Zgodnie z przewidywaniami Rada Polityki Pieniężnej (RPP) podczas marcowego posiedzenia utrzymała stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie (w tym wynoszącą 6,75% stopę referencyjną). W naszej ocenie Rada nie powróci już do podwyższania stóp procentowych, choć w opublikowanym po posiedzeniu komunikacie członkowie gremium zaznaczyli, że dalsze decyzje „będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw” a Prezes Glapiński w trakcie konferencji podkreślił, że cykl zacieśniania polityki pieniężnej nie został formalnie zakończony. Prognozujemy, że teraz czeka nas około roczny okres stabilizacji stóp procentowych a pierwszej obniżki spodziewamy się najwcześniej w marcu 2024 r.
W części komunikatu dotyczącej sytuacji makroekonomicznej członkowie RPP nieco inaczej rozłożyli akcenty, podkreślając rolę niższego popytu konsumpcyjnego w obserwowanym w ostatnim czasie spowolnieniu gospodarczym. Ogólnie jednak wydźwięk przekazu był zbliżony do tego z poprzednich miesięcy. Zmiany w opublikowanej przez analityków NBP nowej projekcji ekonomicznej również były kosmetyczne. Obniżono co prawda przewidywaną w tym roku średnioroczną inflację CPI o około 1pp do 11,9% z 13,1% ale w 2025 roku ekonomiści banku centralnego wciąż spodziewają się inflacji oscylującej w okolicach górnej granicy odchyleń od celu inflacyjnego (3,5%). Szczegóły Raportu o Inflacji zaprezentowane zostaną przez NBP dziś o godzinie 11-ej.
Z punktu widzenia przyszłej polityki pienięznej kluczowy wydaje się być fragment komunikatu Rady mówiący o tym „że dokonane wcześniej silne zacieśnienie polityki pieniężnej NBP będzie prowadzić do obniżania się inflacji w Polsce w kierunku celu inflacyjnego NBP ”. Sugeruje to, że wśród członków RPP rośnie przekonanie o tym, że dynamika cen konsumpcyjncyh będzie zwalniać w kolejnych miesiącach a skala dotychczasowych podwyżek stóp procentowych jest wystarczająca, aby ostatecznie (według projekcji banku centralnego nastąpi to w 2025 roku) powróciła ona do wynoszącego 2,5% (+/- 1pp) celu inflacyjnego NBP.
W podobnym tonie podczas czwartkowej konferencji wypowiedział się także Prezes NBP Adam Glapiński, który stwiedził, że inflacja będzie w najbliższych miesiącach zwalniać i w trakcie roku spadnie o około 10pp – tym samym pod koniec roku będzie ona już jednocyfrowa. Jednocześnie jednak Prezes podkreślił, że Rada formalnie nie zakończyła cyklu podwyżek i zostawia sobie furtkę na wypadek, gdyby perspektywy inflacyjne uległy zmianie. Co istotne, Prezes Glapiński powiedział także, że Rada nie rozważa na ten moment obniżek stóp procentowych, co wspiera naszą prognozę zakładającą łagodzenie polityki pieniężnej dopiero w przyszłym roku.
