredytów dla firm, przy spadku analogicznego wolumenu w przypadku sektora gospodarstw domowych.
Solidny popyt konsumpcyjny pomimo inflacji. Nadal solidny wzrost PKB w 2kw22
Zgodnie z naszymi oczekiwaniami sprzedaż detaliczna wzrosła w maju o 8,2%r/r (ING: 8,2%r/r; konsensus: 8,8%r/r), po wzroście o 19,0%r/r w kwietniu. Duże wahania rocznego tempa wzrostu sprzedaży towarów w ostatnich dwóch miesiącach to konsekwencja restrykcji epidemicznych, które obowiązywały w kwietniu ubiegłego roku. Niska baza podbiła tegoroczny odczyt w kwietniu, a wzrost aktywności zakupowej w maju ubiegłego roku stanowił wysoką bazę odniesienia dla dzisiejszego odczytu.
W strukturze sprzedaży potwierdzają się nasze oczekiwania co do zachowań konsumpcyjnych nabywców. Widoczny jest wysoki popyt na dobra pierwszej potrzeby, czyli (1) odzież i obuwie (17,7%r/r), (2) farmaceutyki i kosmetyki (15,4%r/r) oraz (3) żywność i napoje (10,5%r/r). Przyczyniają się do tego zakupy uchodźców z Ukrainy. Wyraźnie słabszym zainteresowaniem cieszą się dobra trwałego użytku (samochody, meble, RTV, AGD). Wzrost cen nieco ograniczył popyt na paliwa.
W warunkach ekspansji fiskalnej popyt konsumpcyjny pozostaje mocny, pomimo rosnących szybko cen towarów i usług. Szacujemy, że w 2kw22 wzrost konsumpcji w ujęciu rocznym będzie wyższy niż w 1kw22. Od połowy roku czeka nas z kolei obniżka dolnej stawki PIT, co spowoduje wzrost płac netto i będzie wspierało konsumpcję w 2poł22. Wysoki popyt konsumpcyjny oznacza, że będzie się utrzymywała presja na wzrost cen. Implikowany deflator sprzedaży towarów wzrósł w maju do 14,2%r/r z 12,1%r/r w kwietniu. Do ograniczenia inflacji konieczne będą dalsze podwyżki stóp. W lipcu RPP podwyższy stopy o 50-75pb. Skala podwyżki będzie uzależniona od szacunku czerwcowej inflacji i kształtu lipcowej projekcji makroekonomicznej NBP.
Produkcja budowlano-montażowa zwiększyła się w maju o 13%r/r (ING: 7,6%r/r; konsensus: 8,7%r/r), po wzroście o 9,3%r/r w kwietniu. Wysoki wzrost to głównie zasługa wysokiego wzrostu w zakresie budowy budynków (34,7%r/r). Dane okazały się lepsze od oczekiwań, jednak perspektywy sektora budowlanego kształtują się negatywnie z uwagi na słabnący popyt na mieszkania w związku z podwyższoną niepewnością oraz rosnącym kosztem kredytu. Branża boryka się także z wysokimi cenami materiałów i brakami kadrowymi.
Majowy zestaw danych ze sfery realnej (produkcja przemysłowa, sprzedaż detaliczna, produkcja budowlano-montażowa) wpisuje się w scenariusz umiarkowanego spowolnienia gospodarczego i nie budzi większych obaw o stan koniunktury w 2kw22. Szacujemy, że wzrost PKB był zbliżony do 6%r/r przy wciąż silnym popycie konsumpcyjnym.
Kotecki z RPP: Rada nie zakończy szybko podwyżek stóp procentowych
Inflacja w tym roku, a być może i w przyszłym, pozostanie dwucyfrowa, gdyż należy się liczyć z dalszymi wzrostami cen energii – powiedział L. Kotecki z RPP. Oznacza to, że RPP nie zakończy szybko stóp procentowych, bo oznaczałoby to osłabienie złotego.
Kightley z NBP: W najbliższych kwartałach inflacja będzie podwyższona, a w kolejnych latach będzie obniżać się, ale stopniowo
W nadchodzących kwartałach utrzymają się czynniki podwyższające dynamikę cen – powiedziała wiceprezes NBP M. Kightley podczas posiedzenia Komisji Finansów Publicznych Sejmu. W jej ocenie zacieśnienie polityki pieniężnej doprowadzi do obniżenia inflacji w średnim okresie, jednak jej spadek będzie następował stopniowo z uwagi na szoki zewnętrzne, w tym skutki wojny na Ukrainie.
Borys z PFR: Prefinansowanie KPO od lipca
Polski Fundusz Rozwoju będzie w lipcu gotowy, aby zapewnić środki na prefinansowanie projektów w ramach Krajowego Planu Odbudowy – powiedział prezes PFR P. Borys. W tym roku PFR ma PLN10mld ze spłat Tarcz Finansowych, a rząd szacuje potrzeby związane z KPO w tym roku na PLN4-7mld.
Zdaniem Borysa Polska jest blisko szczytu inflacji, rentowności obligacji oraz cyklu podwyżek stóp. Prezes PFR uważa za prawdopodobny wzrost stóp do 7,5%, a spadek inflacji wymaga wygaszenia presji po stronie silnego popytu konsumpcyjnego.
