Mocny handel, wspierany niską bazą, wygładzaniem konsumpcji przez krajowych konsumentów oraz napływ uchodźców. Słabnie koniunktura w budownictwie
Boom konsumpcyjny trwa. W kwietniu sprzedaż detaliczna wzrosła 19,0%r/r (ING: 16,7%r/r; konsensus: 16,1%r/r). Tak wysoki wzrost sprzedaży to częściowo zasługa niskiej bazy z kwietnia 2022 roku, ale to nie jedyne wyjaśnienie.
Wsparciem sprzedaży jest mocny popyt wewnętrzny. Wzrost cen nie ogranicza istotnie wydatków konsumpcyjnych, obserwujemy zachowania konsumentów wskazujące na zjawisko „wygładzania konsumpcji”, a więc utrzymywania wydatków pomimo skoku cen. Popytowi na towary sprzyjają także rosnące płace oraz ekspansja fiskalna, w tym cięcia podatków.
Dodatkowym źródłem popytu jest także napływ uchodźców z Ukrainy, co widoczne było m.in. w imponującym wzroście sprzedaży odzieży i obuwia (wzrost o 121,4%r/r). Wysoka zmienność sprzedaży w tej kategorii to w dużej mierze zasługa nakładanych i znoszonych restrykcji epidemicznych.
Wyraźnie słabsze sygnały płyną z budownictwa, gdzie wzrost produkcji wyniósł 9,3%r/r, wobec 27,6%r/r w marcu (ING: 16,6%r/r; konsensus: 18,7%r/r). Dane oczyszczone z wpływu czynników sezonowych wskazują na spadek o 5,1% m/m. Wyhamowanie miało miejsce we wszystkich kategoriach budownictwa, przy czym w porównaniu do marca najmniej dotyczyło budowy obiektów inżynierii lądowej i wodnej.
Nadchodzące miesiące będą trudne dla budownictwa mieszkaniowego z uwagi na:
(1) osłabienie popytu w związku ze spadkiem zdolności kredytowej potencjalnych nabywców po wzroście stóp procentowych i zaostrzeniu wymogów regulacyjnych,
(2) silny wzrost cen materiałów budowlanych
(3) nasilające się braki kadrowe, w tym odpływ pracowników z Ukrainy oraz
(4) podwyższoną niepewność w związku z wojną na Ukrainie.
Początek 2kw22 stoi pod znakiem wciąż dynamicznej konsumpcji i utrzymującej się presji cenowej. Wczorajsze dane, chociaż zaburzone przez efekt niskiej bazy z kwietnia 2022, pokazują że popyt konsumpcyjny jest mocny, a to oznacza, że bariera popyt jest niska co wzmacnia efekty drugiej rundy, a więc przerzucanie wysokich kosztów na ceny detaliczne. O tym jak wysokie koszty mają firmy świadczy indeks PPI, który w kwietniu zaskoczył wzrostem aż 23%r/r. Wysokie wzrosty wynagrodzeń także wskazują, że żądania płacowe są silne.
Dane o sprzedaży, PPI i wynagrodzeniach dostarczają silnych argumentów za dalszymi podwyżkami stóp. RPP powinna interweniować, aby zatrzymać spiralę inflacyjną. W czerwcu RPP może podnieść stopy procentowe o 100pb. Niezmiennie oczekujemy wzrostu głównej stopy NBP do 7,5% w tym roku, a docelowo do 8,5%.
Prezes NBP: RPP będzie podnosiła stopy aż osiągnie pewność, że inflacja trwale się obniży
Rada Polityki Pieniężnej będzie prawdopodobnie kontynuowała podwyższanie stóp procentowych w kolejnych miesiącach, aż osiągnie pewność, że inflacja trwale się obniży – napisał prezes NBP A. Glapiński w przesłaniu na Światowe Forum Ekonomiczne w Davos, opublikowanym przez portal Obserwator Finansowy. Dodał, że celem jest sprowadzenie inflacji do celu, jednak biorąc pod uwagę w dużym stopniu podażowy charakter inflacji, tempo zaostrzania polityki pieniężnej będzie tak skalibrowane, aby nie wyrządzić nadmiernych szkód społecznych i gospodarczych.
BGK wyemituje 7-letnie euroobligacje w EUR na potrzeby Krajowego Funduszu Drogowego
Bank Gospodarstwa Krajowego planuje emisję 7-letnich obligacji w EUR na rzecz Krajowego Funduszu Drogowego – poinformowało biuro prasowe banku. Transakcja ma zostać zrealizowana wkrótce, w zależności od warunków rynkowych.
