EUR:
Wzrost podaży pieniądza M3 w kwietniu spowolnił do 6,0% r/r (wobec 6,2% r/r w marcu). Dynamika węższego agregatu pieniądza, M1, obniżyła się do 8,2% r/r (wobec 8,8% r/r w marcu). W ujęciu realnym dynamika podaży pieniądza M1 zbliża się do zera, co sugeruje, że tempo wzrostu gospodarczego w strefie euro w horyzoncie kilkunastu miesięcy również może osiągnąć taki pułap. Po stronie kreacji pieniądza sytuacja wygląda jednak lepiej, wskazując, że hamowanie gospodarki nie musi być ostre. Kredyty dla gospodarstw domowych w kwietniu rosły stabilnie (4,5% r/r), a dynamika akcji kredytowej dla przedsiębiorstw wzrosła (do 5,2% r/r z 4,1% r/r w marcu). Dane nie wskazują, aby EBC musiał się mocno spieszyć z normalizacją polityki pieniężnej – procesy monetarne nie wysyłają sygnałów przegrzania gospodarki strefy euro.
USA:
Inflacja PCE w kwietniu zgodnie z oczekiwaniami spadła do 6,3% r/r z 6,6% r/r w marcu, a inflacja bazowa PCE (preferowana przez Fed miara inflacji) spowolniła do 4,9% r/r z 5,2% r/r w marcu. Naszym zdaniem bazowy wskaźnik PCE minął już szczyt i w najbliższych miesiącach powinien spadać, na co wskazuje m.in. osłabienie jego impetu (średnie ruchome dynamiki m/m). Na razie inflacja PCE (także w ujęciu bazowym) pozostaje jednak na historycznie wysokich poziomach, co dostarcza argumentów do dalszego zacieśniania polityki pieniężnej Fed.
USA:
Wydatki Amerykanów na dobra wzrosły w kwietniu o 0,9% m/m (kons. 0,7%) przy rewizji w górę danych za marzec (do 1,4% m/m z 1,1% m/m). Wzrost dochodów był minimalnie słabszy od oczekiwań (0,4% m/m vs 0,5% m/m). W ujęciu realnym w kwietniu wzrosły zarówno wydatki (o 0,7% m/m), jak i dochody (o 0,2% m/m). Dane wskazują na wzrost realnych wydatków skumulowany w segmencie samochodów i części oraz usług (gł. HoReCa i turystyka). Widoczna jest postępująca odbudowa wydatków na usługi. W kwietniu drugi raz z rzędu realne wydatki na nie były wyższe niż przed pandemią. Jak na razie wydaje się, że wydatki Amerykanów pozostają w dużej mierze odporne na wpływ wysokiej inflacji i rosną mimo bardzo słabych nastrojów konsumentów. Gorzej wygląda sytuacja po stronie dochodowej. Dochody w ujęciu realnym systematycznie spadają od połowy minionego roku, w związku z czym wzrost wydatków jest pokrywany przez zakumulowane wcześniej oszczędności oraz spadek bieżącej stopy oszczędności. W kwietniu Amerykanie oszczędzili już tylko 4,4% swoich dochodów do dyspozycji, co było najniższą wartością od 2008 i wskazuje na niezwykle szybki spadek tej zmiennej. Jest to również miara dotkliwości wzrostów kosztów życia (przede wszystkim za sprawą wzrostu cen energii, paliw i żywności). Choć spadek stopy oszczędności to niepokojący sygnał, to wydaje nam się, że jeszcze przynajmniej w najbliższych miesiącach wydatki mogą rosnąć solidniej niż się nam wcześniej wydawało. Podtrzymujemy natomiast przewidywania, że w 2h22 realne wydatki zaczną spadać.
USA:
Deficyt w handlu towarami w kwietniu wyniósł 105,9 mld USD i był o 20 mld niższy niż w marcu. Spadek w ¾ wynika z niższego importu, a w ¼ z wyższego eksportu. Za wzrost eksportu odpowiadała przede wszystkim kategoria żywność i napoje. Z kolei do spadku importu przyczyniły się głównie niższe zakupy dóbr konsumpcyjnych oraz „surowców przemysłowych”, w skład których wchodzą surowce energetyczne.
ŚWIAT:
Ministrowie środowiska państw grupy G7 porozumieli się na szczycie w Berlinie w kwestii odejścia od korzystania z węgla oraz dalszego rozwijania energetyki odnawialnej. Jednakże wybuch wojny w Ukrainie spowodował, że krótkoterminowe priorytety klimatyczne się zmieniły. Ministrowie wyrazili jednak nadzieję, że ta zmian będzie tymczasowa, a do 2025 nastąpi eliminacja subsydiowania paliw kopalnych. Komunikat jest sam w sobie lekko sprzeczny, bo jednocześnie podkreślili oni kluczową rolę bezpieczeństwa narodowego i interesów geostrategicznych. Wynik spotkania pokazuje, że w najbliższym czasie rośnie ryzyko przewartościowania polityki klimatycznej krajów wysokorozwiniętych.
POL:
Dyrektor Departamentu Stabilności Finansowej NBP O.Szczepańska napisała w artykule, że powinna nastąpić normalizacja polityki makroostrożnościowej po okresie jej rozluźnienia w trakcie szoków związanych z pandemią. Choć system bankowy dysponuje relatywnie wysokimi zasobami kapitału (ok. 90 mld PLN ponad minimalne wymogi), jej zdaniem wskazana byłaby zmiana jednego z instrumentów (buforu ryzyka systemowego wynoszącego 0% lub antycyklicznego buforu kapitałowego, który obecnie wynosi 0%, a przed 18 marca 2020 wynosił 3%), aby zwiększyć wymogi kapitałowe.
USA:
Indeks koniunktury konsumenckiej Uniwersytetu Michigan za maj wg finalnych danych spadł silniej niż wskazywały wstępne wyniki (do 58,4 pkt. vs 59,1 pkt. we wstępnym odczycie). Do spadku przyczyniła się zarówno gorsza ocena sytuacji bieżącej (słabsze perspektywy zakupu nieruchomości i dokonywania ważnych zakupów), jak i mniej korzystne oczekiwania dotyczące przyszłości (wysoka inflacja). Jednocześnie nieznacznie zmniejszył się odsetek gospodarstw oczekujących pogorszenia osobistej sytuacji finansowej. Na wysokim poziomie pozostają oczekiwania inflacyjne, głównie krótkoterminowe. Oczekiwana inflacja w ciągu 5 lat ma wynieść ok. 3%, czyli nieco powyżej średniej dla tego wskaźnika z poprzedniej dekady.
