- Dziś o 19:00 polskiego czasu decyzja Fed o stopach procentowych w USA.
- Co powie szef Fed Jerome Powell?
- Czemu pewien wykres może być ważniejszy niż decyzja Fed i słowa Powella?
- W jakim kierunku zmierza gospodarka USA i inflacja w USA?
- Jak mogą dziś reagować dolar (USD) i złoty (PLN)?
Dziś o 19:00 polskiego czasu poznamy decyzję Fed o stopach. Może ona wpłynąć na kurs dolara, notowania akcji, surowców i kryptowalut.
Jednak ważniejsza od samej decyzji będzie zapewne konferencja prasowa z udziałem szefa Fed Jerome Powella.
A najważniejszy może być… wykres dot plot.
Decyzja Fed i wystąpienie Powella…
Dzisiejsza decyzja Fed i konferencja Powella to oczywiście główny temat dnia. Analitycy sądzą, że amerykański bank centralny nie podejmie żadnego działania, czyli ani nie podniesie, ani nie obniży stóp procentowych. Dlatego ważne będą prognozy i wypowiedzi przewodniczącego Jerome’a Powell’a.
Przypomnijmy, że w ubiegłym tygodniu pokazały się dość niepokojące dane o inflacji w USA. Rynki przestały oczekiwać obniżek stóp aż o 150 pb., jak jeszcze na początku roku. Obecnie zakładają, że obniżki będą rzędu 73 pb. Analitycy dają 59% szans na rozpoczęcie przez Fed cyklu łagodzenia polityki pieniężnej w czerwcu. W kontraktach futures prawdopodobieństwo cięcia stóp procentowych na posiedzeniu w marcu jest bliskie zeru, a w maju wyceniane jest na co najwyżej 10%.
„Na początku marca szef Fed Jerome Powell wysłał rynkom jasny sygnał podczas sprawozdań w Kongresie. Teza, że większość członków FOMC jest bliska przekonania, iż można bezpiecznie rozpoczynać obniżki stóp procentowych z obowiązującego od lipca przedziału 5,25-5,50 proc. pokazała, że nie trzeba się obawiać Rezerwy Federalnej i zepchnęła USD do głębokiej defensywy. Dopiero drugie z rzędu wyższe od prognoz odczyty inflacji z minionego tygodnia wprowadziły sporo nerwowości i pomogły amerykańskiej walucie w zbudowaniu korekty. Dane o presji cenowej w lutym nie zburzą całkowicie nastawienia władz monetarnych, ale oczywiście wykluczają natychmiastowe obniżki. Po ostatnich przetasowaniach inwestorzy już nie liczą na pierwszy ruch w maju i widzą 60 proc. prawdopodobieństwo obniżki stóp 12 czerwca. Definitywnie nic nie jest zatem przesądzone. Za pewnik można przyjąć jedynie większa ostrożność członków FOMC” – tłumaczy Bartosz Sawicki, analityk Cinkciarz.pl.
Warto przypomnieć, że amerykański rynek pracy słabnie, co nie sprzyja konsumpcji. Z drugiej strony, jak wskazuje większość analityków, nie widać recesji na horyzoncie.
„W takich warunkach powrót inflacji do jednoznacznej spadkowej trajektorii jest ostatnim brakującym elementem makroekonomicznej układanki do rozpoczęcia luzowania polityki pieniężnej. Skoro wszystko ma zależeć ma od rozwoju sytuacji gospodarczej, to dziś wieczorem zabraknąć może przestrzeni do jednoznacznych deklaracji” – uważa Sawicki.
Inflacja bazowa w USA
Źródło: Trading Economics
…w cieniu wykresu dot plot
Niektórzy analitycy wskazują, że nawet nie tyle samo wystąpienie Powella będzie ważne, ale tzw. dot plot. Jest to wykres kropkowy, pokazujący gdzie zdaniem każdego członka FOMC będą stopy procentowe pod koniec bieżącego roku, przyszłego, kolejnych lat. Każda "kropka" reprezentuje indywidualny pogląd członka FOMC.
„Od ostatniego posiedzenia FOMC pod koniec stycznia odczyty makroekonomiczne z USA były raczej mieszane, ale naszym zdaniem nie były jednak tak słabe, by wymusić zmianę postawy Fedu. […] Ostatnie dane z rynku pracy również rozczarowują. […] Opory przed mocniejszym zwrotem w kierunku łagodniejszej polityki i kolejną rewizją dot plotu w dół będą wynikały prawdopodobnie z widocznej w ostatnich odczytach uporczywości inflacji, która jest wciąż zbyt wysoka” – uważa Matthew Ryan, szef działu analiz rynkowych Ebury. „Szczególną uwagę zwracamy na oznaki wzrostu miesięcznej miary inflacji bazowej. Trzymiesięczna zannualizowana stopa bazowa – preferowany przez nas wskaźnik presji cenowej – ponownie wzrosła w lutym powyżej poziomu 4% i jest obecnie na najwyższym poziomie od dziewięciu miesięcy 4,2%” - dodaje.
Zobacz także: Ile zarabia Warren Buffett? Berkshire Hathaway przyspiesza skup akcji własnych
Wykres dot plot FOMC (grudzień 2023)
Źródło: Fed
Ryan przypomina, że podczas swojego sprawozdania przed Kongresem na początku marca przewodniczący FOMC Jerome Powell potwierdził, że Fed prawdopodobnie rozpocznie obniżanie stóp procentowych „w pewnym momencie tego roku”. Jednak ostrzegł, że osiągnięcie poziomu inflacji na poziomie 2% nie jest pewne.
„Uważamy, że w środę Powell w dużej mierze powtórzy swoje komentarze z początku marca. Dane opublikowane w międzyczasie nie powinny spowodować zmiany retoryki. Będzie ostrożnie dobierał słowa i ponownie da rynkom do zrozumienia, że nadchodzą cięcia stóp procentowych, nie rozpalając jednak przy tym nadmiernie nadziei. Członkowie FOMC będą chcieli zobaczyć więcej dowodów na trwający trend spadkowy inflacji, szczególnie PCE, zanim zobowiążą się do rychłych cięć stóp i Powell może podkreślić to podczas dzisiejszej konferencji prasowej” – uważa Ryan.
Analityk Ebury podkreśla, że jeśli komunikaty w oświadczeniu FOMC i podczas konferencji prasowej Powella nie zmienią się zbytnio w stosunku do tego, co było komunikowane kilka tygodni temu, kluczowe dla reakcji rynków będą projekcje stóp procentowych Fed (dot plot) i ekonomiczne. W grudniu członkowie FOMC oczekiwali trzech obniżek o 25 pb. w 2024 r. i kolejnych czterech w 2025 r.
„Nie spodziewamy się zmian medianowych prognoz inflacyjnych i uważamy, że nie ma konieczności, by Fed kierował rynki w konkretną stronę. W kontraktach futures wyceniane jest obecnie niemal 75 pb. cięć stóp w USA w tym roku, co pokrywa się z grudniowym dot plotem Fedu. Z drugiej strony, nie bylibyśmy jednak zbytnio zaskoczeni, widząc niewielką zmianę w dot plocie w 2024 r. i obniżenie prognozowanej liczby cięć do dwóch ze względu na utrzymujące się obawy w kontekście inflacji. Byłoby to w krótkim terminie pozytywne dla dolara, bo nie tylko przesunęłoby oczekiwaną datę pierwszej obniżki stóp procentowych z czerwca na lipiec lub wrzesień, lecz także mogłoby podnieść implikowaną stopę fed funds na koniec roku” – uważa Ryan.
Według niego, zmiana w dot plot stanowi największe ryzyko dla rynku walutowego w związku ze środowym oświadczeniem i mogłoby obniżyć kurs EUR/USD do minimów z połowy lutego.
„Taki obrót spraw, oprócz automatycznego podbicia kursu USD/PLN, mógłby również nałożyć presję na samego złotego” – podsumował swoją analizę Matthew Ryan, szef działu analiz rynkowych Ebury.
