- Dziś o 10:00 GUS opublikuje dane o produkcji przemysłowej i inflacji PPI w październiku. Prognozujemy, że produkcja sprzedana przemysłu wzrosła w ubiegłym miesiącu o 8,8%r/r (konsensus: 8,1%r/r), po wzroście o 9,8%r/r we wrześniu. Bardziej drożne łańcuchy dostaw pozwalają krajowym przetwórcom na realizację wcześniejszych zamówień, co widoczne jest m.in. w przemyśle motoryzacyjnym (lepsza dostępność procesorów, zwiększona produkcja i eksport samochodów). Z kolei ceny producentów (PPI) zwiększyły się wg naszych prognoz o 23,5%r/r (konsensus na tym samym poziomie), po wzroście o 24,6%r/r we wrześniu. Inflacja PPI ma szczyt za sobą i obecnie należy oczekiwać jej spadku.
- Także dziś przed południem poznamy comiesięczny raport z rynku pracy (sektor przedsiębiorstw). Prognozujemy, że przeciętne wynagrodzenie wzrosło w ubiegłym miesiącu o 13,8%r/r (konsensus: 14,2%r/r). Płace rosną wprawdzie w dwucyfrowym tempie, ale nie nadążają za wzrostem cen. Pracodawcy preferują jednorazowe dodatki inflacyjne i premie, ale niedobory pracowników powodują, że niektóre przedsiębiorstwa już zapowiadają podwyżki od początku 2023. Także z początkiem przyszłego roku wejdzie w życie wyższa płaca minimalna, jednak najprawdopodobniej 2023 przyniesie spadek realnych wynagrodzeń, co będzie głównym kanałem dostosowania rynku pracy do słabszej koniunktury.
- Jednocześnie na napiętym rynku pracy pracodawcy niechętnie pozbywają się wykwalifikowanych pracowników, gdyż ponowne zatrudnienie odpowiednich osób jest czasochłonne. Szacujemy, że zatrudnienie wzrosło w ubiegłym miesiącu o 2,2%r/r (mediana oczekiwań rynkowych na tym samym poziomie). We wrześniu zatrudnienie było o 2,3% wyższe niż rok wcześniej. Poziom zatrudnienia obniża się nieznacznie, jednak skala tego spadku jest niewielka.
RPP: Brak większości za zmianami stóp procentowych
- W ocenie członka Rady Polityki Pieniężnej (RPP) Litwiniuka istnieje przestrzeń do pewnego jeszcze zacieśnienia polityki pieniężnej, aby spowodować, że stopy procentowe byłyby mniej ujemne, co ograniczyłoby nieco oczekiwania konsumentów i producentów co do przyszłej inflacji. W jego ocenie dotychczasowe podwyżki stóp procentowych przyniosły pewne efekty, a fakt, że nie udało się opanować sytuacji inflacyjnej wynika ze świadomej polityki rządu, a częściowo RPP, wynikającej z rozłożenia akcentów w aspekcie kształtowania się cen i troski o wzrost gospodarczy, czy poziom bezrobocia. Dodał, że nie ma istotnych zagrożeń dla rynku pracy, jednak jeżeli ścieżka inflacji będzie kształtowała się tak jak w listopadowej projekcji NBP, to w Radzie trudno będzie zebrać większość za podwyżkami stóp procentowych.
- Przy realizacji ścieżki CPI z listopadowej projekcji pauza w cyklu podwyżek stóp procentowych będzie najprawdopodobniej kontynuowana – powiedział Wnorowski z RPP. Zdaniem członka Rady obecnie trudno dyskutować o obniżkach stóp, a temat ten może być dyskutowany gdy pojawi się perspektywa trwałego zakotwiczenia się CPI w kierunku celu. Gdyby natomiast inflacja CPI kształtowała się powyżej ścieżki z projekcji, to byłaby jeszcze przestrzeń na kolejne podwyżki stóp, w krokach o 25pb.
- Nie widzę powodów do podejście wait-and-see, a negatywne ryzyka dla inflacji materializują się pomimo podwyżek stóp procentowych – powiedziała Tyrowicz z RPP. Jej zdaniem nie ma postaw do twierdzenia, że za dużą część podwyższonej inflacji w Polsce odpowiada rosyjska agresja na Ukrainę, a czynniki popytowe w wysokim i coraz większym stopniu przyczyniają się do wzrostu cen.
Jutro oferta POLGBs
- Ministerstwo Finansów zapowiedziało, że na jutrzejszej aukcji zaoferuje 6 serii obligacji za PLN4-6mld. W miesięcznym planie finansowania resort zapowiadał podaż na poziomie PLN3-6mld.
